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宁德市(屏南县、福鼎市、柘荣县、周宁县、福安市、蕉城区、寿宁县、霞浦县、古田县)
本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区)
盐城市(射阳县、阜宁县、东台市、大丰区、滨海县、响水县、盐都区、建湖县、亭湖区)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
唐山市(乐亭县、迁西县、曹妃甸区、遵化市、迁安市、丰润区、滦州市、丰南区、古冶区、玉田县、滦南县、路南区、开平区、路北区)
营口市(盖州市、站前区、西市区、老边区、鲅鱼圈区、大石桥市)
儋州市
毕节市(大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、黔西市、金沙县、织金县、七星关区)
四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)
岳阳市(华容县、岳阳楼区、岳阳县、临湘市、平江县、汨罗市、君山区、云溪区、湘阴县)
抚顺市(东洲区、抚顺县、顺城区、望花区、新抚区、新宾满族自治县、清原满族自治县)
郴州市(资兴市、桂阳县、北湖区、汝城县、苏仙区、安仁县、临武县、嘉禾县、永兴县、宜章县、桂东县)
阿克苏地区(拜城县、乌什县、阿克苏市、库车市、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、新和县、沙雅县)
阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)








韶关市(曲江区、乐昌市、浈江区、新丰县、武江区、乳源瑶族自治县、始兴县、仁化县、翁源县、南雄市)
驻马店市(驿城区、新蔡县、汝南县、平舆县、泌阳县、上蔡县、确山县、正阳县、西平县、遂平县)
百色市(田阳区、德保县、右江区、西林县、田林县、平果市、乐业县、那坡县、田东县、凌云县、隆林各族自治县、靖西市)
运城市(夏县、万荣县、平陆县、临猗县、稷山县、永济市、绛县、芮城县、新绛县、河津市、垣曲县、盐湖区、闻喜县)
南平市(邵武市、松溪县、建阳区、光泽县、政和县、建瓯市、顺昌县、武夷山市、延平区、浦城县)
邯郸市(磁县、肥乡区、成安县、馆陶县、涉县、复兴区、永年区、武安市、邯山区、大名县、曲周县、丛台区、广平县、临漳县、魏县、峰峰矿区、邱县、鸡泽县)
日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)
滨州市(沾化区、邹平市、阳信县、惠民县、博兴县、滨城区、无棣县)
山南市(乃东区、桑日县、琼结县、隆子县、浪卡子县、错那市、扎囊县、措美县、曲松县、洛扎县、加查县、贡嘎县)

业绩持续承压,六氟磷酸锂出货稳步增长

点评

■事件:25年4月23日,公司发布2024年年报和25年一季报,24年全年实现营收82.07亿元,同比减少31.25%;实现归母净利润-3.08亿元,同比减少160.36%;扣非后归母净利润-4.04亿元,同比减少185.68%。25年一季度实现营收20.98亿元,同比减少2.09%;实现归母净利润0.65亿元,同比增长69.24%;扣非后归母净利润0.21亿元,同比增长190.55%。

■Q4业绩拆分。营收和净利:公司2024Q4营收13.31亿元,同比-57.78%;24年Q4归母净利润为-3.33亿元,23年Q4归母净利润0.47亿元,同比转亏;24年Q4扣非后归母净利润为-3.46亿元,同比转亏。毛利率:2024Q4毛利率为10.88%,同减0.23pct,环增3.90pcts。净利率:2024Q4净利率为-38.65%,同减40.00pcts,环减35.50pcts。费用率:公司2024Q4期间费用率为21.19%,同比13.63pcts,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为-0.83%、11.04%、8.87%、2.10%,同比变动-1.72pcts、8.28pcts、4.36pcts和2.71pcts。

■ 四大业务版块协同发力,六氟磷酸锂出货稳步增长。2024年公司六氟磷酸锂销量达到4.33吨,营收25.93亿元,占比31.59%,毛利率12.60%;氟基新材料营收26.93亿元,占比32.81%,毛利率8.61%;电子信息材料营收9.35亿元,占比11.39%,毛利率17.10%;新能源电池营收16.11亿元,占比19.63%,毛利率2.07%。其中六氟磷酸锂是公司重点业务,公司目前具备六氟磷酸锂的规模化生产能力,拥有双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)、六氟磷酸钠(NaPF6)等其他新型电解质的千吨级生产线,规模居行业前列。

■ 产能布局清晰,具有规模化优势。公司在多领域加快产能扩张,巩固规模效益,保持技术领先地位。24年,公司具备年产6万吨电子级氢氟酸的产能,其中半导体级2万吨,光伏级4万吨。此外,子公司浙江中宁硅业股份有限公司现具备年产4,000吨电子级硅烷的生产能力,正在建设年产5,000吨电子级硅烷系列产品项目,预计2025年中期投产。未来,随着公司新建产能逐渐落地,规模优势将会进一步显现。

■ 投资建议:我们预计公司2025-2027年实现营收107.42、134.08、161.90亿元,同比增长30.9%、24.8%、20.8%,实现归母净利润2.90、4.25、6.25亿元,同比增长194.0%、46.5%、47.2%,对应PE为47、32、22倍。考虑到目前处于周期底部,公司新型锂盐和新能源电池双重驱动,优势明显,维持“推荐”评级。

■风险提示:宏观经济与市场波动风险,公司规模扩大导致的管理风险,产品和技术更新风险,环保及安全生产风险等。

■盈利预测与财务指标:

公司财务报表数据预测汇总

研究报告信息

证券研究报告:多氟多(002407.SZ)2024年年报及2025年一季报点评:业绩持续承压,六氟磷酸锂出货稳步增长

对外发布时间:2025年4月24日

报告撰写:

邓永康SAC编号S0100521100006

李孝鹏SAC编号S0100524010003

席子屹SAC编号S0100122060007

赵丹SAC编号S0100524050002 

朱碧野SAC编号S0100522120001

王一如SAC编号S0100523050004

李佳SAC编号S0100523120002

  德国财政部长JoergKukies表示,在美国总统唐纳德·特朗普实施的90天关税缓冲期内解决与美方的贸易冲突是现实可行的。

  “我们认为90天是可行的,”Kukies在华盛顿举行的国际货币基金组织(IMF)与世界银行春季会议期间接受采访时表示。他补充说,贸易冲突的复杂程度尚不至于无法在这一时间框架内达成解决方案。

  特朗普发起的关税争端主导了在华盛顿参会的各国财长的讨论。特朗普在4月初宣布一系列关税措施引发市场动荡后,又迅速转向,表示暂缓关税举措直到7月初。

  预计不会进入德国下一届内阁的Kukies表示,他认为特朗普政府将受到近期全球增长预测下调的影响。

  “我们认为这里发生的事情将影响美国政府的想法,”Kukies说。他称与美国财长斯科特·贝森特的谈话富有成效,并补充说这让他相信达成解决方案指日可待。

本周早些时候,人们在柏林的一家苹果店外

  华尔街一位看多苹果公司的分析师今天对这家科技巨头的股票乐观程度有所降低。

  美国银行的分析师周四维持了对苹果公司(AAPL)股票的“买入”评级,但他们也将目标价下调了10美元,降至240美元。(根据VisibleAlpha的数据,这仍高于华尔街平均目标价234美元左右。)他们给出的理由是:与关税相关的成本可能会压缩利润率,同时人们担心人工智能功能的延迟推出可能会抑制设备需求。

  与此同时,随着大盘上涨,苹果股价也在小幅上升。苹果的股价最近上涨了0.6%,升至205美元以上。

  苹果公司即将加入“七巨头”科技公司的财报发布行列,其下一份财报将于下周四收盘后公布。美国银行预计,在最近一个季度,一些因关税而导致的“提前购买”行为可能有助于提升销售额,但他们正在下调长期销售预期,“以适应更复杂的供应链所带来的更高成本,以及支持人工智能的Siri推出时间的延迟”。

  今年到目前为止,苹果股价已下跌约18%,表现逊于标准普尔500指数这一基准指数。研究公司万得(Vanda)本周早些时候指出,即使在其他股票(如特斯拉(TSLA)和英伟达(NVDA)的股票)持续出现净买入的情况下,散户投资者近期仍在净卖出苹果股票。

  万得在周三的一份报告中写道:“个人投资者继续释放出轻度投降的信号,但全面抛售的情况在短期内仍不太可能出现。”

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