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内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

吉林市(昌邑区、丰满区、磐石市、蛟河市、船营区、永吉县、龙潭区、桦甸市、舒兰市)

德阳市(什邡市、旌阳区、中江县、广汉市、罗江区、绵竹市)  四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

绵阳市(涪城区、盐亭县、北川羌族自治县、梓潼县、江油市、安州区、平武县、游仙区、三台县)

南京市(雨花台区、玄武区、高淳区、鼓楼区、建邺区、溧水区、浦口区、六合区、栖霞区、江宁区、秦淮区)

韶关市(始兴县、仁化县、武江区、新丰县、曲江区、乳源瑶族自治县、翁源县、乐昌市、浈江区、南雄市)佛山市(南海区、三水区、顺德区、禅城区、高明区)

毕节市(黔西市、七星关区、大方县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、织金县、纳雍县)  银川市(贺兰县、西夏区、灵武市、永宁县、金凤区、兴庆区)

马鞍山市(和县、花山区、含山县、博望区、雨山区、当涂县)

开封市(杞县、顺河回族区、禹王台区、祥符区、龙亭区、兰考县、鼓楼区、尉氏县、通许县)

益阳市(沅江市、桃江县、资阳区、南县、安化县、赫山区)

张掖市(肃南裕固族自治县、民乐县、临泽县、山丹县、甘州区、高台县)

河池市(大化瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、凤山县、天峨县、金城江区、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、南丹县、东兰县、巴马瑶族自治县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、湘乡市)

巴中市(巴州区、通江县、恩阳区、南江县、平昌县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、鄂托克旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区)

白银市(白银区、平川区、景泰县、靖远县、会宁县)

包头市(固阳县、土默特右旗、石拐区、昆都仑区、东河区、青山区、白云鄂博矿区、九原区、达尔罕茂明安联合旗)

广安市(华蓥市、邻水县、广安区、岳池县、前锋区、武胜县)

滁州市(天长市、明光市、凤阳县、全椒县、琅琊区、南谯区、定远县、来安县)

南宁市(兴宁区、武鸣区、上林县、青秀区、西乡塘区、邕宁区、横州市、隆安县、江南区、良庆区、马山县、宾阳县)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、汪清县、延吉市、龙井市、图们市、敦化市、和龙市)

内蒙古自治区

淄博市(周村区、张店区、博山区、高青县、桓台县、淄川区、沂源县、临淄区)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、青龙满族自治县、海港区、昌黎县、山海关区、北戴河区)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、突泉县)

营口市(老边区、盖州市、大石桥市、西市区、站前区、鲅鱼圈区)

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北京市(石景山区、丰台区、门头沟区、朝阳区、房山区、密云区、大兴区、怀柔区、平谷区、东城区、海淀区、顺义区、昌平区、西城区、通州区、延庆区)

宜昌市(猇亭区、宜都市、长阳土家族自治县、伍家岗区、当阳市、远安县、点军区、秭归县、五峰土家族自治县、夷陵区、兴山县、西陵区、枝江市)

泸州市(叙永县、合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、江阳区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)  随州市(广水市、曾都区、随县)

梅州市(兴宁市、梅江区、梅县区、蕉岭县、五华县、平远县、丰顺县、大埔县)

湖州市(长兴县、南浔区、德清县、安吉县、吴兴区)

泰安市(岱岳区、肥城市、新泰市、泰山区、宁阳县、东平县)漳州市(平和县、华安县、南靖县、龙海区、东山县、芗城区、云霄县、漳浦县、龙文区、诏安县、长泰区)

忻州市(原平市、五台县、忻府区、五寨县、偏关县、岢岚县、河曲县、神池县、代县、定襄县、保德县、繁峙县、宁武县、静乐县)  丹东市(东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振安区、振兴区)

甘南藏族自治州(迭部县、卓尼县、玛曲县、舟曲县、碌曲县、夏河县、合作市、临潭县)

鞍山市(海城市、台安县、铁东区、岫岩满族自治县、立山区、铁西区、千山区)

抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、新抚区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县、望花区)衢州市(衢江区、柯城区、常山县、龙游县、开化县、江山市)

长春市(农安县、九台区、二道区、南关区、绿园区、宽城区、朝阳区、榆树市、公主岭市、双阳区、德惠市)

三明市(清流县、宁化县、永安市、沙县区、将乐县、尤溪县、三元区、大田县、明溪县、泰宁县、建宁县)

常德市(澧县、桃源县、安乡县、汉寿县、武陵区、津市市、临澧县、鼎城区、石门县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、安龙县、望谟县、晴隆县、贞丰县、册亨县、普安县、兴仁市)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

东莞市

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

乌兰察布市(凉城县、丰镇市、商都县、化德县、兴和县、集宁区、卓资县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)

宜宾市(江安县、兴文县、长宁县、叙州区、屏山县、南溪区、高县、筠连县、珙县、翠屏区)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、永靖县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、东乡族自治县)

菏泽市(单县、定陶区、成武县、郓城县、鄄城县、巨野县、曹县、牡丹区、东明县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、越城区、诸暨市、新昌县、柯桥区)

朔州市(右玉县、山阴县、应县、平鲁区、朔城区、怀仁市)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

新乡市(延津县、牧野区、封丘县、红旗区、原阳县、获嘉县、卫滨区、新乡县、凤泉区、长垣市、卫辉市、辉县市)

乐山市(马边彝族自治县、犍为县、峨边彝族自治县、市中区、沙湾区、峨眉山市、五通桥区、金口河区、沐川县、夹江县、井研县)

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。