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无锡市(江阴市、惠山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、锡山区、宜兴市)
厦门市(同安区、海沧区、湖里区、思明区、翔安区、集美区)
肇庆市(德庆县、广宁县、怀集县、四会市、鼎湖区、高要区、端州区、封开县)
合肥市(瑶海区、长丰县、巢湖市、庐阳区、包河区、庐江县、肥东县、肥西县、蜀山区)
宜春市(靖安县、樟树市、宜丰县、万载县、奉新县、高安市、丰城市、上高县、袁州区、铜鼓县)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、杭锦后旗、五原县、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)
定西市(岷县、陇西县、渭源县、临洮县、漳县、通渭县、安定区)
吉林市(永吉县、舒兰市、龙潭区、蛟河市、磐石市、昌邑区、丰满区、桦甸市、船营区)
石家庄市(无极县、新乐市、深泽县、正定县、晋州市、行唐县、新华区、长安区、灵寿县、井陉矿区、桥西区、藁城区、井陉县、元氏县、鹿泉区、辛集市、裕华区、栾城区、赞皇县、平山县、高邑县、赵县)
河源市(源城区、龙川县、紫金县、连平县、东源县、和平县)
九江市(柴桑区、修水县、共青城市、彭泽县、濂溪区、庐山市、湖口县、瑞昌市、武宁县、都昌县、德安县、永修县、浔阳区)
银川市(贺兰县、金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县、西夏区)
曲靖市(宣威市、陆良县、沾益区、富源县、罗平县、麒麟区、师宗县、会泽县、马龙区)
金昌市(金川区、永昌县)
南通市(海门区、崇川区、通州区、启东市、海安市、如东县、如皋市)
兰州市(安宁区、红古区、永登县、西固区、榆中县、七里河区、城关区、皋兰县)
齐齐哈尔市(龙沙区、昂昂溪区、泰来县、碾子山区、克山县、建华区、龙江县、讷河市、克东县、富拉尔基区、拜泉县、甘南县、依安县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、铁锋区)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、利川市、宣恩县、来凤县、咸丰县、巴东县、鹤峰县、建始县)
孝感市(孝南区、云梦县、安陆市、汉川市、孝昌县、应城市、大悟县)
驻马店市(西平县、新蔡县、泌阳县、汝南县、正阳县、平舆县、驿城区、遂平县、上蔡县、确山县)
十堰市(竹山县、郧阳区、丹江口市、郧西县、茅箭区、房县、竹溪县、张湾区)
宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区)
昌都市(丁青县、左贡县、八宿县、芒康县、边坝县、类乌齐县、察雅县、卡若区、贡觉县、江达县、洛隆县)
吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)
红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、开远市、个旧市、河口瑶族自治县、石屏县、元阳县、泸西县、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、绿春县、蒙自市、红河县、屏边苗族自治县)
湛江市(麻章区、雷州市、赤坎区、廉江市、霞山区、徐闻县、吴川市、遂溪县、坡头区)
博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、阿拉山口市、温泉县)
威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)
云浮市(新兴县、罗定市、云城区、云安区、郁南县)
临沧市(凤庆县、永德县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、镇康县)
鄂尔多斯市(东胜区、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗)
中山市
沈阳市(新民市、浑南区、沈河区、铁西区、法库县、于洪区、康平县、大东区、苏家屯区、和平区、皇姑区、沈北新区、辽中区)
淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、格尔木市、都兰县、德令哈市、茫崖市)
北京市(大兴区、东城区、门头沟区、海淀区、顺义区、平谷区、密云区、通州区、石景山区、房山区、朝阳区、延庆区、西城区、昌平区、怀柔区、丰台区)
镇江市(京口区、句容市、丹阳市、润州区、扬中市、丹徒区)
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哈尔滨市(阿城区、尚志市、道外区、五常市、方正县、道里区、平房区、木兰县、香坊区、通河县、巴彦县、宾县、呼兰区、延寿县、松北区、双城区、南岗区、依兰县)
贺州市(富川瑶族自治县、平桂区、八步区、钟山县、昭平县)
甘孜藏族自治州(炉霍县、泸定县、稻城县、巴塘县、乡城县、得荣县、理塘县、九龙县、康定市、新龙县、道孚县、德格县、色达县、丹巴县、白玉县、甘孜县、石渠县、雅江县)
毕节市(织金县、纳雍县、金沙县、黔西市、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县)
儋州市
遵义市(凤冈县、余庆县、习水县、播州区、桐梓县、红花岗区、正安县、湄潭县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、绥阳县、赤水市)
长沙市(芙蓉区、天心区、长沙县、宁乡市、浏阳市、开福区、望城区、雨花区、岳麓区)
四平市(铁西区、双辽市、铁东区、梨树县、伊通满族自治县)
潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)
洛阳市(洛宁县、宜阳县、嵩县、伊川县、孟津区、西工区、洛龙区、老城区、偃师区、涧西区、栾川县、瀍河回族区、新安县、汝阳县)
鹤岗市(兴安区、工农区、南山区、萝北县、绥滨县、东山区、兴山区、向阳区)
大同市(阳高县、云冈区、天镇县、云州区、浑源县、平城区、左云县、灵丘县、广灵县、新荣区)
乐山市(峨眉山市、犍为县、五通桥区、沐川县、沙湾区、井研县、市中区、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、夹江县)
桂林市(叠彩区、兴安县、阳朔县、临桂区、灌阳县、平乐县、全州县、恭城瑶族自治县、象山区、永福县、龙胜各族自治县、秀峰区、荔浦市、七星区、灵川县、雁山区、资源县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)
徐州市(泉山区、云龙区、沛县、睢宁县、鼓楼区、新沂市、邳州市、贾汪区、铜山区、丰县)
贵阳市(开阳县、修文县、南明区、息烽县、观山湖区、乌当区、花溪区、云岩区、清镇市、白云区)
榆林市(吴堡县、神木市、横山区、佳县、绥德县、榆阳区、清涧县、米脂县、府谷县、定边县、子洲县、靖边县)
石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)
德州市(德城区、陵城区、平原县、庆云县、武城县、乐陵市、临邑县、夏津县、齐河县、宁津县、禹城市)
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平凉市(崇信县、华亭市、泾川县、庄浪县、崆峒区、灵台县、静宁县)
伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、奎屯市、伊宁县、霍尔果斯市、尼勒克县、特克斯县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、霍城县)
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太原市(迎泽区、清徐县、杏花岭区、娄烦县、阳曲县、尖草坪区、古交市、晋源区、万柏林区、小店区)
商洛市(山阳县、柞水县、丹凤县、镇安县、商南县、洛南县、商州区)
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锡林郭勒盟(正蓝旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、苏尼特右旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、正镶白旗、锡林浩特市、阿巴嘎旗、苏尼特左旗、二连浩特市)
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忻州市(原平市、定襄县、五台县、代县、保德县、神池县、偏关县、静乐县、河曲县、忻府区、宁武县、繁峙县、五寨县、岢岚县)
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调研摘要：
Q：在国产替代的大逻辑下，公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战，同时关税反制是否会加速国产替代进程？
A：目前关税政策复杂多变，从目前公司境外收入分布区域来看，公司境外收入主要来自欧洲，目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发，细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节，对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等，我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司，在目前的国际政策大环境下，布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看，在目前关税政策下，我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响，可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q：2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快，如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率？
A：2024年的部分项目已呈现出放量的趋势，我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献，这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来，我们相信伴随着客户管线的推进，会有越来越多项目上市以及上市后变更获批，国内抗体药上市后销售推进节奏较快，商业化模式也趋向成熟，届时细胞培养基放量的比例也会相应上升，我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q：如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势，以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望？
A：2025年，我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长，主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看，国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段，我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年，由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期，导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用，存在较为明显的减值迹象，我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值，预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看，我们判断2024年应该是CDMO行业的低点，后续会逐渐向好。
Q：处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目，在培养基收入贡献中的占比情况如何？商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量？
A：截至2024年末，共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品，其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果，可能会发生重复购买的情况，同时等待临床结果可也需要很长时间，考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确，故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看，目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外，不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况，目前很难线性的估计。总体而言，公司从2024年开始，培养基在商业化管线上的应用，整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q：关税政策对于临床III期之后项目的替代，以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化？国内订单后续是否会有较大增加？
A：这个我们很难说，变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地，以及到最终体现在公司业务收入上，我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验，我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q：2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势，Q4同比有一定的增长，目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底，2025年是否会有相应的资产减值？
A：2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时，己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势，同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况，我们判断2024年CDMO行业己接近触底，如无特别重大的环境的变化，我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看，虽然受到一些贸易摩擦的扰动，但订单层面有趋势向好的情况，我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报：
电科数字
重点机构：
嘉实基金：李涛
上海睿郡资产：陆士杰
调研摘要：
Q1：公司信创业务的进展和行业发展情况？
A1：近两年，公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主，2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长，同时，交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快，签约占比提升。从行业发展来看，信创已进入中盘阶段，从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化，预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度，预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2：柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面？
A2：2024年，柏飞电子业绩实现快速增长，主要源于两方面：一是加强与行业总体单位的业务合作，相关业务收入实现增长；二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年，柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向；此外，柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付，预计带来新的业务机会；在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势；在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3：公司国际化业务的规划发展？
A3：2024年，公司国际化业务实现收入5.98亿元，近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务，去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司，覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4：公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的？
A4：公司高度重视AI业务发展，2024年，公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元，若考虑智算基础设施和AI应用开发，相关收入还会更高。在AI业务方面，公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台，同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型，针对垂直行业业务场景，开发满足行业特定需求的创新性算法和应用，大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地；数据治理也是大模型应用落地的重要环节，公司凭借对行业和客户的深刻认知，在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外，2025年，公司内部推行“AllinAI”战略，各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5：公司对国防行业景气度的判断？
A5：从年初来看，目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报：
联赢激光
重点机构：富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要：
1.去年和今年一季度新签订单情况如何，对今年全年新签订单的预期怎样？
答：去年全年新签订单30亿，同比减少10.33%，去年订单下滑主要是因为加强风险控制，提高了对客户资质的要求，集中服务龙头客户，同时对毛利率也提出要求，放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿，一部分来源于消费电子，大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿，从目前客户扩产情况来看，今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度，明年全球情况会怎样？
答：锂电主要用于电动汽车和储能行业，2024年这两块都在高速增长，动力增长20%-30%，储能增长约70%，目前行业情况是头部优质产能缺乏，2025年是一个分水岭，强者更强，弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作，以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何，接单毛利率预期怎样？
答：2023年初公司定了"动力锂电保市占率，细分赛道保利润"的战略，到2024年9月份以后，公司调整了动力锂电赛道的战略，设置了毛利率底线原则，锂电业务没有利润就不能干，四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势？
答：从多年情况来看，2021年之后，做锂电设备的企业日子不好过，所以现在有的退出了，有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高，所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提，2025年减值预期如何？
答：2024年业务规模比2023年小，但减值计提翻了一倍多，应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分，按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加；单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上，有出现坏账可能，公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面，原材料会与市价对比做减值准备，发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看，2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例：库存物料从2023年底的4.5亿，压缩到2024年底的2.5亿，现在每月维持在2.3亿左右，与一个月的用量差不多，库存物料数量比较健康。
券商研报：
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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