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楚雄彝族自治州(双柏县、元谋县、大姚县、永仁县、武定县、南华县、禄丰市、牟定县、楚雄市、姚安县)

孝感市(大悟县、应城市、云梦县、汉川市、安陆市、孝昌县、孝南区)

淮安市(金湖县、洪泽区、淮安区、盱眙县、涟水县、清江浦区、淮阴区)

揭阳市(榕城区、揭西县、普宁市、揭东区、惠来县)  眉山市(丹棱县、洪雅县、仁寿县、东坡区、彭山区、青神县)

赣州市(南康区、信丰县、石城县、章贡区、安远县、上犹县、龙南市、赣县区、会昌县、崇义县、于都县、宁都县、寻乌县、定南县、兴国县、大余县、瑞金市、全南县)

马鞍山市(当涂县、博望区、雨山区、花山区、含山县、和县)

济南市(商河县、历城区、章丘区、槐荫区、平阴县、长清区、莱芜区、历下区、天桥区、市中区、钢城区、济阳区)景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

惠州市(龙门县、惠城区、惠东县、惠阳区、博罗县)  张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

阳泉市(盂县、城区、平定县、矿区、郊区)

黄山市(黟县、祁门县、屯溪区、徽州区、黄山区、休宁县、歙县)

唐山市(玉田县、迁安市、路南区、丰润区、滦南县、滦州市、迁西县、遵化市、乐亭县、丰南区、开平区、路北区、曹妃甸区、古冶区)

曲靖市(罗平县、沾益区、麒麟区、师宗县、会泽县、富源县、马龙区、陆良县、宣威市)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、刚察县、海晏县)

六安市(金安区、霍山县、金寨县、霍邱县、裕安区、叶集区、舒城县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、新源县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、奎屯市、巩留县、霍城县、昭苏县、尼勒克县、特克斯县)

南京市(栖霞区、雨花台区、玄武区、浦口区、秦淮区、溧水区、江宁区、建邺区、六合区、鼓楼区、高淳区)

枣庄市(峄城区、市中区、薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区)

宜宾市(叙州区、长宁县、屏山县、筠连县、兴文县、江安县、珙县、翠屏区、高县、南溪区)

十堰市(竹山县、竹溪县、郧西县、茅箭区、房县、张湾区、郧阳区、丹江口市)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、博乐市、阿拉山口市、温泉县)

保定市(涞源县、安国市、高阳县、涞水县、徐水区、容城县、博野县、蠡县、安新县、阜平县、清苑区、涿州市、唐县、易县、定州市、高碑店市、定兴县、竞秀区、曲阳县、顺平县、望都县、满城区、莲池区、雄县)

石河子市(五家渠市、北屯市、昆玉市、阿拉尔市、新星市、双河市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、胡杨河市、白杨市)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

邵阳市(邵东市、绥宁县、洞口县、新邵县、新宁县、双清区、邵阳县、北塔区、隆回县、武冈市、城步苗族自治县、大祥区)

新乡市(新乡县、红旗区、辉县市、卫滨区、封丘县、牧野区、卫辉市、长垣市、延津县、原阳县、获嘉县、凤泉区)

东营市(广饶县、利津县、河口区、东营区、垦利区)

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齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、泰来县、甘南县、依安县、碾子山区、建华区、龙沙区、富裕县、昂昂溪区、克东县、龙江县、铁锋区、富拉尔基区、克山县、拜泉县、讷河市)

秦皇岛市(卢龙县、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区、抚宁区、海港区、昌黎县)

西宁市(湟中区、城北区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城中区、城东区)

滁州市(明光市、南谯区、全椒县、凤阳县、来安县、天长市、定远县、琅琊区)  金昌市(永昌县、金川区)

襄阳市(老河口市、谷城县、保康县、樊城区、襄州区、南漳县、襄城区、枣阳市、宜城市)

厦门市(湖里区、同安区、集美区、思明区、海沧区、翔安区)

济宁市(嘉祥县、汶上县、兖州区、微山县、鱼台县、曲阜市、金乡县、邹城市、梁山县、任城区、泗水县)塔城地区(额敏县、托里县、沙湾市、乌苏市、裕民县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县)

双鸭山市(友谊县、宝山区、饶河县、尖山区、集贤县、岭东区、四方台区、宝清县)  阿克苏地区(拜城县、新和县、阿克苏市、温宿县、阿瓦提县、沙雅县、柯坪县、库车市、乌什县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

衡水市(武强县、安平县、冀州区、景县、深州市、故城县、饶阳县、阜城县、桃城区、武邑县、枣强县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、和静县、尉犁县、且末县、轮台县、和硕县、博湖县、库尔勒市)德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、广汉市)

运城市(盐湖区、稷山县、绛县、河津市、新绛县、临猗县、平陆县、芮城县、永济市、闻喜县、垣曲县、夏县、万荣县)

上海市(黄浦区、金山区、徐汇区、长宁区、崇明区、宝山区、嘉定区、静安区、杨浦区、普陀区、虹口区、闵行区、青浦区、浦东新区、奉贤区、松江区)

拉萨市(林周县、尼木县、达孜区、城关区、曲水县、当雄县、堆龙德庆区、墨竹工卡县)

铜陵市(铜官区、义安区、郊区、枞阳县)

鸡西市(虎林市、麻山区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、恒山区、梨树区、密山市、城子河区)

昭通市(绥江县、盐津县、镇雄县、永善县、彝良县、水富市、威信县、巧家县、鲁甸县、大关县、昭阳区)

株洲市(芦淞区、茶陵县、渌口区、炎陵县、石峰区、攸县、醴陵市、荷塘区、天元区)

南通市(通州区、如皋市、如东县、启东市、崇川区、海安市、海门区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

丽水市(缙云县、景宁畲族自治县、庆元县、遂昌县、龙泉市、云和县、青田县、松阳县、莲都区)

新疆维吾尔自治区

晋城市(陵川县、阳城县、泽州县、沁水县、高平市、城区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、阿坝县、壤塘县、若尔盖县、茂县、理县、松潘县、红原县、马尔康市、小金县、汶川县、黑水县、九寨沟县)

遂宁市(射洪市、船山区、大英县、蓬溪县、安居区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区、华坪县)

三门峡市(渑池县、湖滨区、卢氏县、义马市、陕州区、灵宝市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。