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芜湖市(南陵县、镜湖区、鸠江区、湾沚区、无为市、弋江区、繁昌区)

呼和浩特市(回民区、赛罕区、托克托县、玉泉区、和林格尔县、武川县、清水河县、土默特左旗、新城区)

银川市(灵武市、西夏区、兴庆区、贺兰县、永宁县、金凤区)

鹤岗市(萝北县、工农区、绥滨县、兴安区、南山区、兴山区、东山区、向阳区)  兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、突泉县、扎赉特旗)

林芝市(察隅县、墨脱县、巴宜区、工布江达县、米林市、波密县、朗县)

文山壮族苗族自治州(文山市、富宁县、丘北县、麻栗坡县、西畴县、马关县、广南县、砚山县)

儋州市

昆明市(东川区、官渡区、五华区、盘龙区、宜良县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、富民县、西山区、安宁市、石林彝族自治县、呈贡区、嵩明县)  澳门特别行政区

晋城市(高平市、城区、阳城县、泽州县、沁水县、陵川县)

汉中市(洋县、佛坪县、镇巴县、城固县、汉台区、宁强县、南郑区、勉县、留坝县、略阳县、西乡县)

阿里地区(噶尔县、革吉县、改则县、普兰县、措勤县、日土县、札达县)

徐州市(铜山区、云龙区、泉山区、丰县、新沂市、沛县、鼓楼区、邳州市、睢宁县、贾汪区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

株洲市(攸县、渌口区、天元区、荷塘区、醴陵市、石峰区、芦淞区、茶陵县、炎陵县)

黄山市(黟县、祁门县、歙县、屯溪区、黄山区、徽州区、休宁县)

庆阳市(华池县、镇原县、宁县、西峰区、合水县、庆城县、环县、正宁县)

邯郸市(魏县、大名县、峰峰矿区、曲周县、鸡泽县、成安县、复兴区、丛台区、广平县、永年区、馆陶县、邱县、涉县、临漳县、磁县、肥乡区、邯山区、武安市)

固原市(西吉县、泾源县、原州区、隆德县、彭阳县)

菏泽市(牡丹区、郓城县、单县、鄄城县、巨野县、定陶区、曹县、东明县、成武县)

宁德市(周宁县、寿宁县、福安市、蕉城区、福鼎市、柘荣县、古田县、霞浦县、屏南县)

荆州市(江陵县、公安县、荆州区、监利市、洪湖市、松滋市、沙市区、石首市)

上海市(金山区、松江区、长宁区、奉贤区、宝山区、闵行区、青浦区、普陀区、徐汇区、浦东新区、嘉定区、虹口区、黄浦区、崇明区、杨浦区、静安区)

定西市(渭源县、安定区、陇西县、通渭县、岷县、漳县、临洮县)

南昌市(新建区、东湖区、红谷滩区、南昌县、青云谱区、安义县、进贤县、青山湖区、西湖区)

舟山市(岱山县、定海区、嵊泗县、普陀区)

攀枝花市(仁和区、米易县、东区、盐边县、西区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

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伊春市(南岔县、乌翠区、伊美区、铁力市、金林区、丰林县、大箐山县、汤旺县、友好区、嘉荫县)

永州市(新田县、双牌县、东安县、蓝山县、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、江永县、零陵区、冷水滩区、宁远县)

秦皇岛市(卢龙县、昌黎县、海港区、青龙满族自治县、抚宁区、山海关区、北戴河区)

江门市(台山市、鹤山市、新会区、恩平市、江海区、开平市、蓬江区)  淮安市(淮安区、洪泽区、金湖县、清江浦区、盱眙县、涟水县、淮阴区)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

濮阳市(华龙区、濮阳县、台前县、范县、南乐县、清丰县)安阳市(滑县、安阳县、汤阴县、北关区、林州市、文峰区、内黄县、龙安区、殷都区)

河池市(南丹县、凤山县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、东兰县、金城江区、大化瑶族自治县、宜州区、天峨县、巴马瑶族自治县、都安瑶族自治县)  云浮市(新兴县、郁南县、罗定市、云城区、云安区)

百色市(平果市、西林县、隆林各族自治县、乐业县、右江区、田东县、田林县、田阳区、靖西市、德保县、那坡县、凌云县)

孝感市(大悟县、云梦县、孝南区、安陆市、汉川市、应城市、孝昌县)

兰州市(皋兰县、安宁区、永登县、榆中县、西固区、城关区、红古区、七里河区)厦门市(湖里区、集美区、同安区、海沧区、翔安区、思明区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、双塔区、龙城区、凌源市、建平县、北票市)

东营市(广饶县、东营区、利津县、垦利区、河口区)

吉林市(蛟河市、龙潭区、船营区、永吉县、舒兰市、桦甸市、昌邑区、丰满区、磐石市)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、沿河土家族自治县、万山区、碧江区、德江县、石阡县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、江口县)

咸阳市(礼泉县、长武县、彬州市、永寿县、泾阳县、乾县、旬邑县、三原县、兴平市、秦都区、武功县、渭城区、杨陵区、淳化县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

深圳市(南山区、坪山区、光明区、盐田区、宝安区、罗湖区、龙岗区、龙华区、福田区)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁市、霍城县、新源县、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、尼勒克县、昭苏县、奎屯市)

泉州市(丰泽区、洛江区、永春县、鲤城区、德化县、晋江市、泉港区、安溪县、惠安县、南安市、石狮市、金门县)

镇江市(润州区、扬中市、丹徒区、句容市、京口区、丹阳市)

金华市(金东区、兰溪市、永康市、武义县、磐安县、义乌市、婺城区、东阳市、浦江县)

南通市(崇川区、启东市、海门区、如东县、如皋市、通州区、海安市)

达州市(通川区、宣汉县、大竹县、渠县、万源市、开江县、达川区)

新乡市(新乡县、原阳县、辉县市、红旗区、卫滨区、长垣市、凤泉区、封丘县、延津县、卫辉市、牧野区、获嘉县)

延安市(延川县、子长市、黄龙县、富县、安塞区、志丹县、宜川县、洛川县、吴起县、黄陵县、宝塔区、延长县、甘泉县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金