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天津市(滨海新区、东丽区、津南区、南开区、河东区、静海区、蓟州区、河北区、武清区、红桥区、河西区、西青区、和平区、宝坻区、北辰区、宁河区)

吉林市(永吉县、磐石市、龙潭区、丰满区、船营区、桦甸市、蛟河市、舒兰市、昌邑区)

河源市(紫金县、龙川县、源城区、连平县、和平县、东源县)

锦州市(太和区、凌海市、古塔区、凌河区、北镇市、义县、黑山县)  绍兴市(上虞区、诸暨市、新昌县、越城区、柯桥区、嵊州市)

滨州市(沾化区、博兴县、滨城区、无棣县、邹平市、阳信县、惠民县)

西藏自治区

张掖市(民乐县、高台县、甘州区、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县)

和田地区(皮山县、策勒县、墨玉县、洛浦县、民丰县、于田县、和田县、和田市)  乐山市(金口河区、夹江县、五通桥区、沐川县、井研县、犍为县、市中区、峨眉山市、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、沙湾区)

中山市

邢台市(信都区、临城县、新河县、隆尧县、南宫市、威县、任泽区、清河县、广宗县、南和区、沙河市、柏乡县、平乡县、临西县、宁晋县、巨鹿县、襄都区、内丘县)

梅州市(兴宁市、梅县区、平远县、蕉岭县、大埔县、梅江区、丰顺县、五华县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

益阳市(赫山区、安化县、南县、桃江县、沅江市、资阳区)

自贡市(沿滩区、自流井区、富顺县、贡井区、大安区、荣县)

曲靖市(陆良县、师宗县、马龙区、会泽县、宣威市、罗平县、麒麟区、富源县、沾益区)

新疆维吾尔自治区

绥化市(兰西县、肇东市、明水县、望奎县、安达市、北林区、绥棱县、海伦市、青冈县、庆安县)

宣城市(宁国市、泾县、郎溪县、绩溪县、广德市、旌德县、宣州区)

衡阳市(衡南县、珠晖区、耒阳市、衡阳县、衡山县、蒸湘区、常宁市、石鼓区、雁峰区、衡东县、祁东县、南岳区)

泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市)

济源市

揭阳市(揭西县、惠来县、普宁市、榕城区、揭东区)

三亚市(天涯区、海棠区、吉阳区、崖州区)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、武定县、元谋县、双柏县、牟定县、禄丰市、姚安县、楚雄市、南华县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、乌苏市、额敏县、裕民县、沙湾市)

广西壮族自治区

宜昌市(猇亭区、枝江市、长阳土家族自治县、宜都市、五峰土家族自治县、夷陵区、远安县、点军区、秭归县、兴山县、伍家岗区、当阳市、西陵区)

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龙岩市(漳平市、新罗区、上杭县、永定区、连城县、武平县、长汀县)

汉中市(宁强县、镇巴县、汉台区、留坝县、洋县、勉县、佛坪县、南郑区、略阳县、西乡县、城固县)

九江市(修水县、彭泽县、柴桑区、濂溪区、浔阳区、武宁县、瑞昌市、永修县、都昌县、湖口县、共青城市、德安县、庐山市)

雅安市(天全县、荥经县、芦山县、雨城区、石棉县、宝兴县、汉源县、名山区)  遵义市(仁怀市、湄潭县、桐梓县、红花岗区、播州区、正安县、赤水市、凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、绥阳县、汇川区、习水县、道真仡佬族苗族自治县)

扬州市(宝应县、高邮市、广陵区、仪征市、邗江区、江都区)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、京山市、东宝区)

柳州市(鹿寨县、柳江区、三江侗族自治县、柳城县、城中区、融水苗族自治县、柳北区、柳南区、融安县、鱼峰区)齐齐哈尔市(讷河市、富裕县、克山县、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、龙沙区、泰来县、甘南县、碾子山区、拜泉县、富拉尔基区、依安县、龙江县、克东县、昂昂溪区、建华区)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)  梧州市(蒙山县、藤县、苍梧县、长洲区、岑溪市、万秀区、龙圩区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、晴隆县、兴义市、望谟县、普安县、贞丰县、安龙县)

内蒙古自治区

内江市(东兴区、隆昌市、威远县、市中区、资中县)郴州市(桂东县、永兴县、安仁县、桂阳县、临武县、苏仙区、汝城县、宜章县、资兴市、北湖区、嘉禾县)

呼和浩特市(土默特左旗、玉泉区、托克托县、和林格尔县、清水河县、武川县、赛罕区、新城区、回民区)

那曲市(嘉黎县、双湖县、申扎县、索县、聂荣县、安多县、尼玛县、班戈县、巴青县、色尼区、比如县)

赣州市(南康区、瑞金市、上犹县、安远县、崇义县、龙南市、寻乌县、章贡区、宁都县、石城县、大余县、信丰县、会昌县、兴国县、定南县、全南县、于都县、赣县区)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、共和县、同德县、贵德县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

岳阳市(临湘市、岳阳县、云溪区、汨罗市、平江县、君山区、华容县、湘阴县、岳阳楼区)

贵港市(平南县、港南区、覃塘区、港北区、桂平市)

安顺市(西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、普定县、关岭布依族苗族自治县)

乌兰察布市(丰镇市、集宁区、化德县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼中旗、商都县、兴和县、卓资县、四子王旗)

定西市(漳县、临洮县、渭源县、安定区、岷县、陇西县、通渭县)

六盘水市(水城区、盘州市、钟山区、六枝特区)

宝鸡市(麟游县、金台区、眉县、太白县、陇县、岐山县、扶风县、凤翔区、陈仓区、千阳县、凤县、渭滨区)

运城市(平陆县、垣曲县、河津市、永济市、盐湖区、绛县、新绛县、万荣县、临猗县、夏县、芮城县、稷山县、闻喜县)

山南市(扎囊县、贡嘎县、桑日县、浪卡子县、错那市、加查县、乃东区、琼结县、曲松县、措美县、洛扎县、隆子县)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县)

阳泉市(郊区、城区、平定县、矿区、盂县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。