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宜春市(高安市、袁州区、宜丰县、奉新县、靖安县、万载县、铜鼓县、樟树市、丰城市、上高县)

和田地区(皮山县、策勒县、洛浦县、民丰县、和田县、于田县、和田市、墨玉县)

北京市(房山区、石景山区、平谷区、丰台区、东城区、顺义区、西城区、通州区、海淀区、门头沟区、大兴区、怀柔区、延庆区、朝阳区、昌平区、密云区)

阿里地区(普兰县、改则县、札达县、革吉县、日土县、措勤县、噶尔县)  昆明市(晋宁区、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、五华区、安宁市、石林彝族自治县、宜良县、嵩明县、富民县、东川区、官渡区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区)

黑河市(嫩江市、爱辉区、北安市、五大连池市、孙吴县、逊克县)

十堰市(竹溪县、房县、郧西县、郧阳区、丹江口市、张湾区、竹山县、茅箭区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、花垣县、龙山县、吉首市、保靖县、永顺县、凤凰县、古丈县)

济源市  赤峰市(阿鲁科尔沁旗、红山区、巴林右旗、喀喇沁旗、林西县、敖汉旗、克什克腾旗、翁牛特旗、宁城县、元宝山区、松山区、巴林左旗)

安阳市(林州市、汤阴县、北关区、滑县、文峰区、内黄县、安阳县、殷都区、龙安区)

阿勒泰地区(阿勒泰市、布尔津县、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、福海县、青河县)

白银市(白银区、平川区、会宁县、景泰县、靖远县)

韶关市(新丰县、曲江区、南雄市、浈江区、武江区、乐昌市、始兴县、翁源县、仁化县、乳源瑶族自治县)

南宁市(马山县、隆安县、武鸣区、青秀区、上林县、横州市、邕宁区、江南区、西乡塘区、良庆区、宾阳县、兴宁区)

承德市(双滦区、隆化县、双桥区、滦平县、兴隆县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、承德县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)

马鞍山市(博望区、花山区、含山县、当涂县、雨山区、和县)

宁夏回族自治区

遂宁市(船山区、大英县、安居区、蓬溪县、射洪市)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

邵阳市(新邵县、新宁县、大祥区、武冈市、邵东市、城步苗族自治县、洞口县、邵阳县、双清区、绥宁县、北塔区、隆回县)

郴州市(安仁县、桂阳县、汝城县、资兴市、桂东县、永兴县、北湖区、苏仙区、临武县、嘉禾县、宜章县)

庆阳市(华池县、正宁县、宁县、合水县、西峰区、环县、庆城县、镇原县)

四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、依安县、建华区、龙江县、克山县、昂昂溪区、拜泉县、甘南县、泰来县、龙沙区、碾子山区、富裕县、克东县、铁锋区、讷河市)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、惠水县、长顺县、三都水族自治县、独山县、贵定县、瓮安县、罗甸县、龙里县、平塘县、都匀市、福泉市)

沧州市(青县、海兴县、沧县、泊头市、献县、运河区、南皮县、新华区、河间市、东光县、孟村回族自治县、盐山县、肃宁县、吴桥县、任丘市、黄骅市)

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桂林市(叠彩区、灌阳县、恭城瑶族自治县、秀峰区、全州县、象山区、荔浦市、阳朔县、灵川县、龙胜各族自治县、兴安县、临桂区、永福县、平乐县、七星区、雁山区、资源县)

萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县)

大庆市(让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇源县、红岗区、林甸县、肇州县、大同区、龙凤区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)  临沂市(蒙阴县、郯城县、兰山区、费县、莒南县、沂南县、罗庄区、兰陵县、河东区、临沭县、平邑县、沂水县)

镇江市(润州区、句容市、扬中市、丹阳市、丹徒区、京口区)

昌都市(左贡县、卡若区、类乌齐县、洛隆县、八宿县、察雅县、芒康县、边坝县、贡觉县、江达县、丁青县)

唐山市(古冶区、丰润区、迁西县、遵化市、路北区、迁安市、乐亭县、玉田县、滦州市、滦南县、曹妃甸区、丰南区、开平区、路南区)宿州市(萧县、灵璧县、泗县、砀山县、埇桥区)

廊坊市(文安县、霸州市、永清县、固安县、安次区、香河县、大厂回族自治县、广阳区、大城县、三河市)  鸡西市(鸡冠区、麻山区、城子河区、恒山区、虎林市、滴道区、鸡东县、密山市、梨树区)

重庆市(大渡口区、巴南区、万州区、秀山土家族苗族自治县、江北区、渝北区、开州区、江津区、铜梁区、九龙坡区、合川区、奉节县、南川区、沙坪坝区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、荣昌区、忠县、彭水苗族土家族自治县、云阳县、梁平区、长寿区、南岸区、城口县、綦江区、武隆区、垫江县、潼南区、北碚区、涪陵区、石柱土家族自治县、黔江区、丰都县、璧山区、永川区、巫溪县、巫山县、渝中区)

朔州市(应县、平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县)

楚雄彝族自治州(永仁县、武定县、大姚县、牟定县、姚安县、禄丰市、双柏县、元谋县、南华县、楚雄市)白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县)

泉州市(泉港区、鲤城区、丰泽区、安溪县、永春县、惠安县、金门县、南安市、石狮市、洛江区、德化县、晋江市)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、工农区、向阳区、东山区、萝北县、兴安区、南山区)

普洱市(思茅区、澜沧拉祜族自治县、西盟佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

贵港市(桂平市、覃塘区、平南县、港南区、港北区)

锦州市(义县、凌河区、太和区、北镇市、古塔区、凌海市、黑山县)

儋州市

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)

海东市(平安区、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

岳阳市(汨罗市、云溪区、平江县、岳阳县、岳阳楼区、湘阴县、君山区、华容县、临湘市)

武汉市(武昌区、蔡甸区、硚口区、汉阳区、江夏区、黄陂区、汉南区、新洲区、青山区、东西湖区、洪山区、江汉区、江岸区)

茂名市(茂南区、信宜市、电白区、高州市、化州市)

厦门市(同安区、海沧区、思明区、翔安区、集美区、湖里区)

南平市(建阳区、光泽县、武夷山市、松溪县、政和县、建瓯市、顺昌县、邵武市、延平区、浦城县)

甘孜藏族自治州(白玉县、炉霍县、巴塘县、色达县、石渠县、雅江县、稻城县、康定市、得荣县、甘孜县、九龙县、新龙县、理塘县、乡城县、丹巴县、道孚县、德格县、泸定县)

咸宁市(通山县、咸安区、通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县)

　　在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华基金明星基金经理李晓星旗下代表作基金——银华心怡在2025年一季度重获净申购。

　　4月21日，银华基金李晓星旗下产品悉数披露一季报。以其代表作基金——银华心怡为例，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，美的获大幅加仓，成为头号重仓股；小米则为该基金自成立以来首次被买入的个股。

　　另一方面，阿里巴巴、中芯国际遭李晓星小幅度减持；比亚迪港股、五粮液、中通快递、香港交易所、快手则退出银华心怡的持仓前十。

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　美的成头号重仓股

　　李晓星在管基金目前有10只，分别为银华中小盘精选、银华盛世精选、银华心诚、银华心怡、银华大盘精选两年定开、银华丰享一年持有、银华心佳两年持有期、银华心享一年持有、银华心兴三年持有、银华心选一年持有。

　　以其代表作基金——银华心怡为例，2025年一季度期间，银华心怡A、C份额净值增长率分别为14.79%、14.62%，大幅跑赢同期2.64%的业绩比较基准收益率。

　　或受益于业绩增长，银华心怡2025年一季度末的资产净值较2024年四季度末增长10.27亿元，达53.90亿元，已成为李晓星旗下在管基金规模最大的一只产品。

　　与此同时，申购赎回方面，在经历了连续10个季度的净赎回之后，银华心怡在2025年一季度获1.40亿份的净申购。

　　资产配置方面，与此前连续6个季度保持90%以上的高仓位不同的是，银华心怡2025年一季度的股票仓位降至89.74%，而该基金的前十大重仓股持股集中度则大幅提升，由2024年四季度末时的38.24%升至52.40%。

　　截至2025年一季度末，银华心怡的前十大重仓股分别是：美的集团（000333.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、腾讯控股（00700.HK）、比亚迪（002594.SZ）、中国移动（00941.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、小米集团（01810.HK）、中芯国际（00981.HK）、美团（03690.HK）。

　　具体来看，美的集团、比亚迪A股、中国移动、小米集团、美团在一季度新进银华心怡持仓前十。其中，该基金的头号重仓股——美的集团在2024年上半年被银华心怡清仓卖出之后，又于2024年下半年重新被买回，彼时持仓数量为134.63万股。从加仓幅度来看，银华心怡一季度对于美的集团的持仓数量为417.01万股，增持比例高达209.75%。

　　值得一提的是，小米为该基金自成立以来首次被买入的个股，持仓数量为561.41万股；而中国移动则在2024年下半年首次被银华心怡买入，彼时持仓数量为158.50万股，后又于2025年一季度期间被买进持仓前十，持股数量达348.85万股。

　　此外，贵州茅台、宁德时代、腾讯控股获加仓比例依次为104.26%、47.56%、22.32%。

　　与之相对的是，2024年四季度期间首次买入便位列持仓前十的阿里巴巴，在2025年一季度期间遭减持，减仓比例为5.74%；中芯国际再遭小幅度减持，减仓比例为1.75%。

　　比亚迪股份（01211.HK）、五粮液（000858.SZ）、中通快递（02057.HK）、香港交易所（00388.HK）、快手（01024.HK）则退出银华心怡的持仓前十。

　　AI投资转为要看到产业进展和业绩兑现

　　“随着一系列政策逐渐发挥作用，经济预期逐渐好转，市场的信心也在进一步回升。”李晓星在一季报中表示，看好全年的权益市场，维持了超过九成的权益仓位，看好港股科技、港股消费、港股红利、A股消费、A股制造业，对于一些涨幅过大的板块从相对收益的角度来说持谨慎的态度。他相对更为看好港股市场，以及A股现金流好且估值低位的消费股。

　　李晓星认为，AI投资自初期从0到1的宏大叙事，转为要看到产业进展和业绩兑现。“我们看好港股科技龙头，Deepseek的出现加速了国内AI产业发展的进程，国内互联网厂商不论是在产品端还是资本开支端都出现较为积极的信号。业绩层面，港股科技龙头业绩持续增长，同时估值水平仍处于较为合理的状态。我们认为港股科技巨头是产业趋势和基本面趋势共振的方向。”

　　AI产业层面，李晓星指出，随着算力成本逐步降低，他看好端侧方向AI终端投资机会，关注应用端产业进展。半导体国产化进入深水区，看好国内先进制程突破带动的先进晶圆制造、先进封装、国产算力芯片的投资机会。

　　国防军工方面，李晓星称，在经历过去两年的困境之后，行业景气度在春节后从弱复苏逐步转为强复苏，2025年作为“十四五”规划收官之年，过去积压订单预计将集中释放，有望带动产业链公司盈利能力触底回升。展望2027年建军一百年奋斗目标，指引2025年至2026年两年国防装备建设刚性较强，行业间景气度横向比较优势明显。

　　谈及新能源行业，李晓星分析道，从股价角度来说，新能源板块经过去年四季度的反弹和一季度的回调，目前处于一个估值合理偏低的位置，他更看好这一轮走下来，成本和技术优势继续拉大的龙头公司。

　　2025年整体消费投资环境将有明显改善

　　“国内汽车消费具有韧性，海外出口成为了新的增长极。”李晓星认为，本土品牌整车出口以及对外技术输出都有加速趋势，汽车股整体估值和股价位置也都合理，未来还会叠加AI和机器人的成长空间，我们看好行业优势公司。机器人板块经历了较大幅度的上涨，大部分的公司估值都偏高，需要在挤泡沫的过程中选择真正具备技术和成本优势的公司。

　　对于消费行业，李晓星则坦言“2025年消费面临的问题依然存在，人口红利消失，线上流量放缓。”不过，他也表示，一系列相关措施会逐步出台且发挥效果，2025年整体消费投资环境将比2023年、2024年有明显改善。整个消费依然充满活力，消费群体分层，该花花、该省省，更理性，更在意情绪价值，更追求新的东西。

　　投资上，李晓星称，一方面迎合时代的变化，另一方面继续追求更有性价比的组合。主要看好的方向：一是国产化，当下国潮的强势代表着国力的提升和文化的自信，我们很多国产品牌逐步走向中高端深水区，与外资大牌进行竞技，在美护、日化、黄金珠宝等领域，出现了一批中高端品牌，增长非常强劲。

　　二是消费升级，尤其是在审美、精神满足上的升级持续存在，潮玩、IP文化、宠物等为主的“情感”消费、“体验”消费，景气度持续上升。

　　三是品牌国际化，出海成为越来越多行业龙头在2025年的发展战略，在调研的过程中感受到他们对国际业务更加坚定，以长期主义的视角去挖掘出未来5-10年的增长路径。

　　看好受益于流动性改善的有色板块

　　在医药板块，李晓星认为“随着医药政策的逐渐优化，当前行业的风险基本出清，叠加商业保险的开源，医药板块本身的景气度已经出现拐点。”他进一步指出，从业绩表现看，创新药板块总体收入呈高增长趋势，多家企业实现扭亏或亏损收窄。这表明创新药的研发投入正逐渐转化为实际收益，创新药企业的商业模式得到验证，他看好创新药及其产业链的一些优质标的。

　　随着美联储降息周期进入下半段，李晓星看好受益于流动性改善的有色板块，结构上，他认为，服务业的边际走弱和制造业重回扩张趋势更有利于工业金属；同时，因特朗普关税政策引发的对全球贸易战的担忧，避险情绪增强，金价仍将维持强势，但黄金股估值上或有压力。

　　此外，李晓星指出，油价在当前位置面临的长短期不确定因素均较多，但油服产业链确定性和股价位置较为合适。

　　李晓星表示，国内货币政策年内仍有降准降息的空间，二季度因基数效应同比压力不大，他相对看好供给侧刚性约束大的电解铝和边际减产较大的钢铁行业；煤炭价格跌破长协后疆煤等边际产能有退出，叠加进口减少，有一定的价格自稳定效应，但向上弹性不大，他认为其中长协比例高的高股息品种相对更具吸引力；火电股电价下调利空基本消化，煤炭成本和财务成本降低将有助于改善业绩；绿电消纳政策和历史欠补问题有序推进，他看好行业拐点机会。

　　对于银行板块，李晓星则指出，银行的经营依旧稳健，第一批国有大行注资也已以高于市场价的价格推进当中。资本充实后，银行抵御风险的能力在增强，保证了盈利的稳定性。目前行业的股息率水平虽有所下降，但仍明显高于长期国债收益率，是长期资金配置的较好选择。房地产市场在经历长期调整后，近期有企稳迹象，仍需进一步观察。

4月21日，FPG财盛国际表示，美国政府已正式开始制定第11轮国家外大陆架（OCS）石油和天然气租赁计划，此举将对美国能源产业产生深远影响。内政部长DougBurgum启动了这一进程，首先由海洋能源管理局（BOEM）发布信息请求（RFI），开启了为期45天的公众评论窗口期。此举将决定未来海上钻探的地点和时间。

　　FPG财盛国际进一步认为，美国能源政策正在发生转变，从气候口号转向增加化石燃料的使用。这一转变可能不会立即转化为实际的石油产量，但可能成为政治舞台上的一场大戏。然而，有一点是明确的，海上石油开采活动正在获得新的剧本，而这一剧本的第一章才刚刚开始。

　　FPG财盛国际分析称，美国目前拥有2227个活跃的海上租赁，其中469个正在生产石油和天然气。在2024财年，这些海上地点为联邦政府创造了70亿美元的收入，约占美国石油总产量的14%。然而，目前的五年计划（2024-2029）仅包括三次租赁销售，全部位于墨西哥湾。新的第11轮计划可能会大幅改变这一状况，尽管目前尚未确定具体的租赁区域。

　　FPG财盛国际总结认为，尽管美国在能源领域拥有丰富的资源和先进的技术，但美国政府的关税政策和贸易争端可能对全球能源市场的稳定性和可持续性构成威胁。投资者需密切关注全球能源市场的动态变化，以及各国政府在能源政策上的调整，以应对未来的不确定性。