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东莞市

梅州市(兴宁市、蕉岭县、梅江区、丰顺县、梅县区、大埔县、五华县、平远县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、吉首市、凤凰县、古丈县、永顺县、花垣县、保靖县、泸溪县)  孝感市(孝南区、应城市、云梦县、孝昌县、汉川市、安陆市、大悟县)

无锡市(锡山区、江阴市、惠山区、滨湖区、新吴区、宜兴市、梁溪区)

韶关市(乳源瑶族自治县、翁源县、武江区、南雄市、仁化县、浈江区、乐昌市、始兴县、新丰县、曲江区)

台州市(椒江区、温岭市、路桥区、临海市、玉环市、仙居县、天台县、三门县、黄岩区)

景德镇市(珠山区、乐平市、浮梁县、昌江区)  临沂市(沂水县、罗庄区、临沭县、平邑县、蒙阴县、费县、沂南县、兰陵县、郯城县、兰山区、莒南县、河东区)

苏州市(张家港市、太仓市、相城区、虎丘区、吴江区、昆山市、吴中区、姑苏区、常熟市)

丽水市(龙泉市、青田县、庆元县、松阳县、缙云县、莲都区、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、库尔勒市、焉耆回族自治县、轮台县、和硕县、若羌县、博湖县、尉犁县、和静县)

常州市(钟楼区、武进区、天宁区、新北区、金坛区、溧阳市)

吉安市(吉安县、峡江县、新干县、青原区、安福县、吉州区、泰和县、万安县、吉水县、井冈山市、永新县、遂川县、永丰县)

中山市

阿里地区(日土县、革吉县、噶尔县、普兰县、改则县、札达县、措勤县)

大庆市(龙凤区、林甸县、肇源县、让胡路区、红岗区、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、建水县、泸西县、石屏县、河口瑶族自治县、蒙自市、开远市、绿春县、红河县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、个旧市、弥勒市)

焦作市(马村区、温县、解放区、孟州市、山阳区、武陟县、博爱县、修武县、沁阳市、中站区)

乐山市(夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、犍为县、金口河区、沙湾区、沐川县、井研县)

来宾市(合山市、兴宾区、金秀瑶族自治县、忻城县、象州县、武宣县)

莆田市(仙游县、荔城区、涵江区、城厢区、秀屿区)

林芝市(朗县、巴宜区、察隅县、墨脱县、工布江达县、米林市、波密县)

日照市(岚山区、五莲县、东港区、莒县)

绍兴市(柯桥区、上虞区、嵊州市、新昌县、诸暨市、越城区)

昭通市(绥江县、昭阳区、威信县、彝良县、盐津县、大关县、水富市、永善县、镇雄县、巧家县、鲁甸县)

济源市

随州市(随县、广水市、曾都区)

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衡阳市(耒阳市、衡东县、衡南县、蒸湘区、石鼓区、雁峰区、南岳区、珠晖区、衡山县、衡阳县、祁东县、常宁市)

漳州市(长泰区、龙海区、南靖县、诏安县、云霄县、漳浦县、芗城区、龙文区、华安县、东山县、平和县)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)

呼伦贝尔市(牙克石市、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、阿荣旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、根河市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、鄂伦春自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗)  北京市(顺义区、朝阳区、通州区、延庆区、西城区、海淀区、东城区、门头沟区、房山区、石景山区、昌平区、大兴区、密云区、丰台区、平谷区、怀柔区)

铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

防城港市(港口区、防城区、东兴市、上思县)

蚌埠市(蚌山区、怀远县、淮上区、五河县、龙子湖区、禹会区、固镇县)信阳市(新县、罗山县、潢川县、光山县、浉河区、商城县、平桥区、固始县、淮滨县、息县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区)  西宁市(城西区、大通回族土族自治县、城中区、湟中区、城北区、城东区、湟源县)

长春市(德惠市、南关区、绿园区、宽城区、二道区、公主岭市、榆树市、农安县、朝阳区、九台区、双阳区)

晋中市(祁县、和顺县、榆次区、榆社县、太谷区、左权县、平遥县、灵石县、昔阳县、介休市、寿阳县)

白银市(靖远县、平川区、景泰县、白银区、会宁县)南阳市(桐柏县、西峡县、方城县、淅川县、新野县、镇平县、卧龙区、社旗县、宛城区、内乡县、邓州市、唐河县、南召县)

双鸭山市(宝清县、集贤县、友谊县、饶河县、岭东区、宝山区、尖山区、四方台区)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、威远县、市中区)

伊春市(铁力市、金林区、南岔县、汤旺县、友好区、伊美区、乌翠区、丰林县、嘉荫县、大箐山县)

白城市(镇赉县、通榆县、洮北区、大安市、洮南市)

文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、砚山县、马关县、丘北县、麻栗坡县、富宁县、文山市)

鞍山市(海城市、立山区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、铁西区、台安县)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、玛沁县、久治县、甘德县、班玛县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

厦门市(湖里区、思明区、海沧区、翔安区、同安区、集美区)

曲靖市(富源县、宣威市、罗平县、会泽县、沾益区、陆良县、师宗县、马龙区、麒麟区)

汕头市(澄海区、潮阳区、濠江区、金平区、南澳县、龙湖区、潮南区)

上饶市(玉山县、德兴市、信州区、铅山县、广丰区、鄱阳县、余干县、广信区、弋阳县、横峰县、万年县、婺源县)

南充市(顺庆区、南部县、营山县、西充县、阆中市、嘉陵区、仪陇县、高坪区、蓬安县)

淮安市(盱眙县、涟水县、清江浦区、淮安区、金湖县、淮阴区、洪泽区)

合肥市(包河区、巢湖市、庐阳区、庐江县、肥西县、长丰县、瑶海区、肥东县、蜀山区)

龙岩市(长汀县、武平县、上杭县、新罗区、连城县、永定区、漳平市)

　　保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中。

　　在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？

　　综合业内分析师近期的预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长；相对而言，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势则更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了关于产险一季报的预测。

　　“保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，基本面改善已在进行中，未来负债端和投资端都将显著改善。”东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷在研报中表示。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，根据初步测算，2025年一季度净利润同比将大增约80%~100%。

　　作为中国人保集团内的最大业务板块，人保财险的净利润预增直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　在此背景下，中国人保亦发布业绩预增公告称，预计一季度实现归母净利润116.52亿元~134.45亿元，同比增长30%~50%。

　　截至4月15日，中国人保也是目前A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。不过，第一财经查看去年一季报发现，中国人保彼时呈现同比23.5%的跌幅，在A股上市险企中跌幅较大，因此也使得今年一季度的基数相对较低。

　　对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。“公司优化费用投入，改善业务结构，推进风险减量服务，加之大灾损失同比减少，承保利润同比增幅较大。同时，在保持流动性安全边际的基础上，本公司适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于一季度资本市场整体回暖，本公司配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。”人保财险称。

　　事实上，得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师普遍预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润表现超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。综合业内分析师观点，从赔付率角度而言，去年一季度因冻雨等灾害影响，财险赔付压力较大。根据国家应急管理部数据，2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比明显减少，这将利好财险公司赔付支出的下降，使得综合成本率同比降低，改善承保利润。

　　而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动风险减量与降本增效，这在2024年已经取得显著效果。第一财经统计发现，人保财险、太保产险、平安财险三家A股上市财险公司2024年的费用率均呈现一定程度的下降，下降幅度在0.8个百分点至1.9个百分点。业内分析师普遍认为，这一趋势将在2025年得到延续。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于上市财险公司一季度综合成本率普遍改善的一致趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现出不同的走势。

　　华创证券数据显示，在2025年这一分红险转型首年，“开门红”成绩分化。前两个月，寿险原保险保费收入累计1.02万亿元，同比下降3.5%。但环比来看，累计保费降幅有所收窄。其中，太保寿险实现累计保费690亿元，同比增长9.1%；新华保险（601336.SH；01336.HK）则为511亿元，同比增长29.1%；两者均与行业趋势分化明显，或体现产品与定价策略差异性。上述两家寿险公司保费的较高增长延续到3月。根据最新发布的一季度保费公告，太保寿险及新华保险前3个月的保费增幅分别为9.3%及28%。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　国泰海通研究显示，预计一季度上市险企个险新业务增长整体承压，主要由于前期客户需求消耗过多，产品策略转向分红险而短期客户接受程度不及预期，以及强化费用管控导致。方正证券同样预计个险渠道将有所承压，而银保渠道将延续快速增长，背后的原因是：一方面银行客户天然的储蓄需求和保险产品匹配度较高，而同类竞品收益率振幅加剧，因此银保客户对保险产品需求较强。同时，银行为稳定中间业务收入，对保险产品销售的重视程度持续提升；另一方面，在报行合一、上市险企产品结构优化、缴费期限拉长等贡献下，银保渠道新业务价值率将继续提升，将共同推动银保渠道新业务价值快速增长。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被业内认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且上市险企的新业务价值在去年全年经历了较高增长，叠加上市险企在2024年年报中再次下调了精算假设，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　方正证券预计，一季报A股上市险企NBV平均同比增速约为17.2%；华创证券则表示，均衡量价增长，考虑预定利率下调、代理人报行合一及结构优化，上市险企整体一季度NBV增速或在10%左右。而去年一季度，A股上市险企NBV的同比增长率普遍在20%~80%的区间内。

　　投资表现取决于配置结构

　　和相对稳定的负债端相比，投资端的波动近年来已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一，这在新会计准则之下更为明显。

　　人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。孙婷分析称，第一季度沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%及0.5%，虽略弱于2024年同期的分别上升3.1%及2.2%，但以成长风格为主的结构性行情或有助于提升公司基金持仓收益。同时，恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的下跌3.0%，预计也利好公司相关投资回报。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师则认为与资产配置结构有关。

　　在权益投资方面，方正证券分析称，一季度权益市场表现不及上年同期，可能使得险企单季度投资收益预计同比承压。但得益于港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。华创证券亦认为，一季度权益市场成交活跃，人工智能、人形机器人等板块受资金热捧，整体呈现以科技为主的结构性行情，险资哑铃型结构配置或有望把握结构性行情，同时险资港股举牌等信号亦有望分享港股红利收益。

　　在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，十年期国债到期收益率季度末为1.81%，较2024年底上行14个基点。国泰海通证券非银团队认为，长端利率阶段性改善，预计利好保险公司长期资产配置而短期公允价值变动对利润贡献有所降低。

　　从上市险企的金融资产分类来看，部分用以交易而非长期持有的债券会被分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL），该分类在长端利率下行、险企重视债券波段机会的背景下更为突出。一季度，长期利率反弹背景下，债券价格下跌，则这部分交易盘债券浮亏或带来短期业绩压力。根据华创证券数据，2024年末，A股上市险企债券投资中FVTPL占比在14%~20%。占比不同，则债市下跌对于险企投资收益及净利润的影响程度也会不同。但长期来看，利率波动上行或带来债券配置盘机会，也将缓解利差损风险。

　　对于上市险企投资端的展望，分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势，以及增量资金入市等政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。