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黔东南苗族侗族自治州(台江县、天柱县、雷山县、黎平县、施秉县、黄平县、从江县、丹寨县、凯里市、麻江县、三穗县、榕江县、锦屏县、剑河县、镇远县、岑巩县)

连云港市(海州区、赣榆区、灌南县、东海县、连云区、灌云县)

沈阳市(大东区、新民市、浑南区、和平区、铁西区、法库县、皇姑区、辽中区、沈河区、沈北新区、康平县、苏家屯区、于洪区)

萍乡市(安源区、莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县)  延安市(宝塔区、富县、黄龙县、志丹县、延川县、延长县、黄陵县、安塞区、甘泉县、吴起县、子长市、宜川县、洛川县)

宿州市(萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区、泗县)

恩施土家族苗族自治州(宣恩县、巴东县、利川市、鹤峰县、咸丰县、恩施市、来凤县、建始县)

泰安市(肥城市、东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、泰山区)

杭州市(临平区、萧山区、西湖区、钱塘区、余杭区、淳安县、拱墅区、富阳区、上城区、建德市、临安区、滨江区、桐庐县)  海东市(化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、民和回族土族自治县)

文山壮族苗族自治州(西畴县、砚山县、富宁县、丘北县、广南县、马关县、文山市、麻栗坡县)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

秦皇岛市(抚宁区、昌黎县、北戴河区、卢龙县、山海关区、海港区、青龙满族自治县)

鹤岗市(向阳区、兴山区、工农区、绥滨县、萝北县、南山区、兴安区、东山区)

赤峰市(翁牛特旗、宁城县、克什克腾旗、喀喇沁旗、松山区、巴林左旗、巴林右旗、元宝山区、林西县、红山区、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗)

辽阳市(灯塔市、白塔区、宏伟区、弓长岭区、太子河区、辽阳县、文圣区)

株洲市(石峰区、天元区、炎陵县、醴陵市、芦淞区、茶陵县、渌口区、攸县、荷塘区)

本溪市(溪湖区、平山区、明山区、桓仁满族自治县、南芬区、本溪满族自治县)

固原市(彭阳县、西吉县、原州区、隆德县、泾源县)

陇南市(成县、康县、武都区、文县、礼县、西和县、徽县、两当县、宕昌县)

衢州市(衢江区、江山市、龙游县、常山县、柯城区、开化县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、天峻县、乌兰县)

张家界市(慈利县、桑植县、永定区、武陵源区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、九原区、固阳县、青山区、土默特右旗、石拐区、东河区、昆都仑区)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮北区、洮南市)

南充市(蓬安县、阆中市、西充县、高坪区、仪陇县、南部县、顺庆区、营山县、嘉陵区)

十堰市(房县、张湾区、茅箭区、郧阳区、丹江口市、竹溪县、郧西县、竹山县)

梅州市(梅县区、平远县、五华县、蕉岭县、大埔县、丰顺县、兴宁市、梅江区)

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铜陵市(郊区、义安区、铜官区、枞阳县)

临沂市(罗庄区、费县、临沭县、蒙阴县、郯城县、河东区、兰山区、兰陵县、沂南县、莒南县、平邑县、沂水县)

东营市(垦利区、广饶县、利津县、河口区、东营区)

张掖市(甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、民乐县、临泽县)  凉山彝族自治州(西昌市、昭觉县、会理市、普格县、会东县、德昌县、甘洛县、喜德县、宁南县、雷波县、美姑县、越西县、盐源县、冕宁县、木里藏族自治县、布拖县、金阳县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

郑州市(上街区、惠济区、新密市、登封市、巩义市、中牟县、中原区、管城回族区、新郑市、金水区、二七区、荥阳市)

滁州市(来安县、明光市、天长市、定远县、南谯区、琅琊区、全椒县、凤阳县)呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、新城区、清水河县、赛罕区、玉泉区、回民区、和林格尔县、武川县)

镇江市(句容市、扬中市、丹阳市、京口区、丹徒区、润州区)  三明市(清流县、永安市、建宁县、三元区、泰宁县、沙县区、大田县、明溪县、宁化县、尤溪县、将乐县)

厦门市(翔安区、同安区、海沧区、湖里区、集美区、思明区)

阿里地区(札达县、噶尔县、措勤县、普兰县、革吉县、日土县、改则县)

河源市(东源县、连平县、紫金县、龙川县、和平县、源城区)马鞍山市(含山县、花山区、当涂县、和县、雨山区、博望区)

重庆市(梁平区、渝中区、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、忠县、江北区、大渡口区、垫江县、江津区、璧山区、开州区、巴南区、巫山县、云阳县、九龙坡区、潼南区、南川区、永川区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、丰都县、长寿区、石柱土家族自治县、南岸区、黔江区、合川区、巫溪县、铜梁区、涪陵区、沙坪坝区、北碚区、万州区、城口县、大足区、武隆区、奉节县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区)

抚州市(资溪县、东乡区、金溪县、黎川县、乐安县、宜黄县、崇仁县、南城县、南丰县、广昌县、临川区)

营口市(西市区、站前区、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区、盖州市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

徐州市(新沂市、云龙区、贾汪区、泉山区、鼓楼区、丰县、铜山区、睢宁县、沛县、邳州市)

洛阳市(孟津区、老城区、西工区、栾川县、宜阳县、新安县、涧西区、偃师区、伊川县、瀍河回族区、洛宁县、嵩县、汝阳县、洛龙区)

北京市(昌平区、怀柔区、石景山区、房山区、西城区、东城区、大兴区、延庆区、顺义区、平谷区、海淀区、丰台区、门头沟区、朝阳区、通州区、密云区)

四平市(伊通满族自治县、梨树县、双辽市、铁西区、铁东区)

宁德市(福鼎市、周宁县、蕉城区、屏南县、柘荣县、福安市、霞浦县、古田县、寿宁县)

广元市(朝天区、昭化区、利州区、旺苍县、青川县、剑阁县、苍溪县)

南宁市(江南区、马山县、西乡塘区、武鸣区、宾阳县、横州市、青秀区、邕宁区、上林县、良庆区、隆安县、兴宁区)

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、阿巴嘎旗、苏尼特右旗、镶黄旗、二连浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、多伦县、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、东乌珠穆沁旗)

台州市(三门县、天台县、玉环市、温岭市、黄岩区、椒江区、仙居县、路桥区、临海市)

宁夏回族自治区

潍坊市(高密市、青州市、潍城区、坊子区、寒亭区、诸城市、寿光市、昌邑市、安丘市、昌乐县、奎文区、临朐县)

湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、德清县、南浔区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。