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西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

驻马店市(泌阳县、确山县、上蔡县、汝南县、新蔡县、西平县、平舆县、正阳县、驿城区、遂平县)

衡水市(安平县、阜城县、武强县、深州市、桃城区、饶阳县、枣强县、景县、冀州区、武邑县、故城县)

长治市(平顺县、壶关县、黎城县、沁源县、潞州区、上党区、潞城区、屯留区、襄垣县、武乡县、长子县、沁县)  成都市(都江堰市、新津区、蒲江县、崇州市、武侯区、金牛区、简阳市、彭州市、邛崃市、成华区、青羊区、锦江区、金堂县、龙泉驿区、新都区、青白江区、大邑县、郫都区、双流区、温江区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

肇庆市(四会市、封开县、端州区、鼎湖区、高要区、怀集县、广宁县、德庆县)

唐山市(路北区、滦南县、曹妃甸区、迁安市、路南区、玉田县、丰南区、丰润区、乐亭县、迁西县、开平区、遵化市、滦州市、古冶区)

和田地区(洛浦县、皮山县、于田县、墨玉县、和田县、民丰县、和田市、策勒县)  克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿克陶县、阿图什市)

宜春市(上高县、宜丰县、袁州区、樟树市、万载县、靖安县、丰城市、铜鼓县、奉新县、高安市)

渭南市(大荔县、白水县、蒲城县、合阳县、韩城市、富平县、潼关县、华州区、华阴市、澄城县、临渭区)

黄山市(歙县、黟县、屯溪区、黄山区、祁门县、徽州区、休宁县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、洪江市、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县、沅陵县、鹤城区、芷江侗族自治县、辰溪县、会同县)

秦皇岛市(海港区、山海关区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、北戴河区、抚宁区)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、宿城区、沭阳县、泗阳县)

长沙市(长沙县、天心区、开福区、宁乡市、芙蓉区、雨花区、浏阳市、岳麓区、望城区)

营口市(鲅鱼圈区、大石桥市、站前区、西市区、盖州市、老边区)

株洲市(荷塘区、芦淞区、炎陵县、醴陵市、茶陵县、石峰区、渌口区、攸县、天元区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县)

佳木斯市(前进区、郊区、同江市、向阳区、富锦市、抚远市、桦南县、汤原县、桦川县、东风区)

上饶市(万年县、余干县、信州区、广丰区、铅山县、横峰县、弋阳县、婺源县、德兴市、玉山县、鄱阳县、广信区)

定西市(通渭县、漳县、渭源县、岷县、陇西县、临洮县、安定区)

三明市(沙县区、建宁县、泰宁县、清流县、尤溪县、三元区、永安市、大田县、明溪县、将乐县、宁化县)

嘉峪关市

廊坊市(广阳区、大厂回族自治县、三河市、霸州市、大城县、文安县、安次区、香河县、永清县、固安县)

曲靖市(沾益区、麒麟区、罗平县、马龙区、师宗县、富源县、陆良县、宣威市、会泽县)

丽水市(松阳县、莲都区、龙泉市、青田县、云和县、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、缙云县)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

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香港特别行政区

呼和浩特市(武川县、赛罕区、土默特左旗、托克托县、和林格尔县、回民区、新城区、清水河县、玉泉区)

五指山市(昌江黎族自治县、澄迈县、陵水黎族自治县、东方市、文昌市、万宁市、定安县、白沙黎族自治县、琼海市、乐东黎族自治县、临高县、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县、七星关区、大方县、黔西市、金沙县、赫章县)  四平市(梨树县、铁东区、铁西区、伊通满族自治县、双辽市)

临沂市(罗庄区、蒙阴县、沂南县、莒南县、沂水县、临沭县、河东区、郯城县、兰山区、平邑县、费县、兰陵县)

商丘市(永城市、柘城县、梁园区、睢阳区、民权县、宁陵县、夏邑县、虞城县、睢县)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)达州市(通川区、大竹县、渠县、达川区、宣汉县、开江县、万源市)

北京市(延庆区、东城区、大兴区、昌平区、怀柔区、顺义区、海淀区、石景山区、西城区、密云区、房山区、门头沟区、通州区、平谷区、朝阳区、丰台区)  西藏自治区

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

湛江市(坡头区、雷州市、霞山区、廉江市、麻章区、遂溪县、赤坎区、徐闻县、吴川市)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、治多县、称多县、杂多县、曲麻莱县)

菏泽市(东明县、郓城县、鄄城县、单县、巨野县、牡丹区、曹县、定陶区、成武县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

深圳市(坪山区、龙华区、龙岗区、盐田区、南山区、福田区、宝安区、罗湖区、光明区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、若尔盖县、红原县、阿坝县、黑水县、理县、壤塘县、九寨沟县、马尔康市、小金县、金川县、汶川县、茂县)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)

黄石市(阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区)

林芝市(巴宜区、工布江达县、波密县、墨脱县、察隅县、米林市、朗县)

文山壮族苗族自治州(文山市、丘北县、广南县、西畴县、富宁县、麻栗坡县、马关县、砚山县)

甘南藏族自治州(合作市、卓尼县、舟曲县、玛曲县、临潭县、夏河县、碌曲县、迭部县)

张掖市(肃南裕固族自治县、临泽县、高台县、山丹县、民乐县、甘州区)

襄阳市(老河口市、谷城县、宜城市、襄城区、保康县、樊城区、南漳县、襄州区、枣阳市)

南平市(建阳区、建瓯市、光泽县、浦城县、松溪县、武夷山市、延平区、政和县、顺昌县、邵武市)

南充市(嘉陵区、顺庆区、营山县、阆中市、西充县、高坪区、仪陇县、南部县、蓬安县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、都兰县、格尔木市、乌兰县、天峻县)

内蒙古自治区

运城市(绛县、稷山县、平陆县、垣曲县、盐湖区、夏县、新绛县、河津市、万荣县、永济市、芮城县、闻喜县、临猗县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。