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黔南布依族苗族自治州(罗甸县、瓮安县、福泉市、平塘县、都匀市、三都水族自治县、惠水县、贵定县、荔波县、龙里县、长顺县、独山县)
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
湖州市(安吉县、南浔区、吴兴区、德清县、长兴县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
泰安市(新泰市、宁阳县、岱岳区、东平县、肥城市、泰山区)
五指山市(乐东黎族自治县、屯昌县、琼海市、澄迈县、东方市、临高县、万宁市、定安县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县)
柳州市(柳南区、柳江区、柳城县、柳北区、城中区、鱼峰区、鹿寨县、三江侗族自治县、融安县、融水苗族自治县)
承德市(平泉市、兴隆县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、隆化县、双桥区、承德县、丰宁满族自治县、滦平县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区)
阿克苏地区(沙雅县、阿瓦提县、新和县、库车市、阿克苏市、柯坪县、拜城县、乌什县、温宿县)
营口市(站前区、西市区、盖州市、老边区、大石桥市、鲅鱼圈区)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)
淄博市(周村区、张店区、高青县、桓台县、淄川区、博山区、临淄区、沂源县)
文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、文山市、广南县、西畴县、麻栗坡县、砚山县、丘北县)
乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、米东区、乌鲁木齐县、头屯河区)
贵阳市(清镇市、开阳县、修文县、云岩区、南明区、息烽县、白云区、观山湖区、乌当区、花溪区)
包头市(达尔罕茂明安联合旗、九原区、昆都仑区、东河区、土默特右旗、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、石拐区)
牡丹江市(海林市、西安区、穆棱市、东宁市、东安区、阳明区、绥芬河市、宁安市、爱民区、林口县)
信阳市(商城县、平桥区、光山县、浉河区、罗山县、潢川县、息县、新县、固始县、淮滨县)
哈尔滨市(道里区、平房区、通河县、呼兰区、五常市、木兰县、阿城区、松北区、双城区、依兰县、巴彦县、道外区、方正县、南岗区、宾县、香坊区、尚志市、延寿县)
钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)
嘉峪关市
临汾市(大宁县、洪洞县、尧都区、安泽县、霍州市、隰县、侯马市、汾西县、浮山县、襄汾县、曲沃县、吉县、乡宁县、翼城县、蒲县、古县、永和县)
兴安盟(扎赉特旗、乌兰浩特市、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)
东莞市
兰州市(榆中县、西固区、七里河区、皋兰县、红古区、永登县、安宁区、城关区)
成都市(蒲江县、都江堰市、青白江区、新津区、成华区、龙泉驿区、新都区、简阳市、金堂县、大邑县、彭州市、锦江区、邛崃市、崇州市、温江区、武侯区、双流区、金牛区、郫都区、青羊区)
湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、泸溪县、龙山县、吉首市、花垣县、古丈县、凤凰县)
楚雄彝族自治州(武定县、双柏县、牟定县、禄丰市、大姚县、姚安县、南华县、元谋县、永仁县、楚雄市)
鸡西市(城子河区、麻山区、虎林市、鸡冠区、鸡东县、梨树区、滴道区、恒山区、密山市)
黄石市(阳新县、黄石港区、大冶市、下陆区、铁山区、西塞山区)
荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、掇刀区、钟祥市)
南充市(西充县、南部县、营山县、嘉陵区、顺庆区、仪陇县、阆中市、高坪区、蓬安县)
抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、望花区、顺城区)
宜昌市(枝江市、点军区、夷陵区、伍家岗区、秭归县、宜都市、长阳土家族自治县、兴山县、五峰土家族自治县、西陵区、猇亭区、远安县、当阳市)
平凉市(崆峒区、崇信县、灵台县、华亭市、泾川县、静宁县、庄浪县)
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南昌市(红谷滩区、西湖区、新建区、青山湖区、南昌县、安义县、青云谱区、东湖区、进贤县)
东营市(河口区、广饶县、东营区、利津县、垦利区)
青岛市(胶州市、平度市、黄岛区、城阳区、市北区、市南区、李沧区、即墨区、崂山区、莱西市)
七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)
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石河子市(北屯市、胡杨河市、昆玉市、五家渠市、新星市、白杨市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市、铁门关市、双河市)
喀什地区(巴楚县、伽师县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、莎车县、岳普湖县、疏勒县、英吉沙县、叶城县、麦盖提县、疏附县)
锦州市(北镇市、古塔区、黑山县、太和区、凌海市、义县、凌河区)
驻马店市(汝南县、西平县、平舆县、确山县、新蔡县、上蔡县、驿城区、遂平县、正阳县、泌阳县)
厦门市(翔安区、同安区、海沧区、思明区、集美区、湖里区)
广安市(武胜县、华蓥市、岳池县、前锋区、广安区、邻水县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)
南通市(崇川区、如皋市、如东县、通州区、海安市、海门区、启东市)
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克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)
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绍兴市(新昌县、柯桥区、嵊州市、诸暨市、上虞区、越城区)
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近日，北京市推出了32条创新药支持措施，重点加速医药健康产业创新，优化审批流程，并强化资金支持。同时，深圳市通过《全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》，覆盖研发、生产、应用及出海全链条，明确对完成临床试验并上市的1类创新药给予最高3000万元奖励，大力推动“AI+医药”与宠物药械等新兴赛道。创新和出海成为了近期医药生物板块的核心投资主线之一。
而医药板块由于国际关税环境变化和地缘预期波动，出现了较为明显回调。但相关机构认为，A股和港股创新药回调是宝贵机会，原因在于：中国创新药进口逆差较大，我国西成药和生化药进口金额远大于出口金额。中国出口西药，是以相对廉价的西药原料为主，利润率较高的成药与生化药总共占比仅约两成，而且根据相关媒体引述的美国FDA数据，美国从中国进口的成药以阿莫西林与青霉素等抗菌药为主，这些产品利润率较低，对药品出口征收关税对药企的利润影响有限。
与此同时，中国创新药出海多数采用BD(BusinessDevelopment，商务合作，即将药物的海外开发权益授权给国外药企)、NewCo(设立海外新公司，授权管线并获得股权)等方式出海，其本质是IP(IntellectualProperty)的交易、并不涉及具体药品的制造出口，关税波动风险小。
而随着中国科技实力的全球认知提升，中国药企创新实力及其成长空间也开始被资本市场重新关注。机构既看好国际化高水平引进能力领先的药企标的，也看好本土原研“真创新”类药企。
为什么当前时刻建议重视港股创新药？
核心逻辑一：中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显
近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展，展现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。
核心逻辑二：当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块
创新药License-out的核心盈利模式是“前期授权费+里程碑付款+销售分成”的三段式结构，由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通，不涉及HS编码下的关税问题，不直接受贸易政策变化影响。
核心逻辑三：政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形
2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏。
财务、估值及交易数据：营收增长、估值低位
财报层面：头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长
估值层面：年初以来科技股的放量大涨之后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。
交易充分度：对医药的基本面修复，市场定价或尚不充分
成交情况来看：年初以来在DeepSeek的激励下，港股市场交投情形改善显著，相比之下，港股医药板块的关注度并不算高。
南向资金配置来看：去年10月以来南向资金降低红利板块的持仓比重、同时加大对成长(和顺周期)的押注。但分行业来看，景气成长板块中硬件和半导体被增持幅度最大，医药和软件相对中性。
恒生医疗ETF(513060)作为市场上唯一跟踪恒生医疗保健指数的ETF，覆盖了创新药、CXO、医疗器械三大核心赛道。指数成分股2023年平均研发投入占比达45%，22家企业进入商业化兑现期。据相关机构预测，2024-2026年板块营收复合增长率将达38%，净利润率有望提升至15%以上。当前板块市盈率(TTM)处于近三年低位，显著低于纳斯达克生物科技指数(NBI)。随着港股流动性改善，创新药企估值修复空间广阔。
医药板块：百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、药明合联、三生制药、科伦博泰生物、微创机器人、乐普生物
行业板块相关基金：
＄恒生医疗ETF(513060)＄
＄港股互联网ETF(159568)＄
产品风险等级：中高(此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准)
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不预示未来表现。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。
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