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济源市
百色市(右江区、那坡县、凌云县、德保县、靖西市、西林县、田东县、田林县、平果市、田阳区、乐业县、隆林各族自治县)
安顺市(普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
驻马店市(平舆县、驿城区、西平县、正阳县、确山县、泌阳县、遂平县、汝南县、新蔡县、上蔡县)
漳州市(华安县、芗城区、南靖县、东山县、龙文区、长泰区、云霄县、漳浦县、龙海区、平和县、诏安县)
红河哈尼族彝族自治州(绿春县、元阳县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、石屏县、屏边苗族自治县、泸西县、红河县、开远市、蒙自市、河口瑶族自治县、个旧市)
湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)
阿坝藏族羌族自治州(红原县、马尔康市、壤塘县、理县、汶川县、九寨沟县、金川县、茂县、阿坝县、小金县、松潘县、黑水县、若尔盖县)
梧州市(长洲区、万秀区、蒙山县、苍梧县、龙圩区、藤县、岑溪市)
林芝市(工布江达县、巴宜区、墨脱县、米林市、朗县、波密县、察隅县)
三明市(将乐县、宁化县、建宁县、永安市、大田县、三元区、沙县区、泰宁县、明溪县、清流县、尤溪县)
锦州市(古塔区、太和区、义县、凌河区、北镇市、凌海市、黑山县)
大同市(新荣区、天镇县、阳高县、广灵县、浑源县、灵丘县、云冈区、云州区、左云县、平城区)
芜湖市(弋江区、无为市、繁昌区、南陵县、鸠江区、镜湖区、湾沚区)
苏州市(太仓市、吴江区、昆山市、吴中区、虎丘区、姑苏区、相城区、常熟市、张家港市)
陇南市(文县、武都区、康县、宕昌县、徽县、两当县、礼县、西和县、成县)
南阳市(南召县、方城县、新野县、邓州市、卧龙区、西峡县、唐河县、内乡县、桐柏县、淅川县、宛城区、社旗县、镇平县)
泰安市(新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市、东平县、泰山区)
张家界市(慈利县、永定区、武陵源区、桑植县)
辽阳市(灯塔市、辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区、白塔区、文圣区)
亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)
丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县)
玉溪市(华宁县、澄江市、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、通海县、江川区)
内蒙古自治区
乐山市(夹江县、五通桥区、市中区、峨边彝族自治县、沐川县、沙湾区、井研县、金口河区、马边彝族自治县、峨眉山市、犍为县)
南京市(雨花台区、鼓楼区、秦淮区、玄武区、六合区、溧水区、浦口区、栖霞区、高淳区、建邺区、江宁区)
文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、麻栗坡县、西畴县、广南县、文山市、丘北县、马关县)
日喀则市(岗巴县、萨迦县、江孜县、南木林县、吉隆县、仁布县、亚东县、萨嘎县、昂仁县、拉孜县、桑珠孜区、谢通门县、聂拉木县、康马县、仲巴县、白朗县、定日县、定结县)
长春市(农安县、九台区、南关区、绿园区、宽城区、双阳区、朝阳区、公主岭市、德惠市、二道区、榆树市)
成都市(崇州市、双流区、新津区、金牛区、大邑县、武侯区、龙泉驿区、青羊区、彭州市、新都区、郫都区、金堂县、邛崃市、青白江区、成华区、都江堰市、简阳市、温江区、蒲江县、锦江区)
通辽市(库伦旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)
银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区、金凤区、贺兰县)
鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)
潍坊市(奎文区、潍城区、坊子区、临朐县、寒亭区、昌乐县、寿光市、诸城市、青州市、昌邑市、安丘市、高密市)
常德市(安乡县、临澧县、石门县、汉寿县、津市市、桃源县、鼎城区、澧县、武陵区)
晋中市(介休市、灵石县、太谷区、平遥县、寿阳县、和顺县、祁县、昔阳县、左权县、榆次区、榆社县)
宜春市(高安市、靖安县、铜鼓县、宜丰县、奉新县、万载县、上高县、丰城市、樟树市、袁州区)
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乌兰察布市(集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、兴和县、察哈尔右翼前旗、四子王旗、商都县、凉城县)
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承德市(兴隆县、双桥区、隆化县、双滦区、滦平县、丰宁满族自治县、承德县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、平泉市)
澳门特别行政区
赣州市(于都县、宁都县、会昌县、崇义县、南康区、全南县、寻乌县、定南县、石城县、章贡区、上犹县、安远县、龙南市、信丰县、瑞金市、兴国县、赣县区、大余县)
昆明市(安宁市、盘龙区、晋宁区、东川区、呈贡区、西山区、富民县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、五华区、官渡区、嵩明县、宜良县)
枣庄市(台儿庄区、市中区、峄城区、滕州市、山亭区、薛城区)
株洲市(茶陵县、天元区、芦淞区、醴陵市、石峰区、渌口区、炎陵县、荷塘区、攸县)
金昌市(永昌县、金川区)
柳州市(柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳城县、柳江区、融水苗族自治县、融安县、城中区、鹿寨县、柳南区)
宁波市(北仑区、鄞州区、慈溪市、江北区、象山县、奉化区、余姚市、海曙区、宁海县、镇海区)
聊城市(东昌府区、莘县、茌平区、阳谷县、高唐县、东阿县、冠县、临清市)
达州市(达川区、渠县、通川区、万源市、宣汉县、大竹县、开江县)
西藏自治区
南通市(海安市、海门区、如东县、启东市、崇川区、通州区、如皋市)
赤峰市(巴林左旗、克什克腾旗、敖汉旗、元宝山区、巴林右旗、林西县、红山区、宁城县、翁牛特旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、松山区)
濮阳市(范县、华龙区、清丰县、南乐县、濮阳县、台前县)
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湘西土家族苗族自治州(永顺县、花垣县、凤凰县、古丈县、吉首市、泸溪县、保靖县、龙山县)
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衢州市(衢江区、开化县、常山县、龙游县、江山市、柯城区)
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大理白族自治州(鹤庆县、云龙县、洱源县、巍山彝族回族自治县、永平县、弥渡县、宾川县、剑川县、祥云县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、大理市)
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黄石市(黄石港区、铁山区、下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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