中国化妆品市场现状_竟然让我重新认识了这只忠犬！各观看《今日汇总》
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全国服务区域：
阜阳市(颍州区、临泉县、颍东区、界首市、颍上县、颍泉区、阜南县、太和县)
蚌埠市(固镇县、蚌山区、五河县、怀远县、淮上区、禹会区、龙子湖区)
辽源市(东丰县、西安区、东辽县、龙山区)
长沙市(浏阳市、开福区、岳麓区、望城区、雨花区、长沙县、天心区、宁乡市、芙蓉区)
玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、治多县、玉树市、杂多县、曲麻莱县)
廊坊市(安次区、香河县、永清县、固安县、大城县、霸州市、广阳区、大厂回族自治县、文安县、三河市)
青岛市(黄岛区、市南区、李沧区、崂山区、胶州市、即墨区、城阳区、市北区、平度市、莱西市)
黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市、泽库县)
固原市(原州区、泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县)
太原市(晋源区、杏花岭区、古交市、迎泽区、万柏林区、尖草坪区、小店区、娄烦县、阳曲县、清徐县)
南充市(阆中市、顺庆区、营山县、高坪区、蓬安县、西充县、嘉陵区、南部县、仪陇县)
白城市(大安市、洮南市、镇赉县、洮北区、通榆县)
眉山市(彭山区、丹棱县、东坡区、洪雅县、青神县、仁寿县)
邵阳市(洞口县、双清区、绥宁县、邵阳县、新邵县、新宁县、邵东市、北塔区、大祥区、武冈市、城步苗族自治县、隆回县)
泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、泰山区、岱岳区、东平县)
孝感市(孝南区、汉川市、云梦县、大悟县、孝昌县、应城市、安陆市)
漯河市(舞阳县、郾城区、召陵区、源汇区、临颍县)
泰州市(泰兴市、兴化市、姜堰区、靖江市、海陵区、高港区)
宿迁市(宿豫区、泗洪县、宿城区、泗阳县、沭阳县)
保定市(安国市、莲池区、涞源县、竞秀区、涞水县、顺平县、阜平县、定州市、高碑店市、满城区、易县、安新县、蠡县、曲阳县、涿州市、容城县、定兴县、唐县、高阳县、徐水区、望都县、雄县、博野县、清苑区)
朝阳市(建平县、双塔区、北票市、凌源市、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
宿州市(泗县、萧县、砀山县、灵璧县、埇桥区)
商丘市(虞城县、柘城县、夏邑县、永城市、宁陵县、睢阳区、睢县、民权县、梁园区)
潍坊市(诸城市、高密市、昌邑市、青州市、安丘市、奎文区、寿光市、潍城区、寒亭区、坊子区、临朐县、昌乐县)
晋中市(灵石县、祁县、介休市、平遥县、榆社县、昔阳县、寿阳县、左权县、太谷区、榆次区、和顺县)
和田地区(策勒县、和田县、皮山县、于田县、洛浦县、民丰县、和田市、墨玉县)
株洲市(荷塘区、芦淞区、茶陵县、醴陵市、天元区、炎陵县、渌口区、石峰区、攸县)
中山市
百色市(靖西市、平果市、那坡县、隆林各族自治县、田阳区、德保县、乐业县、右江区、西林县、凌云县、田东县、田林县)
滨州市(无棣县、滨城区、沾化区、博兴县、阳信县、惠民县、邹平市)
烟台市(福山区、莱山区、栖霞市、蓬莱区、龙口市、莱州市、牟平区、招远市、莱阳市、海阳市、芝罘区)
天水市(武山县、秦州区、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区、清水县)
广西壮族自治区
海南藏族自治州(同德县、贵德县、共和县、兴海县、贵南县)
那曲市(比如县、安多县、班戈县、聂荣县、巴青县、双湖县、尼玛县、申扎县、色尼区、索县、嘉黎县)
济南市(平阴县、历城区、商河县、市中区、莱芜区、钢城区、天桥区、济阳区、章丘区、历下区、槐荫区、长清区)
克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)
淮安市(淮安区、清江浦区、洪泽区、涟水县、金湖县、淮阴区、盱眙县)
延安市(安塞区、子长市、延川县、吴起县、宝塔区、黄陵县、富县、甘泉县、黄龙县、宜川县、志丹县、延长县、洛川县)
营口市(老边区、站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、盖州市)
四平市(伊通满族自治县、铁东区、铁西区、梨树县、双辽市)
揭阳市(揭东区、揭西县、普宁市、惠来县、榕城区)
驻马店市(上蔡县、新蔡县、驿城区、确山县、正阳县、遂平县、泌阳县、汝南县、平舆县、西平县)
广元市(利州区、昭化区、旺苍县、朝天区、剑阁县、青川县、苍溪县)
南宁市(西乡塘区、邕宁区、上林县、良庆区、武鸣区、青秀区、横州市、隆安县、宾阳县、马山县、江南区、兴宁区)
湘潭市(岳塘区、湘潭县、湘乡市、韶山市、雨湖区)
抚顺市(清原满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区、新抚区、望花区、新宾满族自治县)
贵港市(港北区、港南区、平南县、覃塘区、桂平市)
汕头市(澄海区、金平区、南澳县、潮阳区、濠江区、潮南区、龙湖区)
衢州市(常山县、衢江区、江山市、开化县、柯城区、龙游县)
甘孜藏族自治州(炉霍县、乡城县、雅江县、丹巴县、理塘县、甘孜县、新龙县、道孚县、得荣县、石渠县、康定市、稻城县、白玉县、色达县、德格县、九龙县、巴塘县、泸定县)
洛阳市(洛宁县、瀍河回族区、偃师区、汝阳县、新安县、西工区、老城区、洛龙区、栾川县、涧西区、伊川县、嵩县、宜阳县、孟津区)
威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)
佳木斯市(东风区、前进区、抚远市、富锦市、向阳区、汤原县、郊区、同江市、桦川县、桦南县)
日照市(东港区、莒县、岚山区、五莲县)
深圳市(罗湖区、坪山区、宝安区、南山区、盐田区、龙华区、福田区、光明区、龙岗区)
芜湖市(弋江区、无为市、湾沚区、繁昌区、鸠江区、南陵县、镜湖区)
宁德市(柘荣县、福安市、屏南县、福鼎市、寿宁县、蕉城区、霞浦县、周宁县、古田县)
本溪市(平山区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、桓仁满族自治县、南芬区)
北京市(西城区、平谷区、海淀区、朝阳区、怀柔区、密云区、昌平区、丰台区、大兴区、石景山区、顺义区、通州区、门头沟区、东城区、房山区、延庆区)
鄂尔多斯市(达拉特旗、杭锦旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、乌审旗、康巴什区、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区)
荆门市(掇刀区、京山市、沙洋县、东宝区、钟祥市)
沧州市(河间市、肃宁县、青县、泊头市、东光县、黄骅市、任丘市、海兴县、盐山县、新华区、南皮县、运河区、献县、沧县、孟村回族自治县、吴桥县)
宁夏回族自治区
金华市(婺城区、永康市、义乌市、武义县、东阳市、浦江县、磐安县、金东区、兰溪市)
铜仁市(印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、思南县、德江县、江口县、万山区、石阡县、碧江区、松桃苗族自治县)
七台河市(茄子河区、新兴区、桃山区、勃利县)
北海市(铁山港区、合浦县、银海区、海城区)
达州市(达川区、开江县、通川区、万源市、渠县、大竹县、宣汉县)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)
海西蒙古族藏族自治州(天峻县、茫崖市、德令哈市、都兰县、格尔木市、乌兰县)
西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
大理白族自治州(云龙县、祥云县、宾川县、南涧彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、永平县、漾濞彝族自治县、弥渡县、剑川县、大理市)
淮南市(凤台县、潘集区、八公山区、田家庵区、大通区、谢家集区、寿县)
五指山市(万宁市、临高县、屯昌县、乐东黎族自治县、定安县、昌江黎族自治县、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、文昌市、东方市)
儋州市
徐州市(新沂市、泉山区、鼓楼区、丰县、贾汪区、云龙区、铜山区、睢宁县、邳州市、沛县)
楚雄彝族自治州(禄丰市、元谋县、楚雄市、大姚县、武定县、南华县、牟定县、双柏县、永仁县、姚安县)
绵阳市(盐亭县、平武县、游仙区、梓潼县、涪城区、江油市、北川羌族自治县、三台县、安州区)
通辽市(库伦旗、奈曼旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市)
榆林市(定边县、绥德县、府谷县、佳县、子洲县、神木市、榆阳区、米脂县、吴堡县、清涧县、靖边县、横山区)
甘南藏族自治州(迭部县、碌曲县、卓尼县、舟曲县、夏河县、玛曲县、临潭县、合作市)
苏州市(相城区、常熟市、虎丘区、太仓市、吴江区、姑苏区、吴中区、张家港市、昆山市)
延边朝鲜族自治州(和龙市、汪清县、安图县、延吉市、图们市、敦化市、龙井市、珲春市)
黄石市(铁山区、大冶市、下陆区、西塞山区、阳新县、黄石港区)
内江市(资中县、市中区、威远县、东兴区、隆昌市)
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专题：周六福二次赴港五战IPO：实控人兄弟八年瓜分超四成净利润
来源：港湾商业观察
施子夫
最近几年，金价飞涨的消息似乎总能刷屏大众的朋友圈。从2022年的470元/克，到2024年攀升至600元左右/克，再到2025年3月再创新高达到了900元/克，直逼近千元，不少消费者高呼“金价涨的太快买不起”。
金价虽大涨但与此同时，黄金珠宝饰品的消费市场却呈现“冰火两重天”。不少黄金珠宝企业的业绩面临增速放缓、毛利率下滑、门店数量减少等情况。
近期，周六福珠宝股份有限公司（以下简称，周六福）递表港交所，中金公司、中信建投国际为联席保荐人。或许是为了资本化从而进一步跑马圈地，在尝试了A股IPO后，周六福将目光转向至港交所，企图吸纳海外市场的资金，能获得市场的买单吗？
01
毛利率下滑，2024门店首度负增长
天眼查显示，周六福成立于2004年，公司提供的产品主要包括黄金珠宝及钻石镶嵌珠宝，其销售网络包括加盟店、自营店及线上销售渠道。按照收入构成占比来看，加盟模式、线上销售渠道占据收入的大头，另有一成收入来自自营店模式。
从2022年-2024年（以下简称，报告期内），周六福加盟模式的收入占比分别为52.9%、55.4%及50.5%，占当期总收入的半成以上；其次系线上销售渠道，各期占比分别为34.6%、33.9%和40.0%；自营店销售收入占比分别为11.7%、9.5%和8.0%。
加盟模式下，周六福向加盟店销售产品、向加盟商收取服务费。据了解，周六福与加盟商的加盟协议一般为期一年。周六福对加盟商的选择标准涵盖资质、店铺位置、行业经验、店铺管理等。同时，作为提供加盟机会和服务支持的回报，周六福向加盟商收取加盟服务费和产品入网费。
报告期内，周六福来自加盟店的产品销售收入分别为8.43亿元、20.20亿元和20.41亿元，分别占当期收入的27.2%、39.2%和35.7%；收取的服务费合计分别为7.98亿元、8.33亿元和8.49亿元，分别占当期收入的25.7%、16.2%和14.8%。
收益快速的增长离不开新增门店的开设。报告期各期末，周六福在中国地区分别拥有3974家、4288家及4034家加盟店，分别占门店总数的98.1%、97.8%及97.7%。除中国地区，截至2024年12月31日，周六福有四家加盟店位于海外。
同一时期，周六福的自营门店数量分别为78家、95家和91家。
不过加盟模式作为周六福的重要盈利点，伴随而来的风险也受到了外界颇多的关注。
由于周六福向加盟店提供服务的高利润率，加盟模式的整体利润率高于自营店及线上销售渠道。报告期内，周六福加盟模式的毛利率分别为51.8%、32.0%和33.7%，三年时间加盟模式下滑了18.1个百分点。
周六福解释称，2023年来自加盟店销售产品的毛利率由上一年同期的9.6%下降至5.8%，主要由于加盟模式下钻石镶嵌珠宝的销售量及收入贡献双双低于黄金珠宝。
主营业务毛利率的大幅波动也影响到周六福整体的毛利率表现。报告期内，公司毛利率分别为38.7%、26.2%和25.9%，三年时间合计下滑了12.8个百分点。
中国商业经济学会副会长、华德榜创始人宋向清向《港湾商业观察》表示，黄金珠宝企业毛利率下滑的原因很多，但是金价上涨是首要原因。2024年国际金价上涨34%，导致黄金珠宝企业采购成本增加，同时消费者因价格高涨而观望，使得黄金企业面临销量下滑和利润压缩的双重压力。其次是需求疲软，使得企业销售量下降，进而影响毛利率。2024年中国黄金消费量为985.31吨，同比下降9.58%，其中黄金首饰消费量同比下降24.69%。第三是市场竞争加剧，产品同质化严重，给消费者带来认知混淆。一些新兴品牌如老铺黄金以“古法黄金”脱颖而出，对传统品牌造成冲击。第四是部分企业侧重营销“一口价”黄金，虽然毛利率高，但容易引发消费者投诉【下载黑猫投诉客户端】，影响品牌形象和销售。第五是宏观经济环境所致。多国央行增持黄金储备和国际地缘政治持续紧张，进一步推高了金价，使得黄金产品的销售表现受到影响。
“黄金珠宝企业门店数量缩减的原因也是多方面的，比如消费市场遇冷、运营成本提高、品牌竞争加剧、行业进入调整期等。当前，高金价导致消费者购买意愿下降，金饰需求大幅下跌，使得企业单店效益不佳，不得不缩减门店数量。同时，部分品牌因前期扩张过快，运营成本高昂，难以维持经营，选择关闭店铺以优化市场布局。一些品牌为了提升竞争力，选择关闭位置较差或表现较弱的门店，把资源投放在更有前景的地方。另外，黄金珠宝行业进入调整期，企业为了适应市场变化，选择加快调整渠道，优化门店网络，减少门店数量。”宋向清指出。
线下的门店数目同样极大关系到公司当期的业绩表现。根据前述披露的数据不难看出，2024年周六福的门店数目相较于上一年同期减少250家。更详细而言，报告期内，周六福分别新开644家、804家和424家加盟店（包括四家于2024年在海外新开设的加盟店），同一时期分别关闭了364家、490家和674家加盟店。2024年，周六福关闭门店数量首度大于新开门店数。
周六福表示，期内门店数目的减少主要由于：加盟商自愿终止；未能重续加盟店所在地的租赁协议；未能达到公司的门店管理要求；加盟协议到期。此外，于2024年更多加盟店关闭亦因市场状况所致，尤其是于2024年若干期间黄金价格急速飙升，终端消费者在作出购买决定时更为谨慎，导致对黄金产品的需求暂时减少，从而令部分加盟商因应市场状况而决定关闭其门店。报告期各期，加盟店的平均开业年期分别为3.6年、3.9年和4.4年。
除了门店数目，加盟商数量也在2024年出现了负增长。报告期内，周六福合作的新加盟商数量分别为731名、1039名和1064名，同一时间终止加盟商合作数量分别为634名、739名和1187名，各其与加盟商的平均关系年数分别为3.1年、3.1年和2.8年。
02
存货及流动负债增加
根据弗若斯特沙利文的数据，中国珠宝产品的支出持续增加，中国黄金珠宝市场的销售收入由2018年的5800亿元增加至2023年的8200亿元，复合年增长率为7.2%。
得益于行业的高速发展，黄金珠宝作为周六福供应产品的主要类别，公司的收入规模也出现了相应程度的增长。报告期内，周六福实现营收分别为31.02亿元、51.5亿元和57.18亿元，净利润分别为5.75亿元、6.6亿元和7.09亿元，净利润率分别为18.5%、12.8%和12.4%。
需要指出的是，2024年周六福收入增速明显出现放缓，主要由于AU9999黄金价格由2023年的449.9元/克大幅上涨至2024年的557.2元/克；同年金价飙涨导致的消费需求减弱。
为提高品牌曝光率、吸引线上客户流量，在营收规模增长的同时，周六福期内成本支出也持续增长。报告期内，周六福的销售及营销开支分别为3.94亿元、4.7亿元和4.86亿元，分别占当期收入的12.7%、9.1%和8.5%；行政开支分别为9825.6万元、9243.9万元和1.15亿元，占当期收入的3.2%、1.8%和2.0%。
不过，周六福也与行业内大部分销售黄金珠宝的企业相类似，面临存货消化及应收账款收回的风险。
报告期各期末，公司的存货分别为16.15亿元、19.13亿元和23.18亿元，贸易应收款项分别为2.31亿元、2.38亿元和2.1亿元，合约负债分别为3.53亿元、3.81亿元和3.46亿元；各期公司的流动资产总额分别为21.59亿元、24.84亿元、33.02亿元。
账面资金方面，报告期各期末，周六福的现金及现金等价物为2.08亿元、1.78亿元和1.77亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为1.39亿元、4.04亿元和3.9亿元。
公司的负债情况也出现了大幅的增长。报告期各期末，周六福的流动负债总额分别为6.58亿元、7.94亿元和13.30亿元，总负债分别为6.8亿元、8.12亿元和13.8亿元。
债台高筑，公司的流动比率也出现了明显的放缓。报告期各期末，周六福的权益回报率分别为35.6%、31.7%和29.2%，总资产回报率分别为24.9%、23.3%和20.1%，流动比率分别为3.3倍、3.1倍和2.5倍。
截至2025年1月31日，周六福的存货录得24.25亿元，贸易应收款项录得1.64亿元，合约负债录得3.57亿元，流动资产总额为35.33亿元，流动负债总额为13.67亿元。
03
两年分红9.44亿，消费者投诉不少
回顾周六福的资本化之路，公司的上市过程可谓坎坷。
早于2019年4月，周六福就曾向中国证监会申请在深交所上市。同年5月，获证监会接纳。2020年10月，发行审核委员会会议上市审核周六福的首发上会申请。经中国证监会审核，于2020年11月，周六福的首次A股上市尝试未获批准。
根据中国证监会发出的《关于不予核准周六福珠宝股份有限公司首次公开发行股票并上市申请的决定》，中国证监会指出，（其中包括）在首次A股上市尝试的往绩记录期间，周六福的主要业务的收入增长明显高于同行业可比公司，而公司加盟模式收入占比很高，新开加盟店的平均销售额显著高于我们的平均门店销售额。
随后于2022年6月，周六福就深交所上市向证监会发出了第二次申请。因应有关首次公开发售制度由核准制改为注册制的监管改革，周六福的第二次A股上市申请自2023年2月底起转交深交所处理。
考虑到本地及海外资本市场情况及未来发展策略，周六福于2023年11月主动撤回第二次A股上市申请。
2024年6月27日，周六福选择向港交所发起冲击，不过以招股书失效而告终。此次系周六福第二次闯关港股资本市场。
盘古智库研究员江瀚对《港湾商业观察》表示，“从时间成本和效率因素出发，周六福过往数次冲刺A股上市未果，可能意味着在A股市场的上市过程中遇到了一定的障碍或挑战。相比之下，港股市场的上市流程可能更为高效，能够更快地实现公司的上市目标，减少因等待上市而带来的时间成本和不确定性。”
截至最后实际可行日期，李伟柱、李伟蓬、深圳周六福、若水联合、上善联合、乾坤联合及创明投资合共有权行使周六福约93.7%的投票权，并因此构成控股股东集团。据悉，李伟柱拥有及有权行使周六福约66.72%的投票权，包括周六福已发行股本总额约36.62%、27.46%及2.64%，分别由若水联合、上善联合及创明投资持有，其中上善联合由李伟柱拥有70%权益，若水联合由李伟柱拥有60%权益，若水联合及上善联合各自由深圳周六福直接拥有40%及30%的权益，而深圳周六福由李伟柱直接全资拥有，同时李伟柱为创明投资各自的普通合伙人。李伟蓬通过乾坤联合持有及有权行使周六福公司约26.97%的投票权，而乾坤联合由李伟蓬直接全资拥有。
外界关注度较高的是，在2023年和2024年，周六福进行了大手笔分红，累计分红金额9.44亿元。根据持股比例，实控人兄弟可通过期内宣派股息获利8.78亿元。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜表示，分红可以被视为一种优化资本结构的手段，尤其是在企业需要清偿债务或调整股权结构时。通过分红，企业可以减少内部资金的积累，从而降低财务风险，提高资本效率。但IPO时期大额分红可能导致企业短期内财务实力下降。同时，大额分红可能被市场解读为“清仓式”行为，削弱企业的市场形象和信誉。
天眼查显示，2024年4月3日，周六福两次被深圳市龙岗区人民法院列为被执行人，执行标的金额分别为10.8530万元、10.8460万元。
2024年12月，周六福被深圳市罗湖区人民法院列为被执行人，执行标的金额为7936元。
截至4月15日，根据黑猫投诉平台显示，搜索关键词“周六福”共计有投诉量3379条，其中已完成2839条，近30天投诉量88条，平均一天3条左右。消费者投诉问题包括隐瞒克重、售后服务、质量问题、缺斤少两、虚假宣传、强买强卖、商家态度恶劣等。（港湾财经出品）
新闻结尾
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