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全国服务区域:
杭州市(建德市、钱塘区、滨江区、桐庐县、西湖区、临平区、拱墅区、富阳区、上城区、萧山区、临安区、余杭区、淳安县)
和田地区(皮山县、和田县、于田县、策勒县、墨玉县、洛浦县、和田市、民丰县)
武威市(古浪县、天祝藏族自治县、民勤县、凉州区)
银川市(西夏区、金凤区、兴庆区、灵武市、贺兰县、永宁县)
呼伦贝尔市(新巴尔虎右旗、阿荣旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、海拉尔区、满洲里市、扎赉诺尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、根河市、鄂伦春自治旗、额尔古纳市、牙克石市、扎兰屯市)
铁岭市(西丰县、银州区、开原市、清河区、铁岭县、昌图县、调兵山市)
新乡市(获嘉县、原阳县、卫辉市、延津县、长垣市、封丘县、红旗区、卫滨区、新乡县、牧野区、凤泉区、辉县市)
抚顺市(东洲区、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、顺城区、望花区、清原满族自治县)
阿克苏地区(柯坪县、阿瓦提县、新和县、沙雅县、乌什县、库车市、拜城县、阿克苏市、温宿县)
云浮市(郁南县、云安区、云城区、罗定市、新兴县)
蚌埠市(怀远县、禹会区、五河县、固镇县、蚌山区、龙子湖区、淮上区)
洛阳市(伊川县、瀍河回族区、嵩县、老城区、孟津区、宜阳县、栾川县、西工区、洛龙区、洛宁县、新安县、汝阳县、偃师区、涧西区)
塔城地区(裕民县、塔城市、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县)
北海市(海城区、合浦县、铁山港区、银海区)
武汉市(黄陂区、青山区、东西湖区、汉南区、洪山区、江汉区、蔡甸区、江夏区、汉阳区、江岸区、硚口区、新洲区、武昌区)
内蒙古自治区
永州市(道县、宁远县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、新田县、双牌县、蓝山县、零陵区、江永县、东安县)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、苏尼特右旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、正镶白旗、正蓝旗、苏尼特左旗、镶黄旗)
芜湖市(湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区、弋江区、镜湖区、无为市)
铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)
益阳市(沅江市、南县、安化县、资阳区、桃江县、赫山区)
甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、迭部县、卓尼县、临潭县、合作市、玛曲县、夏河县)
海南藏族自治州(贵南县、贵德县、同德县、共和县、兴海县)
湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、南浔区、长兴县)
酒泉市(瓜州县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、肃州区、金塔县)
龙岩市(连城县、上杭县、漳平市、新罗区、永定区、长汀县、武平县)
阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)
仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)
赤峰市(巴林右旗、克什克腾旗、宁城县、敖汉旗、巴林左旗、红山区、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、元宝山区、松山区、林西县)
保定市(涞源县、涿州市、高阳县、易县、高碑店市、唐县、莲池区、顺平县、容城县、徐水区、曲阳县、望都县、竞秀区、涞水县、安新县、阜平县、满城区、定兴县、雄县、蠡县、清苑区、定州市、博野县、安国市)
东营市(广饶县、河口区、东营区、利津县、垦利区)
许昌市(魏都区、禹州市、建安区、襄城县、鄢陵县、长葛市)
汕头市(龙湖区、潮阳区、金平区、南澳县、澄海区、濠江区、潮南区)
泸州市(古蔺县、泸县、合江县、龙马潭区、江阳区、纳溪区、叙永县)
马鞍山市(博望区、当涂县、和县、含山县、花山区、雨山区)
曲靖市(麒麟区、马龙区、师宗县、陆良县、罗平县、沾益区、宣威市、会泽县、富源县)
海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市、都兰县、天峻县)
南阳市(淅川县、社旗县、西峡县、宛城区、镇平县、唐河县、内乡县、卧龙区、新野县、南召县、桐柏县、邓州市、方城县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)
宿州市(砀山县、萧县、埇桥区、灵璧县、泗县)
荆州市(江陵县、松滋市、沙市区、洪湖市、石首市、公安县、荆州区、监利市)
庆阳市(镇原县、西峰区、环县、正宁县、宁县、合水县、华池县、庆城县)
濮阳市(南乐县、台前县、濮阳县、华龙区、范县、清丰县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、陇川县、芒市、盈江县)
铜仁市(德江县、万山区、沿河土家族自治县、石阡县、江口县、碧江区、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县)
眉山市(洪雅县、青神县、彭山区、东坡区、仁寿县、丹棱县)
双鸭山市(友谊县、四方台区、尖山区、集贤县、岭东区、宝山区、宝清县、饶河县)
延安市(延川县、志丹县、延长县、宝塔区、子长市、洛川县、甘泉县、宜川县、安塞区、黄陵县、黄龙县、富县、吴起县)
宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县)
昭通市(水富市、威信县、彝良县、大关县、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、绥江县、永善县、巧家县、盐津县)
漯河市(郾城区、舞阳县、召陵区、临颍县、源汇区)
石河子市(铁门关市、白杨市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、图木舒克市、五家渠市、新星市、昆玉市、北屯市、双河市)
淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)
石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)
聊城市(高唐县、阳谷县、临清市、东昌府区、莘县、东阿县、茌平区、冠县)
乐山市(金口河区、峨边彝族自治县、沐川县、井研县、马边彝族自治县、夹江县、沙湾区、五通桥区、犍为县、峨眉山市、市中区)
滨州市(滨城区、博兴县、无棣县、惠民县、沾化区、邹平市、阳信县)
宣城市(绩溪县、泾县、宣州区、广德市、郎溪县、旌德县、宁国市)
廊坊市(大城县、固安县、永清县、霸州市、大厂回族自治县、三河市、广阳区、安次区、文安县、香河县)
张掖市(民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、山丹县、临泽县、甘州区)
吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区)
达州市(通川区、开江县、宣汉县、大竹县、万源市、渠县、达川区)
平凉市(崇信县、泾川县、华亭市、崆峒区、静宁县、庄浪县、灵台县)
太原市(阳曲县、清徐县、小店区、晋源区、杏花岭区、迎泽区、万柏林区、尖草坪区、古交市、娄烦县)
郑州市(上街区、中牟县、新郑市、新密市、巩义市、荥阳市、惠济区、中原区、管城回族区、登封市、金水区、二七区)
东莞市
雅安市(名山区、芦山县、石棉县、荥经县、天全县、汉源县、宝兴县、雨城区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
信阳市(平桥区、商城县、息县、浉河区、潢川县、光山县、罗山县、固始县、淮滨县、新县)
大连市(庄河市、甘井子区、中山区、瓦房店市、沙河口区、普兰店区、金州区、旅顺口区、西岗区、长海县)
贵港市(覃塘区、平南县、桂平市、港北区、港南区)
通辽市(开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、科尔沁左翼中旗)
哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)
嘉兴市(秀洲区、海宁市、海盐县、嘉善县、平湖市、桐乡市、南湖区)
常州市(溧阳市、天宁区、武进区、新北区、金坛区、钟楼区)
钦州市(浦北县、灵山县、钦南区、钦北区)
丹东市(振安区、东港市、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区)
南京市(建邺区、浦口区、栖霞区、江宁区、高淳区、雨花台区、鼓楼区、六合区、秦淮区、玄武区、溧水区)
黄冈市(武穴市、红安县、浠水县、麻城市、黄州区、罗田县、英山县、蕲春县、团风县、黄梅县)
晋城市(城区、高平市、沁水县、泽州县、阳城县、陵川县)
渭南市(澄城县、合阳县、潼关县、大荔县、白水县、华州区、蒲城县、富平县、华阴市、临渭区、韩城市)
定西市(陇西县、岷县、漳县、安定区、渭源县、通渭县、临洮县)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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