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广元市(苍溪县、剑阁县、旺苍县、昭化区、青川县、利州区、朝天区)
济宁市(泗水县、邹城市、曲阜市、兖州区、梁山县、微山县、金乡县、鱼台县、汶上县、嘉祥县、任城区)
无锡市(锡山区、江阴市、惠山区、梁溪区、新吴区、宜兴市、滨湖区)
澳门特别行政区
上海市(长宁区、浦东新区、宝山区、静安区、黄浦区、嘉定区、奉贤区、虹口区、金山区、普陀区、青浦区、杨浦区、闵行区、崇明区、松江区、徐汇区)
大连市(普兰店区、中山区、旅顺口区、沙河口区、西岗区、瓦房店市、甘井子区、金州区、长海县、庄河市)
湘潭市(韶山市、岳塘区、湘潭县、湘乡市、雨湖区)
莆田市(荔城区、秀屿区、仙游县、城厢区、涵江区)
南充市(蓬安县、高坪区、南部县、顺庆区、嘉陵区、仪陇县、营山县、阆中市、西充县)
普洱市(镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区)
西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)
昭通市(昭阳区、盐津县、彝良县、鲁甸县、绥江县、大关县、水富市、永善县、威信县、巧家县、镇雄县)
江门市(新会区、台山市、鹤山市、蓬江区、开平市、恩平市、江海区)
中山市
海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、乐都区)
益阳市(南县、赫山区、资阳区、桃江县、安化县、沅江市)
丹东市(振兴区、元宝区、振安区、东港市、凤城市、宽甸满族自治县)
忻州市(神池县、偏关县、岢岚县、五台县、繁峙县、保德县、代县、静乐县、忻府区、原平市、宁武县、定襄县、河曲县、五寨县)
迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)
阳泉市(平定县、盂县、矿区、郊区、城区)
新乡市(长垣市、卫滨区、牧野区、新乡县、红旗区、原阳县、辉县市、获嘉县、凤泉区、延津县、封丘县、卫辉市)
海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、都兰县、乌兰县、天峻县、格尔木市、德令哈市)
常德市(桃源县、临澧县、津市市、鼎城区、石门县、安乡县、武陵区、澧县、汉寿县)
泰州市(海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市、姜堰区、高港区)
营口市(大石桥市、盖州市、鲅鱼圈区、西市区、老边区、站前区)
绥化市(庆安县、绥棱县、北林区、望奎县、海伦市、兰西县、明水县、青冈县、肇东市、安达市)
运城市(永济市、万荣县、平陆县、盐湖区、河津市、夏县、临猗县、闻喜县、绛县、垣曲县、新绛县、芮城县、稷山县)
恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、宣恩县、利川市、来凤县、建始县、巴东县、鹤峰县)
榆林市(府谷县、榆阳区、子洲县、横山区、米脂县、定边县、清涧县、吴堡县、靖边县、神木市、绥德县、佳县)
安康市(白河县、镇坪县、岚皋县、紫阳县、旬阳市、宁陕县、汉滨区、汉阴县、平利县、石泉县)
文山壮族苗族自治州(砚山县、丘北县、富宁县、西畴县、马关县、文山市、麻栗坡县、广南县)
黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)
揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭东区、揭西县)
宝鸡市(岐山县、凤县、陇县、陈仓区、麟游县、渭滨区、凤翔区、金台区、千阳县、眉县、扶风县、太白县)
焦作市(沁阳市、博爱县、温县、解放区、孟州市、武陟县、中站区、修武县、山阳区、马村区)
淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)
临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、东乡族自治县、临夏县、和政县、永靖县、康乐县、广河县)
济南市(槐荫区、平阴县、历下区、莱芜区、历城区、天桥区、市中区、钢城区、商河县、长清区、济阳区、章丘区)
梧州市(藤县、蒙山县、长洲区、龙圩区、岑溪市、苍梧县、万秀区)
平顶山市(湛河区、宝丰县、叶县、汝州市、石龙区、新华区、郏县、鲁山县、卫东区、舞钢市)
岳阳市(汨罗市、临湘市、平江县、岳阳县、岳阳楼区、云溪区、君山区、湘阴县、华容县)
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铁岭市(铁岭县、调兵山市、清河区、西丰县、银州区、昌图县、开原市)
六安市(霍邱县、叶集区、霍山县、金寨县、舒城县、金安区、裕安区)
中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)
邢台市(信都区、南和区、新河县、内丘县、任泽区、南宫市、隆尧县、临城县、广宗县、平乡县、沙河市、临西县、宁晋县、威县、柏乡县、清河县、襄都区、巨鹿县)
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西安市(碑林区、未央区、灞桥区、周至县、莲湖区、蓝田县、阎良区、新城区、鄠邑区、高陵区、临潼区、雁塔区、长安区)
锦州市(凌海市、黑山县、太和区、义县、北镇市、凌河区、古塔区)
辽阳市(白塔区、宏伟区、弓长岭区、辽阳县、太子河区、文圣区、灯塔市)
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太原市(小店区、晋源区、清徐县、阳曲县、万柏林区、古交市、迎泽区、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区)
阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)
遵义市(桐梓县、汇川区、仁怀市、正安县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、余庆县、凤冈县、习水县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、湄潭县、绥阳县)
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玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、囊谦县、称多县、治多县、杂多县)
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盐城市(建湖县、阜宁县、盐都区、滨海县、射阳县、大丰区、亭湖区、东台市、响水县)
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亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)
凉山彝族自治州(德昌县、木里藏族自治县、西昌市、甘洛县、盐源县、宁南县、美姑县、昭觉县、喜德县、会东县、雷波县、金阳县、冕宁县、普格县、越西县、布拖县、会理市)
西藏自治区
青岛市(即墨区、市北区、黄岛区、李沧区、市南区、平度市、莱西市、城阳区、崂山区、胶州市)
镇江市(润州区、丹徒区、丹阳市、句容市、京口区、扬中市)
怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)
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汕头市(潮南区、潮阳区、金平区、澄海区、南澳县、龙湖区、濠江区)
赤峰市(林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、敖汉旗、翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗、元宝山区、宁城县、巴林左旗、红山区)
证券时报记者孙翔峰
近日，央行公布的两个期限品种的贷款市场报价利率（LPR）与上月相比均保持不变，此前市场所期待的“降息”未能实现。不过，债市对这一情况反应较为平淡，10年期国债到期收益率虽有小幅上行，但仍稳定维持在1.7%左右的水平。
“我认为政策层暂时按兵不动不会对市场带来过多影响。因为从中期角度看，大多数机构对货币宽松的预期仍然较高。”上海一家资管机构的债券交易人员对证券时报记者表示，这些预期足够支撑利率维持低位。
LPR“降息”预期落空
4月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年4月LPR：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两个期限品种的LPR较上月均维持不变。
虽然没有“降息”让一些交易人员感到失望，但也有不少机构人士认为，短期不“降息”也在预期之内。
中证鹏元研发部高级研究员李席丰对证券时报记者表示：“首先，4月以来央行7天期逆回购利率保持不变，LPR的定价基础没有变化。其次，一季度经济取得良好开局，叠加股市修复较强、流动性缺口较小，4月调降LPR的必要性下降。最后，当前银行净息差、企业和个人的贷款利率都处于历史低位，银行缺乏进一步下调LPR的动力。”
国金资管固收团队也向证券时报记者分享了类似的观点。该团队认为，目前仍需时间观察美国所谓“对等关税”等外围变化对经济的影响，当前或并非降息合意时点。另外，去年四季度银行净息差环比收窄至1.52%，降息或需等待银行负债端成本下降。
“4月以来央行7天期逆回购利率保持不变。这意味着4月LPR报价的定价基础并未发生变化，已在很大程度上预示4月LPR报价会保持不动。”东方金诚首席宏观分析师王青也对证券时报记者表示，当前银行净息差处于历史低位，报价行主动下调LPR报价加点的动力不足。总体上看，LPR报价连续6个月按兵不动，背后是过去两个季度GDP（国内生产总值）增速均达5.4%，走势偏强。因此，尽管今年货币政策基调已从稳健转变为适度宽松，但下调LPR报价的迫切性仍不强。
货币宽松预期不改
虽然短期降息、降准都没有落地，但机构人士对于货币宽松的预期仍然没有改变。
国金资管固收团队分析，5月或为债市阶段性供给高峰，降准可配合银行降低成本，因此预计二季度降准落地概率较大。
“宏观政策托举力度有望进一步增强，出台节奏也将加快，叠加政府债发行提速，二季度有望迎来降准降息。”李席丰预计，降准可能早于降息落地，预计降准在4月下旬或者5月落地的概率较大，降息可能在5月至7月之间落地。
王青也表示，二季度“择机降准降息”时机已经成熟。“这意味着下一步有力度的政策性降息将会带动LPR报价下行，进而引导企业和居民贷款利率下调，较大幅度地降低实体经济的融资成本。这是当前促消费、扩投资，大力提振内需，对冲潜在外需放缓，切实增强宏观经济韧性的有效措施之一。”
债市仍可看高一线
由于宽松预期十足，当前机构对于债市普遍感到乐观。
“从我们了解的情况看，大多数机构认为债市还有比较好的机会。特别是今年债市开局不利，4月的上涨又太快太猛，很多机构全年收益并不好看，一些机构也在等待机会加仓。”前述债券交易人员表示，“货币宽松会给很多后面入场的资金提供底气。”
李席丰也对记者表示，“如果降准降息落地，资金面将转向均衡偏松，利率曲线可能陡峭化，长债利率下行空间将进一步打开。如果宽松幅度不及预期，止盈资金增多，债市可能小幅调整。”
国金资管固收团队也持有乐观态度。该团队表示，当前资金价格仍制约利率下行，目前银行间杠杆率位于历史较低位，降准或降息落地后资金有望转暖，进而带动配置力量回归，推动利率维持偏强运行，若降准降息幅度超预期，长端利率或有向下突破1月前低的可能。
不过，也有一些更加谨慎的观点。“当前债市已在较大程度上透支了未来的货币宽松预期。”王青认为，这就意味着即使二季度降息降准落地，10年期国债收益率在现有基础上进一步走低的空间也不大。
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