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荆门市(钟祥市、京山市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

鞍山市(千山区、铁东区、海城市、立山区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县)

和田地区(皮山县、和田县、洛浦县、策勒县、民丰县、和田市、于田县、墨玉县)  香港特别行政区

镇江市(句容市、丹阳市、润州区、京口区、丹徒区、扬中市)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

襄阳市(襄城区、襄州区、谷城县、老河口市、南漳县、樊城区、枣阳市、保康县、宜城市)  攀枝花市(米易县、盐边县、仁和区、东区、西区)

贵阳市(南明区、息烽县、乌当区、白云区、观山湖区、清镇市、修文县、花溪区、云岩区、开阳县)

双鸭山市(宝山区、四方台区、岭东区、集贤县、尖山区、宝清县、饶河县、友谊县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县、临夏县、广河县)

毕节市(七星关区、金沙县、织金县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县)

楚雄彝族自治州(姚安县、大姚县、武定县、楚雄市、永仁县、牟定县、禄丰市、双柏县、元谋县、南华县)

扬州市(江都区、宝应县、仪征市、邗江区、广陵区、高邮市)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、理县、松潘县、金川县、壤塘县、马尔康市、汶川县、阿坝县、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、红原县、小金县)

洛阳市(汝阳县、洛龙区、宜阳县、新安县、偃师区、伊川县、老城区、栾川县、嵩县、涧西区、西工区、瀍河回族区、孟津区、洛宁县)

松原市(扶余市、宁江区、长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

白城市(通榆县、大安市、镇赉县、洮南市、洮北区)

茂名市(化州市、茂南区、高州市、信宜市、电白区)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

驻马店市(遂平县、新蔡县、确山县、上蔡县、西平县、平舆县、驿城区、泌阳县、汝南县、正阳县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、宏伟区、文圣区、白塔区、太子河区、弓长岭区)

开封市(禹王台区、杞县、顺河回族区、鼓楼区、通许县、龙亭区、祥符区、兰考县、尉氏县)

玉溪市(通海县、华宁县、峨山彝族自治县、易门县、红塔区、江川区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县)

孝感市(孝南区、大悟县、安陆市、孝昌县、汉川市、应城市、云梦县)

阜阳市(临泉县、颍州区、颍上县、界首市、阜南县、颍泉区、颍东区、太和县)

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广州市(荔湾区、白云区、增城区、番禺区、越秀区、天河区、黄埔区、花都区、南沙区、从化区、海珠区)

赤峰市(红山区、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林左旗、林西县、克什克腾旗、松山区、巴林右旗、敖汉旗、喀喇沁旗、宁城县、元宝山区)

阿里地区(噶尔县、普兰县、措勤县、日土县、改则县、革吉县、札达县)

蚌埠市(禹会区、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、怀远县、龙子湖区)  承德市(丰宁满族自治县、宽城满族自治县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、双滦区、兴隆县、承德县、滦平县、隆化县)

深圳市(福田区、光明区、龙岗区、龙华区、宝安区、南山区、罗湖区、盐田区、坪山区)

宜昌市(猇亭区、远安县、长阳土家族自治县、西陵区、夷陵区、当阳市、点军区、枝江市、兴山县、五峰土家族自治县、宜都市、秭归县、伍家岗区)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)泰安市(泰山区、肥城市、宁阳县、东平县、新泰市、岱岳区)

苏州市(虎丘区、姑苏区、相城区、吴中区、常熟市、太仓市、吴江区、张家港市、昆山市)  芜湖市(繁昌区、湾沚区、无为市、弋江区、镜湖区、鸠江区、南陵县)

巴中市(巴州区、恩阳区、南江县、平昌县、通江县)

赣州市(全南县、安远县、宁都县、龙南市、信丰县、南康区、定南县、寻乌县、上犹县、兴国县、崇义县、大余县、会昌县、于都县、章贡区、瑞金市、赣县区、石城县)

潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)娄底市(双峰县、新化县、娄星区、冷水江市、涟源市)

绍兴市(新昌县、越城区、诸暨市、嵊州市、柯桥区、上虞区)

庆阳市(正宁县、庆城县、华池县、合水县、环县、西峰区、宁县、镇原县)

延安市(志丹县、宝塔区、子长市、甘泉县、富县、安塞区、洛川县、吴起县、延长县、延川县、黄陵县、宜川县、黄龙县)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区、浑江区、临江市、抚松县)

梅州市(梅县区、梅江区、五华县、蕉岭县、丰顺县、大埔县、兴宁市、平远县)

文山壮族苗族自治州(马关县、丘北县、西畴县、砚山县、麻栗坡县、广南县、富宁县、文山市)

丽水市(庆元县、缙云县、莲都区、云和县、青田县、景宁畲族自治县、龙泉市、松阳县、遂昌县)

马鞍山市(当涂县、花山区、和县、博望区、含山县、雨山区)

绵阳市(江油市、游仙区、盐亭县、安州区、梓潼县、三台县、平武县、北川羌族自治县、涪城区)

南通市(启东市、如东县、如皋市、通州区、崇川区、海安市、海门区)

济源市

汕尾市(海丰县、陆河县、陆丰市、城区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、瑞丽市、梁河县、盈江县)

阿勒泰地区(布尔津县、青河县、福海县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县、富蕴县)

泉州市(德化县、金门县、惠安县、鲤城区、南安市、石狮市、泉港区、洛江区、安溪县、永春县、晋江市、丰泽区)

遵义市(汇川区、绥阳县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县、习水县、余庆县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县、赤水市、红花岗区、播州区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！