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淮安市(淮阴区、淮安区、涟水县、清江浦区、洪泽区、金湖县、盱眙县)








白银市(平川区、白银区、靖远县、会宁县、景泰县)








益阳市(沅江市、资阳区、桃江县、南县、安化县、赫山区)








安阳市(林州市、滑县、汤阴县、龙安区、安阳县、文峰区、内黄县、殷都区、北关区)  内蒙古自治区








枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、峄城区、市中区)








娄底市(娄星区、新化县、涟源市、冷水江市、双峰县)








舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)庆阳市(正宁县、环县、合水县、宁县、镇原县、庆城县、西峰区、华池县)








太原市(万柏林区、古交市、小店区、清徐县、迎泽区、尖草坪区、杏花岭区、阳曲县、娄烦县、晋源区)  景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)








阳泉市(平定县、盂县、矿区、郊区、城区)








龙岩市(永定区、武平县、新罗区、漳平市、上杭县、长汀县、连城县)








淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)








普洱市(江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县)








镇江市(京口区、丹阳市、丹徒区、句容市、扬中市、润州区)








扬州市(广陵区、江都区、宝应县、仪征市、邗江区、高邮市)








连云港市(东海县、海州区、赣榆区、连云区、灌云县、灌南县)








滨州市(邹平市、无棣县、滨城区、博兴县、沾化区、阳信县、惠民县)








辽源市(西安区、东辽县、东丰县、龙山区)








岳阳市(汨罗市、临湘市、湘阴县、君山区、岳阳县、华容县、平江县、岳阳楼区、云溪区)








嘉峪关市








铜川市(王益区、耀州区、印台区、宜君县)








儋州市








河源市(龙川县、源城区、和平县、东源县、紫金县、连平县)








贺州市(昭平县、平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区)








泰州市(靖江市、高港区、兴化市、海陵区、泰兴市、姜堰区)








聊城市(冠县、高唐县、临清市、茌平区、东昌府区、东阿县、莘县、阳谷县)








红河哈尼族彝族自治州(开远市、石屏县、屏边苗族自治县、建水县、蒙自市、泸西县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、元阳县、个旧市、红河县、河口瑶族自治县、绿春县)








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丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)








海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)








赤峰市(巴林右旗、林西县、红山区、宁城县、敖汉旗、元宝山区、翁牛特旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、松山区)








鸡西市(城子河区、恒山区、梨树区、麻山区、鸡冠区、鸡东县、滴道区、密山市、虎林市)  阿克苏地区(库车市、新和县、温宿县、柯坪县、乌什县、阿瓦提县、阿克苏市、拜城县、沙雅县)








芜湖市(鸠江区、湾沚区、镜湖区、南陵县、繁昌区、无为市、弋江区)








眉山市(彭山区、丹棱县、仁寿县、洪雅县、青神县、东坡区)








鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)安康市(石泉县、岚皋县、白河县、镇坪县、宁陕县、汉滨区、紫阳县、旬阳市、平利县、汉阴县)








南平市(顺昌县、延平区、武夷山市、邵武市、松溪县、政和县、建阳区、浦城县、光泽县、建瓯市)  日喀则市(康马县、江孜县、萨迦县、白朗县、岗巴县、亚东县、吉隆县、昂仁县、南木林县、仲巴县、仁布县、拉孜县、聂拉木县、桑珠孜区、定日县、定结县、萨嘎县、谢通门县)








陇南市(两当县、康县、宕昌县、礼县、徽县、西和县、文县、成县、武都区)








宜春市(铜鼓县、樟树市、上高县、丰城市、奉新县、袁州区、万载县、高安市、靖安县、宜丰县)








哈尔滨市(通河县、方正县、呼兰区、平房区、道外区、双城区、巴彦县、南岗区、阿城区、依兰县、延寿县、五常市、道里区、木兰县、香坊区、松北区、宾县、尚志市)大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、南涧彝族自治县、剑川县、洱源县、弥渡县、云龙县、巍山彝族回族自治县、大理市、永平县、鹤庆县)








酒泉市(肃州区、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县)








成都市(都江堰市、崇州市、彭州市、简阳市、温江区、金堂县、武侯区、郫都区、新津区、青羊区、锦江区、邛崃市、金牛区、青白江区、新都区、成华区、大邑县、龙泉驿区、蒲江县、双流区)








商洛市(洛南县、镇安县、山阳县、柞水县、商州区、丹凤县、商南县)








商丘市(民权县、睢县、永城市、睢阳区、夏邑县、宁陵县、柘城县、虞城县、梁园区)








唐山市(滦南县、丰润区、遵化市、乐亭县、曹妃甸区、开平区、迁安市、滦州市、古冶区、迁西县、玉田县、路南区、丰南区、路北区)








防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)








萍乡市(芦溪县、安源区、莲花县、湘东区、上栗县)








福州市(仓山区、鼓楼区、福清市、闽侯县、罗源县、永泰县、长乐区、闽清县、晋安区、连江县、平潭县、台江区、马尾区)








焦作市(中站区、沁阳市、博爱县、武陟县、山阳区、修武县、孟州市、解放区、马村区、温县)








泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区、肥城市、泰山区)








台州市(路桥区、黄岩区、天台县、温岭市、仙居县、椒江区、三门县、玉环市、临海市)








莆田市(涵江区、城厢区、荔城区、仙游县、秀屿区)








甘孜藏族自治州(理塘县、石渠县、巴塘县、九龙县、新龙县、康定市、得荣县、道孚县、德格县、泸定县、炉霍县、色达县、白玉县、甘孜县、雅江县、乡城县、丹巴县、稻城县)








楚雄彝族自治州(禄丰市、永仁县、牟定县、楚雄市、姚安县、双柏县、南华县、大姚县、元谋县、武定县)








九江市(修水县、彭泽县、湖口县、共青城市、武宁县、庐山市、都昌县、永修县、德安县、浔阳区、柴桑区、瑞昌市、濂溪区)








济源市

在股权融资遇冷的背景下,并购重组业务成为券商投行寻求收入新增量的主要路径之一。截至记者发稿时,从已披露年报的25家上市券商情况来看,这一业务的格局可谓两极分化。

数据显示,以财务顾问业务净收入为口径,上述25家券商中有11家实现正增长,增幅最高达53%;有14家则出现了下滑,最高降幅达61%。整体而言,行业集中度进一步提高,前8家券商分走约八成“蛋糕”。

财务顾问业务净收入整体下滑

2024年,并购重组市场持续升温,全年首次公告重大资产重组的A股上市公司达112家,同比增加9.80%,近一半都是在“并购六条”政策发布后予以公告。

不过,由于受国内外复杂经济形势的影响,以及并购交易本身相对复杂漫长,实际落地的境内和跨境并购交易仍然呈下降趋势。

对于投行来说,开展并购重组业务的收入主要包含在财务顾问业务中。数据显示,上述25家上市券商的财务顾问业务净收入总额为33.51亿元,较2023年仅下降2%,但具体到各家券商,分化则非常明显——有14家券商的财务顾问业务净收入出现下滑,另外11家券商则实现正增长。

具体来看,财务顾问业务净收入出现下滑的14家券商中,除了国泰海通(仅计国泰君安)微降1%、国元证券下滑6%,其余券商的降幅均在10%以上。

在财务顾问业务净收入实现正增长的券商中,广发证券以53%的增幅居首,首创证券、东方证券、中金公司、浙商证券的同比增幅均在20%以上。此外,南京证券、国海证券的财务顾问业务净收入也实现了10%以上的增长。

由于财务顾问业务净收入还包括其他咨询服务的收入,因此其收入金额和增长情况并不能完全反映券商开展并购重组业务的情况。比如,首创证券发布的2024年年报显示,该公司的财务顾问业务收入大增主要系在新三板推荐挂牌等方面取得了良好成绩。

前8家券商分走更多“蛋糕”

从绝对值来看,上述券商中仅有8家的财务顾问业务净收入迈过了1亿元关口,主要为大型券商。

财务顾问业务净收入居首的是中金公司,为9.16亿元,中信证券以近5.64亿元次之。而位居二者之后的券商,分别是华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通、招商证券、浙商证券。

整体上看,财务顾问业务净收入榜单前8的券商,净收入总和占比约八成,较上年进一步增加。

与此同时,统计数据还显示,即使行业集中度已较高,但位于榜单前三的券商其实也存在着非常明显的收入分层。其中,中金公司具有明显领先优势,中信证券也和后者拉开了距离。而华泰证券、中信建投、申万宏源、国泰海通等4家券商的表现则不相上下,财务顾问业务净收入均在2.2亿~2.6亿元之间。

值得一提的是,多家头部券商均在年报中以不同的统计口径表示,自家公司的并购重组业务位居行业第一或第二。如果结合年报中的财务顾问业务净收入的分项目指标看,并购重组财务顾问业务净收入(含境内、境外)前三依次是中金公司(4.18亿元)、中信证券(2.72亿元)、华泰证券(0.48亿元);如果从财务顾问参与并购事件的规模来看,以并购交易完成日为统计口径,前三则依次是中信证券、中金公司、中信建投。

并购重组活跃度有望持续提升

券商中国记者进一步统计数据发现,因财务顾问业务收入增长,部分券商投行业绩的下滑态势也得到了缓解。

比如中金公司,该公司2024年投行业务手续费净收入的同比降幅,已从2023年的47.16%收窄至16%。在头部券商阵营中,这一降幅是最小的,这跟财务顾问业务对投行业务的贡献度提高有一定关系。数据显示,中金公司2024年财务顾问业务净收入占投行业务净收入的比重为30%,较2023年增长了10个百分点。申万宏源、国海证券、中信证券亦是如此,财务顾问业务对其投行业绩的贡献度都有所提升。

展望未来,多家机构研判,并购重组市场的活跃度有望持续提升,投行业务将迎来长期高质量发展。

近日,普华永道发布的报告认为,得益于持续进行的国企改革带来的大规模交易、跨国公司采取优化投资组合的措施,以及中国资本对海外投资需求的增长,尤其是对东南亚地区的投资以及大量私募股权项目拟退出的需求,预计2025年的并购交易量将在2024年的基础上达到两位数的增长。

多家券商也在2024年年报中强调,将继续深入把握并购重组的业务机会。东兴证券称,将服务科技型企业整合升级,积极拓展新兴产业并购业务领域,加强与集团和公司内部相关部门及市场私募股权投资机构合作,充分挖掘上市公司客户资源,支持产业整合,赋能客户产业转型升级。

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