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昌吉回族自治州(奇台县、阜康市、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县、玛纳斯县、呼图壁县)

桂林市(临桂区、叠彩区、全州县、秀峰区、平乐县、阳朔县、灌阳县、象山区、七星区、永福县、灵川县、龙胜各族自治县、荔浦市、兴安县、资源县、恭城瑶族自治县、雁山区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

唐山市(路南区、曹妃甸区、古冶区、丰润区、玉田县、乐亭县、滦州市、路北区、滦南县、遵化市、丰南区、开平区、迁西县、迁安市)  西藏自治区

朝阳市(双塔区、建平县、朝阳县、北票市、龙城区、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

黑河市(北安市、爱辉区、逊克县、五大连池市、嫩江市、孙吴县)

重庆市(奉节县、南岸区、渝中区、大足区、开州区、城口县、巴南区、大渡口区、秀山土家族苗族自治县、北碚区、江津区、沙坪坝区、垫江县、巫山县、云阳县、璧山区、长寿区、梁平区、巫溪县、九龙坡区、渝北区、彭水苗族土家族自治县、潼南区、丰都县、铜梁区、南川区、荣昌区、涪陵区、武隆区、石柱土家族自治县、江北区、酉阳土家族苗族自治县、永川区、忠县、万州区、黔江区、綦江区、合川区)

郑州市(登封市、中原区、中牟县、荥阳市、二七区、巩义市、新密市、上街区、金水区、管城回族区、惠济区、新郑市)  双鸭山市(集贤县、岭东区、尖山区、友谊县、饶河县、宝清县、宝山区、四方台区)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、金川县、黑水县、若尔盖县、阿坝县、小金县、理县、红原县、汶川县、松潘县、茂县、九寨沟县、马尔康市)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

东莞市

吉林市(昌邑区、磐石市、桦甸市、龙潭区、蛟河市、丰满区、舒兰市、船营区、永吉县)

济宁市(汶上县、兖州区、任城区、金乡县、泗水县、邹城市、鱼台县、微山县、曲阜市、嘉祥县、梁山县)

清远市(英德市、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、佛冈县、连南瑶族自治县)

漳州市(云霄县、东山县、龙海区、平和县、长泰区、芗城区、华安县、漳浦县、南靖县、龙文区、诏安县)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、梅县区、兴宁市、大埔县、梅江区、平远县、五华县)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、塔城市、沙湾市、额敏县、乌苏市、托里县)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、蓬溪县、大英县)

泸州市(合江县、叙永县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、泸县、江阳区)

泉州市(惠安县、石狮市、德化县、泉港区、洛江区、南安市、晋江市、金门县、安溪县、永春县、丰泽区、鲤城区)

平凉市(泾川县、华亭市、灵台县、庄浪县、崇信县、静宁县、崆峒区)

宝鸡市(千阳县、扶风县、金台区、麟游县、岐山县、凤县、陈仓区、凤翔区、陇县、太白县、眉县、渭滨区)

淮北市(濉溪县、烈山区、相山区、杜集区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、丘北县、麻栗坡县、文山市、马关县、砚山县、西畴县、广南县)

湘潭市(雨湖区、湘乡市、韶山市、岳塘区、湘潭县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

昭通市(巧家县、绥江县、盐津县、大关县、彝良县、永善县、威信县、鲁甸县、镇雄县、昭阳区、水富市)

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兰州市(西固区、七里河区、榆中县、皋兰县、永登县、城关区、红古区、安宁区)

来宾市(金秀瑶族自治县、忻城县、兴宾区、武宣县、合山市、象州县)

长沙市(开福区、长沙县、岳麓区、天心区、浏阳市、宁乡市、雨花区、望城区、芙蓉区)

内江市(威远县、市中区、资中县、东兴区、隆昌市)  枣庄市(市中区、滕州市、台儿庄区、峄城区、山亭区、薛城区)

海口市(龙华区、琼山区、美兰区、秀英区)

岳阳市(岳阳县、湘阴县、君山区、汨罗市、岳阳楼区、平江县、临湘市、华容县、云溪区)

肇庆市(四会市、德庆县、端州区、鼎湖区、广宁县、怀集县、封开县、高要区)宜春市(高安市、靖安县、丰城市、铜鼓县、宜丰县、袁州区、樟树市、万载县、奉新县、上高县)

德阳市(罗江区、中江县、广汉市、什邡市、绵竹市、旌阳区)  荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县、京山市)

金昌市(金川区、永昌县)

三沙市(西沙区、南沙区)

银川市(金凤区、灵武市、兴庆区、贺兰县、西夏区、永宁县)石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)

武汉市(江汉区、汉阳区、蔡甸区、武昌区、洪山区、青山区、新洲区、汉南区、东西湖区、江岸区、硚口区、江夏区、黄陂区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

上饶市(德兴市、信州区、铅山县、余干县、弋阳县、婺源县、广丰区、万年县、玉山县、鄱阳县、广信区、横峰县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

沈阳市(苏家屯区、法库县、于洪区、沈河区、新民市、辽中区、铁西区、康平县、沈北新区、浑南区、皇姑区、和平区、大东区)

红河哈尼族彝族自治州(屏边苗族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、蒙自市、泸西县、建水县、开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、石屏县、红河县、绿春县、个旧市、元阳县)

铜川市(宜君县、耀州区、王益区、印台区)

忻州市(忻府区、原平市、神池县、五台县、代县、静乐县、河曲县、偏关县、保德县、宁武县、岢岚县、五寨县、定襄县、繁峙县)

赣州市(于都县、安远县、章贡区、兴国县、大余县、定南县、会昌县、寻乌县、信丰县、龙南市、宁都县、石城县、上犹县、赣县区、瑞金市、南康区、全南县、崇义县)

安顺市(普定县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县)

六盘水市(盘州市、水城区、六枝特区、钟山区)

鞍山市(海城市、立山区、铁西区、千山区、台安县、岫岩满族自治县、铁东区)

南阳市(社旗县、内乡县、宛城区、邓州市、淅川县、方城县、桐柏县、镇平县、唐河县、西峡县、卧龙区、南召县、新野县)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、施甸县、龙陵县)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎