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德阳市(罗江区、绵竹市、旌阳区、广汉市、什邡市、中江县)

抚州市(金溪县、南城县、乐安县、宜黄县、黎川县、广昌县、南丰县、东乡区、资溪县、临川区、崇仁县)

六盘水市(水城区、六枝特区、盘州市、钟山区)  泰安市(岱岳区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县、泰山区)

日喀则市(拉孜县、聂拉木县、昂仁县、萨嘎县、仁布县、白朗县、谢通门县、吉隆县、康马县、江孜县、定结县、萨迦县、南木林县、桑珠孜区、定日县、仲巴县、亚东县、岗巴县)

潍坊市(高密市、寿光市、青州市、寒亭区、潍城区、临朐县、昌乐县、昌邑市、诸城市、奎文区、坊子区、安丘市)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、南涧彝族自治县、洱源县、鹤庆县、剑川县、大理市、永平县、弥渡县、宾川县、云龙县、祥云县)

阿克苏地区(柯坪县、库车市、新和县、温宿县、沙雅县、拜城县、阿克苏市、阿瓦提县、乌什县)  嘉峪关市

聊城市(高唐县、阳谷县、临清市、东阿县、莘县、冠县、茌平区、东昌府区)

周口市(鹿邑县、西华县、项城市、川汇区、太康县、沈丘县、郸城县、扶沟县、商水县、淮阳区)

兰州市(永登县、西固区、皋兰县、七里河区、安宁区、红古区、榆中县、城关区)

咸阳市(武功县、淳化县、旬邑县、渭城区、三原县、乾县、长武县、礼泉县、永寿县、泾阳县、彬州市、兴平市、杨陵区、秦都区)

宁夏回族自治区

永州市(冷水滩区、江永县、东安县、蓝山县、零陵区、道县、祁阳市、新田县、江华瑶族自治县、宁远县、双牌县)

三明市(沙县区、三元区、将乐县、大田县、宁化县、尤溪县、明溪县、泰宁县、永安市、建宁县、清流县)

雅安市(宝兴县、荥经县、名山区、芦山县、石棉县、汉源县、天全县、雨城区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、化德县、察哈尔右翼前旗、商都县、凉城县、丰镇市、兴和县、察哈尔右翼中旗、卓资县、四子王旗、集宁区)

新疆维吾尔自治区

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

阿里地区(改则县、日土县、札达县、革吉县、普兰县、措勤县、噶尔县)

四平市(梨树县、铁东区、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)

商洛市(丹凤县、商州区、镇安县、洛南县、柞水县、山阳县、商南县)

乐山市(峨边彝族自治县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、井研县、犍为县、沐川县、沙湾区、市中区、金口河区、五通桥区)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

吉安市(遂川县、吉水县、吉州区、青原区、峡江县、安福县、新干县、万安县、泰和县、吉安县、永丰县、井冈山市、永新县)

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焦作市(温县、博爱县、孟州市、解放区、武陟县、马村区、修武县、沁阳市、山阳区、中站区)

普洱市(宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、澜沧拉祜族自治县)

驻马店市(平舆县、泌阳县、西平县、上蔡县、驿城区、正阳县、遂平县、确山县、新蔡县、汝南县)

十堰市(茅箭区、郧阳区、竹溪县、竹山县、房县、张湾区、丹江口市、郧西县)  和田地区(于田县、民丰县、墨玉县、和田县、策勒县、和田市、皮山县、洛浦县)

巴彦淖尔市(磴口县、五原县、乌拉特前旗、杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗)

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巴中市(恩阳区、巴州区、平昌县、南江县、通江县)海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、同德县、兴海县)

深圳市(龙岗区、福田区、坪山区、光明区、宝安区、南山区、盐田区、龙华区、罗湖区)  保山市(昌宁县、隆阳区、施甸县、龙陵县、腾冲市)

淮安市(洪泽区、盱眙县、淮阴区、淮安区、清江浦区、金湖县、涟水县)

广元市(旺苍县、青川县、剑阁县、昭化区、朝天区、苍溪县、利州区)

自贡市(大安区、荣县、沿滩区、自流井区、贡井区、富顺县)石家庄市(深泽县、元氏县、长安区、鹿泉区、灵寿县、新乐市、裕华区、正定县、晋州市、平山县、高邑县、辛集市、栾城区、新华区、藁城区、赵县、井陉矿区、赞皇县、行唐县、井陉县、桥西区、无极县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、尉犁县、和静县、和硕县、焉耆回族自治县、博湖县、且末县、库尔勒市)

赤峰市(红山区、巴林左旗、元宝山区、喀喇沁旗、宁城县、松山区、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗、林西县)

晋中市(和顺县、祁县、昔阳县、介休市、平遥县、太谷区、榆社县、寿阳县、榆次区、灵石县、左权县)

南平市(武夷山市、邵武市、光泽县、浦城县、延平区、建瓯市、政和县、建阳区、顺昌县、松溪县)

鸡西市(麻山区、滴道区、恒山区、城子河区、鸡冠区、虎林市、梨树区、鸡东县、密山市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

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海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市)

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珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

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达州市(渠县、通川区、万源市、达川区、大竹县、开江县、宣汉县)

玉林市(福绵区、陆川县、北流市、容县、玉州区、博白县、兴业县)

海东市(乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县)

那曲市(尼玛县、双湖县、班戈县、索县、比如县、安多县、聂荣县、嘉黎县、申扎县、巴青县、色尼区)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金