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全国服务区域：
郑州市(上街区、惠济区、二七区、金水区、新郑市、中原区、中牟县、管城回族区、登封市、新密市、荥阳市、巩义市)
亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)
威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)
大理白族自治州(宾川县、祥云县、大理市、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、永平县、云龙县、洱源县)
永州市(双牌县、祁阳市、江华瑶族自治县、道县、新田县、蓝山县、宁远县、冷水滩区、零陵区、东安县、江永县)
和田地区(策勒县、于田县、和田市、墨玉县、和田县、皮山县、洛浦县、民丰县)
福州市(鼓楼区、连江县、平潭县、福清市、罗源县、闽侯县、永泰县、马尾区、仓山区、晋安区、闽清县、台江区、长乐区)
西安市(蓝田县、高陵区、鄠邑区、未央区、灞桥区、碑林区、莲湖区、阎良区、长安区、雁塔区、新城区、临潼区、周至县)
西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)
衡水市(冀州区、武邑县、枣强县、安平县、深州市、阜城县、景县、武强县、饶阳县、故城县、桃城区)
宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、萧县、埇桥区)
鸡西市(鸡东县、麻山区、滴道区、鸡冠区、密山市、恒山区、梨树区、虎林市、城子河区)
河池市(宜州区、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县、都安瑶族自治县、天峨县、南丹县、东兰县、金城江区、凤山县、罗城仫佬族自治县)
张家口市(桥西区、怀安县、涿鹿县、康保县、赤城县、尚义县、蔚县、阳原县、崇礼区、下花园区、桥东区、张北县、万全区、沽源县、怀来县、宣化区)
珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)
酒泉市(肃州区、金塔县、瓜州县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市)
南平市(光泽县、浦城县、松溪县、邵武市、政和县、建阳区、延平区、武夷山市、建瓯市、顺昌县)
定西市(漳县、通渭县、安定区、渭源县、岷县、临洮县、陇西县)
襄阳市(老河口市、南漳县、枣阳市、樊城区、保康县、襄州区、谷城县、宜城市、襄城区)
平凉市(静宁县、泾川县、庄浪县、崆峒区、华亭市、灵台县、崇信县)
柳州市(柳江区、鹿寨县、融水苗族自治县、城中区、柳北区、融安县、鱼峰区、柳城县、三江侗族自治县、柳南区)
莆田市(秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区、仙游县)
扬州市(仪征市、江都区、宝应县、广陵区、邗江区、高邮市)
白山市(临江市、江源区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县)
重庆市(城口县、石柱土家族自治县、巫溪县、酉阳土家族苗族自治县、合川区、忠县、巴南区、荣昌区、奉节县、江津区、南岸区、长寿区、永川区、南川区、武隆区、云阳县、江北区、梁平区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、綦江区、璧山区、涪陵区、秀山土家族苗族自治县、万州区、垫江县、沙坪坝区、黔江区、大足区、九龙坡区、渝中区、丰都县、铜梁区、潼南区、大渡口区、巫山县、渝北区、开州区)
延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、延吉市、安图县、龙井市、珲春市、图们市、汪清县)
通化市(辉南县、通化县、集安市、东昌区、柳河县、二道江区、梅河口市)
曲靖市(师宗县、麒麟区、罗平县、沾益区、陆良县、马龙区、会泽县、宣威市、富源县)
鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)
衡阳市(珠晖区、衡山县、南岳区、衡东县、耒阳市、常宁市、衡阳县、衡南县、石鼓区、雁峰区、蒸湘区、祁东县)
营口市(鲅鱼圈区、老边区、站前区、西市区、大石桥市、盖州市)
朔州市(右玉县、怀仁市、应县、平鲁区、朔城区、山阴县)
商丘市(宁陵县、柘城县、永城市、虞城县、梁园区、睢县、民权县、睢阳区、夏邑县)
漳州市(南靖县、漳浦县、诏安县、云霄县、华安县、平和县、芗城区、龙海区、长泰区、龙文区、东山县)
遵义市(绥阳县、桐梓县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、习水县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、赤水市、湄潭县、正安县、播州区、红花岗区)
铜仁市(松桃苗族自治县、石阡县、江口县、印江土家族苗族自治县、德江县、沿河土家族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、万山区、思南县)
黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)
武汉市(江夏区、武昌区、江岸区、洪山区、汉南区、黄陂区、汉阳区、新洲区、青山区、蔡甸区、硚口区、东西湖区、江汉区)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、达拉特旗、准格尔旗、康巴什区、乌审旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗、伊金霍洛旗)
鹤岗市(工农区、兴山区、东山区、南山区、绥滨县、兴安区、萝北县、向阳区)
博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)
嘉兴市(嘉善县、海宁市、海盐县、平湖市、秀洲区、桐乡市、南湖区)
湘潭市(岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市、湘乡市)
贵阳市(白云区、南明区、开阳县、云岩区、息烽县、修文县、清镇市、观山湖区、乌当区、花溪区)
咸宁市(通山县、通城县、嘉鱼县、赤壁市、咸安区、崇阳县)
红河哈尼族彝族自治州(石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、泸西县、绿春县、建水县、开远市、蒙自市、元阳县、个旧市、弥勒市、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县)
蚌埠市(蚌山区、五河县、怀远县、淮上区、禹会区、固镇县、龙子湖区)
大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)
常德市(澧县、鼎城区、武陵区、桃源县、津市市、汉寿县、安乡县、石门县、临澧县)
湖州市(安吉县、德清县、吴兴区、长兴县、南浔区)
盐城市(盐都区、建湖县、阜宁县、东台市、大丰区、滨海县、响水县、亭湖区、射阳县)
西宁市(城北区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区、湟源县、城西区、城中区)
昭通市(镇雄县、永善县、昭阳区、绥江县、水富市、彝良县、鲁甸县、巧家县、威信县、盐津县、大关县)
玉溪市(峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区、易门县、澄江市、通海县、江川区、华宁县)
湘西土家族苗族自治州(花垣县、永顺县、龙山县、泸溪县、古丈县、凤凰县、保靖县、吉首市)
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果洛藏族自治州(达日县、久治县、玛多县、甘德县、玛沁县、班玛县)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、芒市、陇川县、梁河县)
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阜新市(阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、彰武县、海州区、清河门区、新邱区)
秦皇岛市(海港区、抚宁区、卢龙县、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县、山海关区)
黑河市(逊克县、嫩江市、五大连池市、爱辉区、孙吴县、北安市)
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五指山市(临高县、澄迈县、乐东黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、昌江黎族自治县、琼海市、白沙黎族自治县、东方市、万宁市、屯昌县、文昌市)
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贺州市(昭平县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、钟山县)
淄博市(高青县、临淄区、桓台县、沂源县、淄川区、周村区、张店区、博山区)
厦门市(同安区、翔安区、湖里区、思明区、海沧区、集美区)
4月11日，九洲药业（603456.SH）发布2024年年度报告，公司实现营收51.61亿元，同比下降6.57%。扣非净利润5.94亿元，同比大幅下降42.06%。九洲药业2024年年度净利润6.07亿元，业绩同比大幅下降41.14%。
对于业绩大幅下降的原因，九洲药业表示，归属于上市公司股东的净利润较上年同期减少，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期减少42.06%，主要系市场竞争加剧，产品价格下降，销售业务减少；计提资产减值等所致。
除此之外，九洲药业CDMO业务增长失速、海外竞争加剧、应收账款上升、募投项目延期等问题隐忧也逐渐暴露。
业绩不及预期
CDMO业务增长失速
九洲药业的主要业务是为全球药企提供创新药从临床前到商业化上市的一站式药物研发、生产解决方案和专业服务，主要产品包括合同定制类和中枢神经类药物两项，其中合同定制类（即CDMO业务）占比75.00%，中枢神经类药物占比7.54%。
图源：公司年报
2024年九洲药业营收51.61亿元，同比下降6.57%。从营业收入的分布情况来看，合同定制类营收38.71亿元，同比小幅下降了5.12%。中枢神经类药物本期营收3.89亿元，去年同期为4.64亿元，同比下降了16.27%。
合同定制类营收下降的主要原因是2024年CDMO医药行业面临着较为激烈的价格战，生物医药投融资降温，制药企业收紧研发支出，对价格更为敏感，导致行业竞争压力加剧。
部分CXO企业为争取订单，对国内新客户大幅降价，例如美迪西先是2023年药物发现与药学研究业务客单价同比下降36.81%，临床前研究业务客单价同比下降23.59%，2024年单价又继续承压。
药石科技也表示，2024年为引入业务、赢得订单，面对国内客户明确价格需求及市场比价情况，报价比以往降低。
奥浦迈指出，2024年CDMO业务终端价格承压情况普遍存在，行业处于出清过程。价格战对九洲药业也产生了巨大影响，导致部分产品价格同比下降约10%，直接拉低整体营收。
价格战的出现拉低了九洲药业的产品整体毛利率，2024年合同定制类毛利率为38.38%，同比小幅下降4.86%。
而九洲药业的第二大业务中枢神经类药物，日子也不好过。首先是国内仿制药企业技术突破加速，中枢神经类核心品种，例如抗抑郁药、抗癫痫药等产品均面临同类产品低价竞争。2024年该类产品价格同比下降约10%，而同期原材料成本上涨，形成“量价双杀”格局。
同时，印度原料药企业通过低价策略抢占全球市场份额，九洲药业中枢神经类海外收入同比减少6.55%，进一步压缩利润空间，且中枢神经类产品中仿制药占比过高，未能形成差异化竞争。
以上原因都导致九洲药业中枢神经类药物毛利率呈下降趋势，从2022年的45.84%，下降到2024年的35.58%。
图源：IFIND
在销售模式上，企业主要渠道为直销，经销能力较弱，2024年经销模式收入同比暴跌50.22%，仅贡献1.45亿元，反映传统分销体系竞争力衰退。而直销模式虽占比97.16%，同期毛利率为34.52%，同比下降4.08个百分点，显示直销渠道议价能力减弱。
而这一切，首先是受当前医药行业整体大环境不佳影响导致，其次是九洲药业的研发投入力度不足，2024年九洲药业研发费用仅为3.15亿元，同比下降4.81%。
国际市场风云变幻
前有壁垒后有追兵
根据2024年年报，九洲药业海外营收为40.25亿元，占公司总营收的77.99%。
尽管海外市场是九洲药业的核心收入来源，但2024年其海外收入同比下降6.55%，伴随着全球化趋势减弱，海外市场未来面临着一定的调整压力。
图源：IFIND
从总体上来看，九洲药业当前海外市场主要面临着以下几个问题。
首先是市场竞争白热化与价格压力，尤其是欧洲市场遭到挤压，欧洲地区是九洲药业海外收入的主要来源地，但印度企业通过低价策略抢占市场份额，导致抗感染类原料药等低毛利产品价格同比下降约10%，直接拖累毛利率，让抗感染类毛利率跌至-5.74%。
九洲药业原本也想开拓亚太市场，但当前的形势下，亚太新兴市场拓展难度加大，之前九洲药业已经通过日本、新加坡等地的CRO平台布局亚太市场，但日本高端仿制药市场竞争激烈，且东南亚市场对成本敏感，订单转化效率低于预期。
其次是受国际政治经济波动的剧烈影响，九洲药业主要依赖欧美市场，但欧美市场的地缘政治不确定性增加，导致部分客户项目交付延迟或订单转移。例如，CDMO业务中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，技术转化效率不足。
且当前美国正在利用关税大棒让医药供应链区域进行重构，美国对生物反应器等设备加征关税的潜在风险，倒逼企业加快海外产能建设，但这样一来就延长了产能释放周期长，例如九洲药业的多肽商业化产能建设需1-2年，具体推动可能需要更长的时间，短期内难以应对当前九洲药业面临的成本压力。
第三是行业技术壁垒与客户集中度风险，高附加值领域竞争不足，九洲药业在中枢神经类、抗感染类等传统原料药领域技术壁垒较低，而印度企业在规模化生产上更具成本优势。相比之下，公司在多肽、ADC（抗体偶联药物）等高壁垒领域虽布局加速，但商业化订单占比仍不足20%。研发费用投入占营收比重仅为6%左右，有很大的提升空间。
且九洲药业的国际市场的大客户依赖度高，前五大客户贡献了64.31%的销售额，其中诺华一家占比达56.65%。
图源：IFIND
客户集中度过高导致议价能力受限，且一旦核心客户订单波动，将对收入稳定性造成显著冲击。
募投项目延期延期18个月
技术转化效率不足
年报公布的同时，九洲药业公布了募投项目延期的公告。公告显示，原本计划于2025年6月30日投产的创新药CDMO生产基地项目一期工程将延期一年半至2026年12月31日投产。
该项目为九洲药业2022年非公开发行股票募投项目，定位为创新药CDMO生产基地建设，总投资12亿元，原本计划提升公司在全球创新药研发生产服务领域的竞争力。
截至2024年12月31日，募集资金实际投入6.72亿元，占承诺投资总额的56%，公司强调延期仅涉及进度调整，不改变实施主体、投资总额（12亿元）及用途。
图源：公司募投项目延期公告
至于延期的原因，虽然公司公告没有给出具体的解释，但总体上可以归结为外部环境与供应链压力。
首先是外部的不可控因素，包括国际政治经济波动对设备采购、原材料供应的影响，以及海外客户需求变化导致的项目研发进度调整。例如近两年的CDMO行业产能扩张加速，价格战趋势明显且没有明显的拐点。
同时九洲药业自身的技术转化效率不足，截至2024年，公司CDMO管线中临床III期项目达1026个，但实际上市项目仅35个，需优化技术验证流程。
那项目延期对九洲药业的影响有多大呢？
投资者担忧项目延期可能削弱公司CDMO业务增速（2024年海外收入同比降6.55%），但公司通过德国、日本等海外基地承接订单以对冲风险。
而从长期来看，全球CDMO市场规模预计2026年达1500亿美元，延期可能延缓公司在高壁垒领域（如ADC、细胞治疗）的产能布局，错失技术领先窗口期。（《理财周刊-财事汇》出品）
新闻结尾
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