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昭通市(彝良县、巧家县、绥江县、永善县、威信县、盐津县、镇雄县、昭阳区、鲁甸县、水富市、大关县)

巴音郭楞蒙古自治州(博湖县、尉犁县、和静县、和硕县、轮台县、若羌县、且末县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

黄山市(徽州区、屯溪区、歙县、黄山区、祁门县、黟县、休宁县)

肇庆市(四会市、广宁县、端州区、高要区、鼎湖区、怀集县、封开县、德庆县)  阜新市(彰武县、细河区、清河门区、海州区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县)

凉山彝族自治州(美姑县、金阳县、木里藏族自治县、盐源县、会理市、普格县、会东县、德昌县、雷波县、甘洛县、昭觉县、宁南县、冕宁县、越西县、西昌市、布拖县、喜德县)

无锡市(新吴区、江阴市、锡山区、滨湖区、惠山区、梁溪区、宜兴市)

晋中市(榆社县、昔阳县、灵石县、寿阳县、介休市、平遥县、左权县、太谷区、榆次区、祁县、和顺县)

香港特别行政区  三亚市(海棠区、崖州区、吉阳区、天涯区)

泰安市(泰山区、新泰市、东平县、肥城市、岱岳区、宁阳县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、广河县、东乡族自治县、永靖县、临夏市)

扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、江都区、广陵区、高邮市)

大理白族自治州(大理市、巍山彝族回族自治县、宾川县、洱源县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、祥云县、南涧彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、永平县)

黔东南苗族侗族自治州(黎平县、天柱县、锦屏县、三穗县、台江县、镇远县、施秉县、丹寨县、黄平县、岑巩县、剑河县、麻江县、榕江县、凯里市、从江县、雷山县)

茂名市(化州市、信宜市、电白区、高州市、茂南区)

曲靖市(宣威市、师宗县、陆良县、富源县、罗平县、沾益区、麒麟区、马龙区、会泽县)

洛阳市(栾川县、汝阳县、嵩县、洛龙区、新安县、伊川县、瀍河回族区、偃师区、西工区、老城区、宜阳县、涧西区、孟津区、洛宁县)

乌兰察布市(四子王旗、察哈尔右翼中旗、兴和县、集宁区、商都县、丰镇市、卓资县、凉城县、化德县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼前旗)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

株洲市(渌口区、石峰区、茶陵县、天元区、醴陵市、攸县、炎陵县、荷塘区、芦淞区)

和田地区(皮山县、和田县、和田市、墨玉县、民丰县、洛浦县、于田县、策勒县)

遵义市(仁怀市、习水县、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、桐梓县、播州区、正安县、湄潭县、红花岗区、凤冈县、赤水市、余庆县)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

襄阳市(襄州区、南漳县、襄城区、保康县、宜城市、老河口市、樊城区、谷城县、枣阳市)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、利川市、巴东县、鹤峰县、建始县、恩施市、宣恩县)

常德市(桃源县、武陵区、安乡县、汉寿县、石门县、津市市、澧县、临澧县、鼎城区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

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葫芦岛市(龙港区、绥中县、建昌县、兴城市、南票区、连山区)

宁德市(霞浦县、福鼎市、周宁县、屏南县、古田县、寿宁县、福安市、柘荣县、蕉城区)

眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、洪雅县、丹棱县、东坡区)

连云港市(海州区、灌南县、东海县、赣榆区、连云区、灌云县)  宿迁市(沭阳县、宿城区、泗洪县、泗阳县、宿豫区)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)

岳阳市(华容县、湘阴县、岳阳楼区、临湘市、岳阳县、平江县、君山区、云溪区、汨罗市)

河池市(凤山县、天峨县、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、金城江区、东兰县、宜州区、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县)自贡市(荣县、沿滩区、大安区、自流井区、富顺县、贡井区)

陇南市(宕昌县、康县、西和县、两当县、成县、文县、礼县、武都区、徽县)  铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

漳州市(长泰区、平和县、云霄县、漳浦县、芗城区、南靖县、龙文区、东山县、龙海区、诏安县、华安县)

拉萨市(林周县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、曲水县、当雄县、堆龙德庆区、尼木县)

那曲市(巴青县、双湖县、安多县、聂荣县、班戈县、索县、比如县、尼玛县、嘉黎县、色尼区、申扎县)郴州市(临武县、永兴县、苏仙区、嘉禾县、安仁县、资兴市、宜章县、桂东县、汝城县、北湖区、桂阳县)

中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

厦门市(同安区、海沧区、湖里区、思明区、集美区、翔安区)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、湘潭县、雨湖区、韶山市)

盐城市(阜宁县、建湖县、大丰区、响水县、盐都区、射阳县、亭湖区、东台市、滨海县)

本溪市(明山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区)

河源市(紫金县、东源县、和平县、龙川县、连平县、源城区)

济南市(槐荫区、济阳区、平阴县、钢城区、长清区、天桥区、莱芜区、历城区、历下区、商河县、章丘区、市中区)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵南县、贵德县)

大庆市(大同区、肇源县、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、让胡路区、林甸县、肇州县、萨尔图区)

许昌市(禹州市、建安区、襄城县、长葛市、魏都区、鄢陵县)

潍坊市(昌乐县、临朐县、青州市、寒亭区、坊子区、寿光市、诸城市、潍城区、昌邑市、安丘市、高密市、奎文区)

泸州市(纳溪区、合江县、泸县、古蔺县、龙马潭区、叙永县、江阳区)

百色市(右江区、凌云县、德保县、乐业县、平果市、隆林各族自治县、田东县、田林县、西林县、靖西市、那坡县、田阳区)

鸡西市(城子河区、恒山区、滴道区、麻山区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、密山市、梨树区)

济宁市(金乡县、鱼台县、泗水县、任城区、兖州区、微山县、嘉祥县、曲阜市、邹城市、汶上县、梁山县)

来宾市(兴宾区、武宣县、合山市、象州县、金秀瑶族自治县、忻城县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。