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韶关市(乐昌市、乳源瑶族自治县、南雄市、武江区、浈江区、新丰县、翁源县、曲江区、始兴县、仁化县)

通化市(二道江区、梅河口市、柳河县、辉南县、东昌区、通化县、集安市)

郑州市(新郑市、惠济区、荥阳市、新密市、中牟县、巩义市、二七区、金水区、登封市、上街区、管城回族区、中原区)

贵港市(港北区、平南县、覃塘区、桂平市、港南区)  伊犁哈萨克自治州(特克斯县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、巩留县、新源县、尼勒克县、霍城县、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县)

连云港市(海州区、赣榆区、灌南县、灌云县、东海县、连云区)

河池市(天峨县、大化瑶族自治县、南丹县、金城江区、巴马瑶族自治县、东兰县、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、凤山县、罗城仫佬族自治县)

渭南市(合阳县、华阴市、富平县、蒲城县、临渭区、白水县、韩城市、华州区、大荔县、潼关县、澄城县)

孝感市(孝南区、云梦县、大悟县、汉川市、孝昌县、安陆市、应城市)  保定市(满城区、徐水区、博野县、顺平县、竞秀区、曲阳县、定兴县、安国市、雄县、容城县、涿州市、高阳县、唐县、安新县、清苑区、高碑店市、涞源县、望都县、阜平县、易县、莲池区、蠡县、定州市、涞水县)

宁夏回族自治区

巴中市(通江县、巴州区、恩阳区、平昌县、南江县)

喀什地区(麦盖提县、疏附县、疏勒县、英吉沙县、泽普县、岳普湖县、塔什库尔干塔吉克自治县、巴楚县、叶城县、莎车县、喀什市、伽师县)

黔南布依族苗族自治州(罗甸县、平塘县、龙里县、福泉市、贵定县、惠水县、三都水族自治县、荔波县、瓮安县、独山县、都匀市、长顺县)

佳木斯市(郊区、抚远市、同江市、前进区、汤原县、东风区、桦川县、富锦市、桦南县、向阳区)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

日喀则市(定日县、江孜县、桑珠孜区、白朗县、萨迦县、谢通门县、仁布县、吉隆县、亚东县、萨嘎县、康马县、仲巴县、昂仁县、拉孜县、定结县、岗巴县、南木林县、聂拉木县)

滁州市(琅琊区、南谯区、来安县、定远县、明光市、天长市、全椒县、凤阳县)

鹤岗市(向阳区、兴安区、绥滨县、东山区、兴山区、南山区、萝北县、工农区)

银川市(贺兰县、西夏区、永宁县、灵武市、兴庆区、金凤区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

澳门特别行政区

西安市(临潼区、蓝田县、周至县、灞桥区、高陵区、碑林区、未央区、莲湖区、长安区、新城区、阎良区、雁塔区、鄠邑区)

玉溪市(通海县、澄江市、红塔区、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、江川区、峨山彝族自治县)

眉山市(丹棱县、青神县、洪雅县、彭山区、东坡区、仁寿县)

昌都市(察雅县、丁青县、贡觉县、卡若区、洛隆县、类乌齐县、芒康县、左贡县、江达县、边坝县、八宿县)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、贵南县、共和县、贵德县)

嘉兴市(嘉善县、海盐县、桐乡市、平湖市、南湖区、秀洲区、海宁市)

汕头市(潮南区、龙湖区、南澳县、濠江区、金平区、潮阳区、澄海区)

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岳阳市(岳阳县、华容县、湘阴县、岳阳楼区、君山区、云溪区、汨罗市、平江县、临湘市)

金昌市(金川区、永昌县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、诸暨市、越城区、嵊州市、新昌县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)  延边朝鲜族自治州(延吉市、图们市、和龙市、汪清县、龙井市、安图县、敦化市、珲春市)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县)

济宁市(嘉祥县、微山县、梁山县、泗水县、兖州区、曲阜市、任城区、汶上县、金乡县、邹城市、鱼台县)

南阳市(唐河县、淅川县、南召县、方城县、镇平县、内乡县、社旗县、桐柏县、新野县、邓州市、宛城区、西峡县、卧龙区)阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

蚌埠市(龙子湖区、固镇县、淮上区、五河县、蚌山区、怀远县、禹会区)  咸阳市(泾阳县、长武县、渭城区、三原县、秦都区、旬邑县、淳化县、彬州市、永寿县、杨陵区、武功县、乾县、礼泉县、兴平市)

商洛市(山阳县、丹凤县、商州区、洛南县、柞水县、商南县、镇安县)

龙岩市(新罗区、武平县、永定区、连城县、长汀县、漳平市、上杭县)

六盘水市(水城区、六枝特区、钟山区、盘州市)青岛市(即墨区、黄岛区、胶州市、莱西市、市北区、李沧区、市南区、平度市、崂山区、城阳区)

抚顺市(望花区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、顺城区)

吉林市(舒兰市、永吉县、丰满区、磐石市、船营区、桦甸市、蛟河市、昌邑区、龙潭区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、马关县、广南县、丘北县、砚山县、麻栗坡县、文山市、西畴县)

长春市(朝阳区、二道区、榆树市、公主岭市、德惠市、双阳区、九台区、南关区、宽城区、绿园区、农安县)

赤峰市(宁城县、林西县、翁牛特旗、喀喇沁旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、元宝山区、克什克腾旗、红山区、松山区、敖汉旗)

西藏自治区

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、尉犁县、若羌县、和硕县、和静县、库尔勒市、且末县、焉耆回族自治县、博湖县)

大同市(云州区、云冈区、浑源县、新荣区、广灵县、阳高县、平城区、左云县、天镇县、灵丘县)

宜宾市(江安县、长宁县、屏山县、翠屏区、叙州区、南溪区、筠连县、高县、兴文县、珙县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

遵义市(凤冈县、播州区、汇川区、桐梓县、余庆县、湄潭县、正安县、红花岗区、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县、赤水市、仁怀市)

清远市(连山壮族瑶族自治县、阳山县、英德市、佛冈县、清新区、连州市、连南瑶族自治县、清城区)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、兴和县、四子王旗、集宁区、卓资县、商都县、化德县、凉城县)

内蒙古自治区

长沙市(开福区、长沙县、浏阳市、望城区、雨花区、芙蓉区、天心区、岳麓区、宁乡市)

漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、临颍县、召陵区)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。