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长治市(长子县、沁县、壶关县、平顺县、黎城县、潞城区、屯留区、上党区、襄垣县、武乡县、潞州区、沁源县)

扬州市(宝应县、江都区、仪征市、高邮市、邗江区、广陵区)

汕头市(澄海区、龙湖区、潮南区、南澳县、潮阳区、濠江区、金平区)

天津市(红桥区、滨海新区、蓟州区、北辰区、西青区、河西区、静海区、宁河区、津南区、东丽区、河北区、和平区、河东区、武清区、南开区、宝坻区)  海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

辽阳市(太子河区、灯塔市、文圣区、宏伟区、辽阳县、白塔区、弓长岭区)

辽源市(东辽县、东丰县、西安区、龙山区)

丽水市(遂昌县、青田县、景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、莲都区、龙泉市、云和县、松阳县)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)  平凉市(崇信县、灵台县、泾川县、庄浪县、崆峒区、静宁县、华亭市)

玉溪市(峨山彝族自治县、华宁县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、红塔区、澄江市、江川区)

承德市(双滦区、丰宁满族自治县、隆化县、兴隆县、承德县、双桥区、滦平县、围场满族蒙古族自治县、平泉市、鹰手营子矿区、宽城满族自治县)

株洲市(茶陵县、攸县、荷塘区、炎陵县、芦淞区、石峰区、渌口区、醴陵市、天元区)

随州市(曾都区、广水市、随县)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、汪清县、延吉市、图们市、敦化市、和龙市、龙井市)

萍乡市(莲花县、湘东区、上栗县、芦溪县、安源区)

芜湖市(鸠江区、无为市、南陵县、弋江区、湾沚区、繁昌区、镜湖区)

哈尔滨市(延寿县、尚志市、南岗区、宾县、道里区、道外区、阿城区、木兰县、依兰县、方正县、巴彦县、五常市、通河县、平房区、双城区、香坊区、松北区、呼兰区)

佳木斯市(东风区、向阳区、抚远市、桦南县、富锦市、桦川县、郊区、汤原县、同江市、前进区)

济源市

新余市(分宜县、渝水区)

武威市(天祝藏族自治县、民勤县、古浪县、凉州区)

濮阳市(清丰县、范县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县)

柳州市(城中区、柳江区、三江侗族自治县、柳城县、融安县、融水苗族自治县、鹿寨县、柳北区、柳南区、鱼峰区)

榆林市(绥德县、佳县、神木市、米脂县、靖边县、清涧县、横山区、榆阳区、定边县、子洲县、府谷县、吴堡县)

益阳市(资阳区、赫山区、沅江市、桃江县、安化县、南县)

临沂市(沂水县、郯城县、临沭县、沂南县、兰陵县、费县、莒南县、平邑县、河东区、罗庄区、蒙阴县、兰山区)

德州市(齐河县、禹城市、夏津县、陵城区、宁津县、武城县、乐陵市、庆云县、临邑县、平原县、德城区)

龙岩市(新罗区、漳平市、连城县、武平县、永定区、上杭县、长汀县)

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中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

梧州市(龙圩区、藤县、长洲区、万秀区、苍梧县、岑溪市、蒙山县)

盐城市(阜宁县、亭湖区、滨海县、射阳县、建湖县、盐都区、响水县、东台市、大丰区)

新乡市(长垣市、红旗区、新乡县、牧野区、辉县市、延津县、卫辉市、封丘县、卫滨区、获嘉县、原阳县、凤泉区)  韶关市(新丰县、武江区、始兴县、乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、曲江区、翁源县、浈江区、南雄市)

伊犁哈萨克自治州(新源县、伊宁市、昭苏县、特克斯县、奎屯市、巩留县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、霍城县、伊宁县)

三沙市(南沙区、西沙区)

安康市(镇坪县、宁陕县、岚皋县、紫阳县、汉滨区、白河县、石泉县、汉阴县、平利县、旬阳市)保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县)

塔城地区(塔城市、乌苏市、额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县)  长沙市(雨花区、芙蓉区、宁乡市、浏阳市、天心区、望城区、岳麓区、开福区、长沙县)

阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)

毕节市(金沙县、七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、黔西市、赫章县、大方县、纳雍县)

东莞市荆州市(荆州区、江陵县、沙市区、公安县、松滋市、石首市、监利市、洪湖市)

日喀则市(谢通门县、萨嘎县、仁布县、岗巴县、亚东县、桑珠孜区、定结县、聂拉木县、白朗县、定日县、江孜县、拉孜县、吉隆县、仲巴县、南木林县、萨迦县、昂仁县、康马县)

广元市(旺苍县、剑阁县、青川县、利州区、苍溪县、昭化区、朝天区)

吕梁市(兴县、交城县、汾阳市、岚县、离石区、交口县、石楼县、中阳县、临县、孝义市、文水县、方山县、柳林县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

威海市(乳山市、环翠区、荣成市、文登区)

眉山市(东坡区、青神县、彭山区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)

德阳市(旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市、中江县、什邡市)

苏州市(吴中区、虎丘区、姑苏区、张家港市、昆山市、相城区、常熟市、吴江区、太仓市)

郴州市(永兴县、嘉禾县、宜章县、苏仙区、北湖区、安仁县、桂东县、资兴市、桂阳县、临武县、汝城县)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

襄阳市(宜城市、老河口市、谷城县、襄州区、襄城区、南漳县、枣阳市、保康县、樊城区)

抚顺市(清原满族自治县、抚顺县、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、新抚区、望花区)

南通市(通州区、海安市、海门区、崇川区、启东市、如东县、如皋市)

百色市(平果市、隆林各族自治县、靖西市、田东县、田林县、右江区、凌云县、西林县、乐业县、田阳区、德保县、那坡县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县)

宜春市(宜丰县、奉新县、丰城市、靖安县、铜鼓县、上高县、樟树市、袁州区、高安市、万载县)

　　来源：华尔街见闻

　　白宫内部权力斗争日益激烈，马斯克与贝森特爆发激烈争吵。

　　据媒体周四报道，就在上周，当着特朗普和一众白宫官员的面，马斯克和财政部长贝森特展开一场对骂，脏话连篇，简直是一场“F***”满天飞的炸裂性对峙！

　　知情人士透露，一向举止温和的贝森特彻底被激怒，怒吼：“去你的！（F**kyou）”。马斯克大声回击说：“再说一遍，大点声！（Sayitlouder）”。

　　两人还上升到了人身攻击，贝森特怒了，说马斯克在DOGE预算削减这事儿上夸大其词，毫无进展（ overpromisingandunder-deliveringbudgetcuts）！马斯克也不是好惹的，直接回怼贝森特是“索罗斯的傀儡”（Sorosagent），还嘲讽他曾经操盘对冲基金一败涂地（afailedhedgefund），之前特朗普还特地夸过贝森特挺懂金融。

　　甚至发展到身体攻击的边缘，在场人士称，冲突并非局限于椭圆形办公室，特朗普亲眼目睹了事态的失控。他们沿着走廊继续他们的争吵时，火药味再度引爆！

　　知情人士回忆称，当时场面太激烈了，吵得震天响。当天正在拜访特朗普的意大利总理梅洛尼也被惊到了，最终一名助手介入才将两人分开。

　　而争吵的导火索则是对IRS领导人的分歧，马斯克希望任命GaryShapley为IRS代理局长，而贝森特则倾向于任命财政部副部长MichaelFaulkender。最终在这次IRS领导人的任命上，贝森特似乎赢得了胜利。

　　分析认为，这是一场关于“控制权”的争夺，争吵可能只是开始，未来可能会有更多的冲突。贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系降温的信号。

　　两人积怨已久，马斯克在白宫被排挤？

　　这场争吵背后，是马斯克和贝森特之间长期存在的紧张关系。马斯克以其“快速行动，勇于创新”的风格闻名，同时也是一位社交媒体红人。而贝森特则是一位内敛、注重思考的金融专家，更习惯于解释市场而不是成为新闻人物。

　　消息人士指出，双方的性格差异是矛盾的根源，而这次争吵也反映了两人之间的权力斗争。一位了解分歧的政府官员表示：

　　在总统过渡期间，马斯克和贝森特的关系就起步不顺。马斯克极力游说霍华德·卢特尼克出任财政部长，但特朗普最终选择了贝森特，并任命卢特尼克领导商务部。

　　特朗普就任总统后，马斯克和贝森特在财政部招聘问题上发生了冲突。

　　不过，两个月前，似乎是为了面子，贝森特还夸马斯克是“梅西和乔丹”，他“始终紧盯目标”，而且精力充沛得令人难以置信。

　　上周两个人的矛盾激化，一条X的帖子指责贝森特与“特朗普仇恨者”勾结。马斯克在转发时写道：“令人不安”。马斯克还取关了贝森特的账号。

　　值得一提的是，自从马斯克开始通过DOGE粗暴地对待各机构以来，他的个性和风格已经激怒了一些高级政府官员。不仅是贝森特，马斯克还与国务卿卢比奥、交通部长肖恩·达菲和贸易顾问纳瓦罗发生过激烈的争执。另一位政府官员表示，每个人都认为DOGE很棒，但埃隆的举动有点过分。

　　在马斯克最近几周在特朗普身边出现频率降低的背景下，贝森特青睐人选最终获特朗普支持，也被认为是特朗普和马斯克之间关系进一步降温的信号。白宫内部官员也表示，与特朗普再任的头几周相比，“马斯克已经没有那么让人头疼了”。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“低收费”牵动市场敏感神经的背后，更多是对券商投行业绩寒冬的担忧。

　　“保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元”“财务顾问费为20万元”这是一汽解放2024年年报中，披露的该公司各项资本运作中投行收费的情况。

　　募资规模较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳理发现，过往多家募资规模较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行人士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主要是券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，盈亏不是核心，比较看重大客户带来的综合业务收入以及增加募资规模提升行业排名。

　　“低收费”之所以牵动市场敏感神经，更多原因在于对券商投行业绩寒冬的担忧。从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的贡献并不大，IPO业务才是创收主力。

　　近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑，行业竞争加剧。另外，中介机构收费新规实施后，短期内投行创收也将面临新的考验。

　　部分定增项目收费出现“地板价”

　　根据一汽解放（000800.SZ）年报披露，2024年，该公司因A股定向增发，聘请中金公司（601995.SH）为保荐承销人，保荐费、承销费及持续督导费总额为9万元；因实施重大资产重组事项，聘请中信建投证券（601066.SH）作为独立财务顾问，财务顾问费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述费用已经低到“地板价”。第一财经据同花顺数据粗略统计，2023年至今，披露承销保荐费用明细的定增项目接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽解放2024年定增项目募资规模为20亿元，若按照通常1%的费率收费，对应承销保荐费用应为2000万元，但实际收费却仅有9万元。

　　根据同花顺数据，一汽解放此次定增发行费用共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它费用169.78万元。

　　类似情况并不鲜见。同花顺数据显示，上述披露承销保荐费用明细的近400例增发项目中，募资规模超过10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比超过七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽解放，中国核电（601985.SH）、昊华科技（600378.SH）2024年底的增发，募资金额分别达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐费用分别为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

　　为何投行部分增发项目的承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行人士对第一财经说，此类项目收费并不容易，券商出自维护大客户以及规模排名的考虑，即便没有利润也会抢着做，因为比较看重大客户带来的综合业务收入。

　　北京一名投行人士也对第一财经称，募资规模是部分券商投行业绩考核的一项，大型企业的募资规模较大，尽管收费低但仍是投行青睐的“香饽饽”，券商争取此类项目主要是出于增加募资规模提升行业排名的考虑。

　　投行承销保荐费用持续下降

　　从券商整体的承销保荐收入来看，增发业务贡献并不大，IPO业务才是创收主力。近年来，随着A股IPO市场遇冷，投行承销保荐收入持续下滑。

　　根据同花顺数据统计，2023年以来，股权融资发行费用连年下降。2023年、2024年股权融资发行费用分别为325.65亿元、83.92亿元，分别同比下降27%、74%；2025年至今，股权融资发行费用30.26亿元，同比下降6.72%。

　　按照披露投行承销保荐费用的项目粗略计算，2023年、2024年，投行承销保荐费用分别为240.54亿元、56.84亿元，分别同比下降29%、76%；2025年至今，投行承销保荐费用19.67亿元，同比下降14.67%。

　　随着IPO数量的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年至今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

　　在承销保荐收入持续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加速流失。“工作量只增不减，工资还在一直降，已有不少同行在主动寻找新出路。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　随着中介机构收费新规实施，短期内投行创收仍将面临新的考验。

　　2月15日，《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》（下称“收费新规”）明确，承销保荐收费不得与上市结果挂钩，不按发行规模递增比例，禁止变相收费，同时取消地方政府上市奖励等。

　　同花顺数据显示，收费新规实施至今，共有21个IO项目启动了招股。从承销保荐费用来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，多数集中在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考市场保荐承销费率平均水平确定费用，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技（001400.SZ），采取直接定价方式发行，IPO发行费用共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，项目包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为（603202.SH）也在招股书中披露，保荐费300万元，承销费用约1.73亿元。

　　从收费模式来看，部分采用网下询价发行的公司，在采用“发行募资总额×固定比例”的方式确定承销费用的基础上，也与承销保荐机构约定了“保底”费用。

　　如首航新能（301658.SZ）的IPO承销费用，按照实际募集金额总额的8.8%收取，费用金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技（301275.SZ）也披露，IPO项目保荐承销费为发行募集资金总额的8%，且不少于8000万元。

　　在业内人士看来，收费新规规定不得按照发行规模递增收费比例，主要目的在于抑制高价超募，对投行整体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户接受度的影响，在上市前景不明朗情况下，客户一般不愿意支付太多费用。”上述投行人士说，当前投行面临“粥少僧多”的局面，买方市场下，未来投行增收面临不少考验。