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日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)

吴忠市(青铜峡市、同心县、盐池县、红寺堡区、利通区)

内江市(隆昌市、市中区、东兴区、资中县、威远县)

达州市(通川区、渠县、大竹县、开江县、宣汉县、万源市、达川区)  西藏自治区

延安市(黄陵县、延长县、洛川县、宝塔区、延川县、安塞区、子长市、黄龙县、富县、宜川县、甘泉县、吴起县、志丹县)

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、鹤山区、淇县)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)  四平市(梨树县、铁西区、伊通满族自治县、双辽市、铁东区)

巴音郭楞蒙古自治州(且末县、和硕县、焉耆回族自治县、轮台县、和静县、博湖县、尉犁县、库尔勒市、若羌县)

澳门特别行政区

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)

张家口市(桥东区、康保县、张北县、桥西区、阳原县、赤城县、万全区、蔚县、怀安县、涿鹿县、沽源县、崇礼区、尚义县、怀来县、宣化区、下花园区)

阳泉市(郊区、盂县、城区、平定县、矿区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

邵阳市(双清区、大祥区、北塔区、邵东市、新邵县、洞口县、新宁县、邵阳县、武冈市、城步苗族自治县、隆回县、绥宁县)

临沧市(云县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

池州市(石台县、贵池区、东至县、青阳县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、化州市、茂南区)

金昌市(永昌县、金川区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、普安县、安龙县、兴义市、贞丰县、晴隆县、册亨县)

安康市(旬阳市、石泉县、宁陕县、汉滨区、汉阴县、白河县、岚皋县、平利县、紫阳县、镇坪县)

阿里地区(札达县、普兰县、革吉县、改则县、日土县、噶尔县、措勤县)

林芝市(墨脱县、米林市、巴宜区、工布江达县、察隅县、波密县、朗县)

三沙市(南沙区、西沙区)

平顶山市(湛河区、郏县、新华区、卫东区、叶县、汝州市、石龙区、鲁山县、舞钢市、宝丰县)

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延边朝鲜族自治州(珲春市、龙井市、敦化市、汪清县、延吉市、和龙市、图们市、安图县)

银川市(永宁县、西夏区、灵武市、兴庆区、贺兰县、金凤区)

随州市(广水市、曾都区、随县)

香港特别行政区  郴州市(嘉禾县、汝城县、宜章县、桂阳县、苏仙区、临武县、桂东县、永兴县、资兴市、安仁县、北湖区)

济源市

朝阳市(北票市、朝阳县、建平县、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

酒泉市(敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、瓜州县、玉门市)云浮市(云城区、郁南县、新兴县、云安区、罗定市)

肇庆市(怀集县、端州区、广宁县、高要区、德庆县、鼎湖区、封开县、四会市)  天津市(河西区、河东区、滨海新区、和平区、红桥区、蓟州区、北辰区、河北区、武清区、宝坻区、津南区、宁河区、东丽区、静海区、西青区、南开区)

洛阳市(新安县、西工区、汝阳县、涧西区、栾川县、偃师区、瀍河回族区、伊川县、洛龙区、老城区、孟津区、嵩县、宜阳县、洛宁县)

临汾市(蒲县、永和县、翼城县、古县、尧都区、曲沃县、浮山县、吉县、霍州市、大宁县、安泽县、襄汾县、洪洞县、乡宁县、汾西县、侯马市、隰县)

五指山市(东方市、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、文昌市、临高县、琼海市、琼中黎族苗族自治县、定安县、万宁市、屯昌县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、陵水黎族自治县)廊坊市(广阳区、固安县、安次区、大厂回族自治县、霸州市、三河市、文安县、大城县、永清县、香河县)

黔南布依族苗族自治州(长顺县、独山县、都匀市、贵定县、龙里县、荔波县、罗甸县、福泉市、惠水县、三都水族自治县、平塘县、瓮安县)

驻马店市(泌阳县、确山县、驿城区、新蔡县、汝南县、西平县、上蔡县、平舆县、遂平县、正阳县)

湘潭市(雨湖区、韶山市、湘潭县、湘乡市、岳塘区)

衡阳市(衡山县、蒸湘区、耒阳市、祁东县、珠晖区、常宁市、雁峰区、衡南县、衡东县、衡阳县、南岳区、石鼓区)

永州市(江永县、宁远县、零陵区、双牌县、道县、蓝山县、冷水滩区、东安县、新田县、江华瑶族自治县、祁阳市)

铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

泰安市(宁阳县、泰山区、新泰市、肥城市、东平县、岱岳区)

贵阳市(开阳县、乌当区、息烽县、白云区、清镇市、观山湖区、修文县、云岩区、花溪区、南明区)

上饶市(德兴市、铅山县、横峰县、弋阳县、余干县、广丰区、万年县、玉山县、鄱阳县、信州区、广信区、婺源县)

淮南市(凤台县、谢家集区、潘集区、寿县、大通区、田家庵区、八公山区)

衢州市(柯城区、江山市、开化县、龙游县、衢江区、常山县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

邢台市(临城县、巨鹿县、宁晋县、隆尧县、内丘县、南和区、信都区、威县、清河县、南宫市、沙河市、广宗县、新河县、临西县、任泽区、柏乡县、襄都区、平乡县)

朔州市(怀仁市、山阴县、朔城区、应县、右玉县、平鲁区)

三亚市(天涯区、吉阳区、海棠区、崖州区)

青岛市(即墨区、胶州市、平度市、市北区、莱西市、城阳区、市南区、李沧区、崂山区、黄岛区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。