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平顶山市(卫东区、新华区、宝丰县、叶县、郏县、鲁山县、舞钢市、石龙区、湛河区、汝州市)

鄂尔多斯市(康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区、鄂托克旗、达拉特旗、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、红岗区、林甸县、肇州县、龙凤区、大同区、萨尔图区、肇源县)

延安市(子长市、洛川县、宜川县、甘泉县、志丹县、黄陵县、宝塔区、安塞区、延长县、黄龙县、延川县、富县、吴起县)  淄博市(博山区、张店区、周村区、桓台县、高青县、沂源县、淄川区、临淄区)

衡阳市(衡阳县、衡南县、祁东县、蒸湘区、南岳区、常宁市、石鼓区、耒阳市、珠晖区、衡东县、雁峰区、衡山县)

徐州市(邳州市、沛县、云龙区、丰县、新沂市、贾汪区、泉山区、铜山区、鼓楼区、睢宁县)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、临江市、江源区、浑江区)

恩施土家族苗族自治州(建始县、咸丰县、来凤县、巴东县、利川市、宣恩县、鹤峰县、恩施市)  岳阳市(湘阴县、岳阳县、君山区、临湘市、平江县、汨罗市、华容县、云溪区、岳阳楼区)

兴安盟(阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市)

广州市(黄埔区、番禺区、增城区、南沙区、从化区、海珠区、花都区、天河区、荔湾区、白云区、越秀区)

抚州市(崇仁县、广昌县、东乡区、宜黄县、临川区、黎川县、资溪县、南丰县、南城县、乐安县、金溪县)

十堰市(丹江口市、郧阳区、房县、张湾区、茅箭区、郧西县、竹溪县、竹山县)

上饶市(德兴市、广丰区、广信区、横峰县、玉山县、余干县、万年县、婺源县、信州区、弋阳县、铅山县、鄱阳县)

绥化市(绥棱县、庆安县、北林区、肇东市、望奎县、海伦市、明水县、青冈县、安达市、兰西县)

山南市(加查县、措美县、隆子县、洛扎县、贡嘎县、曲松县、桑日县、浪卡子县、错那市、乃东区、扎囊县、琼结县)

北京市(顺义区、石景山区、海淀区、房山区、丰台区、朝阳区、门头沟区、东城区、平谷区、西城区、大兴区、怀柔区、通州区、延庆区、昌平区、密云区)

咸宁市(崇阳县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通山县、通城县)

达州市(大竹县、万源市、宣汉县、开江县、达川区、渠县、通川区)

嘉兴市(海盐县、海宁市、平湖市、嘉善县、南湖区、秀洲区、桐乡市)

云浮市(云安区、罗定市、新兴县、云城区、郁南县)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

兰州市(安宁区、红古区、榆中县、城关区、七里河区、皋兰县、永登县、西固区)

西宁市(城中区、城东区、湟中区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、城北区)

陇南市(两当县、武都区、西和县、宕昌县、文县、徽县、康县、礼县、成县)

昌吉回族自治州(昌吉市、呼图壁县、奇台县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县)

扬州市(邗江区、江都区、仪征市、宝应县、广陵区、高邮市)

菏泽市(郓城县、曹县、东明县、单县、鄄城县、定陶区、巨野县、成武县、牡丹区)

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濮阳市(清丰县、范县、华龙区、南乐县、濮阳县、台前县)

防城港市(东兴市、上思县、防城区、港口区)

娄底市(新化县、娄星区、双峰县、冷水江市、涟源市)

惠州市(惠阳区、惠城区、龙门县、博罗县、惠东县)  汕头市(澄海区、濠江区、南澳县、潮阳区、金平区、龙湖区、潮南区)

黑河市(北安市、孙吴县、爱辉区、五大连池市、逊克县、嫩江市)

阿里地区(日土县、革吉县、改则县、措勤县、札达县、普兰县、噶尔县)

常州市(武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市、新北区、金坛区)常德市(桃源县、津市市、澧县、石门县、汉寿县、安乡县、鼎城区、临澧县、武陵区)

盐城市(响水县、盐都区、建湖县、滨海县、射阳县、东台市、大丰区、亭湖区、阜宁县)  大连市(普兰店区、长海县、沙河口区、甘井子区、西岗区、旅顺口区、瓦房店市、金州区、中山区、庄河市)

金昌市(金川区、永昌县)

广元市(苍溪县、剑阁县、朝天区、旺苍县、利州区、昭化区、青川县)

自贡市(大安区、自流井区、富顺县、贡井区、沿滩区、荣县)临沂市(蒙阴县、罗庄区、沂南县、平邑县、莒南县、郯城县、临沭县、兰陵县、费县、沂水县、河东区、兰山区)

铜陵市(枞阳县、郊区、义安区、铜官区)

喀什地区(泽普县、英吉沙县、莎车县、伽师县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、麦盖提县、岳普湖县、巴楚县、疏附县、喀什市、疏勒县)

荆州市(石首市、监利市、荆州区、江陵县、松滋市、公安县、沙市区、洪湖市)

淮北市(濉溪县、相山区、烈山区、杜集区)

宁波市(宁海县、江北区、镇海区、奉化区、慈溪市、北仑区、象山县、海曙区、余姚市、鄞州区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

滨州市(惠民县、沾化区、邹平市、滨城区、阳信县、博兴县、无棣县)

哈尔滨市(延寿县、尚志市、依兰县、宾县、通河县、道里区、香坊区、道外区、巴彦县、松北区、阿城区、南岗区、方正县、平房区、五常市、木兰县、双城区、呼兰区)

德州市(齐河县、武城县、平原县、德城区、禹城市、乐陵市、陵城区、夏津县、临邑县、庆云县、宁津县)

遵义市(道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、红花岗区、桐梓县、播州区、凤冈县、赤水市、绥阳县、汇川区、习水县、湄潭县、仁怀市、正安县)

马鞍山市(当涂县、含山县、雨山区、和县、博望区、花山区)

晋中市(灵石县、左权县、平遥县、介休市、太谷区、榆社县、榆次区、寿阳县、祁县、昔阳县、和顺县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、泗阳县、宿豫区、泗洪县)

景德镇市(浮梁县、乐平市、珠山区、昌江区)

儋州市

厦门市(海沧区、湖里区、同安区、集美区、思明区、翔安区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。