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无锡市(宜兴市、梁溪区、江阴市、惠山区、滨湖区、锡山区、新吴区)

衢州市(龙游县、江山市、衢江区、柯城区、常山县、开化县)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县)  吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

辽阳市(太子河区、辽阳县、白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、宏伟区)

延安市(子长市、富县、安塞区、宜川县、甘泉县、洛川县、延川县、延长县、黄龙县、志丹县、宝塔区、黄陵县、吴起县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

阿克苏地区(新和县、阿瓦提县、拜城县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、库车市、温宿县、乌什县)  巴彦淖尔市(磴口县、杭锦后旗、临河区、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗)

西藏自治区

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

南阳市(唐河县、西峡县、南召县、桐柏县、邓州市、新野县、淅川县、宛城区、方城县、卧龙区、社旗县、内乡县、镇平县)

包头市(青山区、九原区、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、固阳县、昆都仑区、石拐区、土默特右旗、东河区)

雅安市(宝兴县、芦山县、荥经县、石棉县、雨城区、名山区、天全县、汉源县)

大庆市(萨尔图区、肇州县、林甸县、让胡路区、肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、红岗区)

东营市(广饶县、东营区、垦利区、利津县、河口区)

泉州市(德化县、洛江区、丰泽区、鲤城区、晋江市、南安市、永春县、石狮市、惠安县、安溪县、泉港区、金门县)

新余市(渝水区、分宜县)

昌吉回族自治州(奇台县、呼图壁县、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、吉木萨尔县)

绵阳市(北川羌族自治县、游仙区、涪城区、三台县、梓潼县、江油市、盐亭县、安州区、平武县)

邢台市(柏乡县、南宫市、信都区、平乡县、隆尧县、任泽区、巨鹿县、威县、临西县、沙河市、内丘县、南和区、宁晋县、临城县、新河县、广宗县、襄都区、清河县)

邯郸市(魏县、肥乡区、馆陶县、鸡泽县、峰峰矿区、涉县、永年区、邯山区、复兴区、丛台区、邱县、临漳县、磁县、成安县、大名县、武安市、曲周县、广平县)

儋州市

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、瑞丽市、芒市、盈江县、梁河县)

怀化市(会同县、中方县、新晃侗族自治县、沅陵县、鹤城区、洪江市、芷江侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、麻阳苗族自治县)

铁岭市(昌图县、西丰县、银州区、清河区、开原市、铁岭县、调兵山市)

太原市(古交市、尖草坪区、迎泽区、杏花岭区、晋源区、阳曲县、清徐县、娄烦县、万柏林区、小店区)

通化市(辉南县、集安市、东昌区、二道江区、柳河县、梅河口市、通化县)

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六安市(金寨县、霍邱县、霍山县、舒城县、叶集区、裕安区、金安区)

德州市(乐陵市、庆云县、陵城区、宁津县、齐河县、临邑县、德城区、平原县、夏津县、禹城市、武城县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

厦门市(翔安区、同安区、集美区、湖里区、思明区、海沧区)  鄂尔多斯市(鄂托克旗、达拉特旗、准格尔旗、乌审旗、鄂托克前旗、康巴什区、伊金霍洛旗、杭锦旗、东胜区)

宁波市(江北区、象山县、海曙区、镇海区、宁海县、慈溪市、鄞州区、奉化区、北仑区、余姚市)

日喀则市(岗巴县、仲巴县、聂拉木县、桑珠孜区、昂仁县、南木林县、亚东县、仁布县、拉孜县、白朗县、定结县、萨迦县、吉隆县、江孜县、定日县、萨嘎县、谢通门县、康马县)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、瓮安县、荔波县、三都水族自治县、福泉市、惠水县、平塘县、独山县、龙里县、罗甸县、都匀市、长顺县)来宾市(金秀瑶族自治县、象州县、忻城县、武宣县、兴宾区、合山市)

广州市(番禺区、海珠区、天河区、黄埔区、白云区、增城区、越秀区、荔湾区、从化区、花都区、南沙区)  林芝市(波密县、朗县、米林市、察隅县、工布江达县、墨脱县、巴宜区)

荆州市(公安县、荆州区、沙市区、洪湖市、江陵县、监利市、石首市、松滋市)

上海市(杨浦区、静安区、普陀区、宝山区、嘉定区、奉贤区、闵行区、长宁区、松江区、金山区、黄浦区、虹口区、浦东新区、徐汇区、崇明区、青浦区)

崇左市(江州区、天等县、龙州县、扶绥县、凭祥市、大新县、宁明县)陇南市(武都区、成县、礼县、徽县、宕昌县、康县、两当县、文县、西和县)

咸阳市(兴平市、长武县、渭城区、旬邑县、彬州市、秦都区、泾阳县、礼泉县、三原县、淳化县、武功县、永寿县、杨陵区、乾县)

烟台市(海阳市、莱州市、栖霞市、芝罘区、牟平区、招远市、莱山区、福山区、龙口市、蓬莱区、莱阳市)

双鸭山市(集贤县、岭东区、宝山区、四方台区、尖山区、宝清县、饶河县、友谊县)

四平市(梨树县、铁西区、铁东区、双辽市、伊通满族自治县)

益阳市(沅江市、安化县、桃江县、南县、资阳区、赫山区)

南平市(武夷山市、顺昌县、建瓯市、光泽县、延平区、邵武市、松溪县、浦城县、政和县、建阳区)

龙岩市(武平县、漳平市、连城县、永定区、新罗区、上杭县、长汀县)

宜宾市(珙县、江安县、叙州区、兴文县、高县、筠连县、屏山县、长宁县、南溪区、翠屏区)

泸州市(古蔺县、合江县、泸县、龙马潭区、叙永县、江阳区、纳溪区)

丽水市(缙云县、云和县、遂昌县、龙泉市、松阳县、青田县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县)

佛山市(三水区、高明区、顺德区、禅城区、南海区)

韶关市(仁化县、武江区、始兴县、乐昌市、翁源县、浈江区、南雄市、曲江区、新丰县、乳源瑶族自治县)

绥化市(安达市、明水县、望奎县、北林区、绥棱县、兰西县、海伦市、青冈县、肇东市、庆安县)

吉林市(昌邑区、舒兰市、船营区、磐石市、永吉县、蛟河市、桦甸市、丰满区、龙潭区)

洛阳市(洛龙区、涧西区、伊川县、新安县、瀍河回族区、西工区、宜阳县、偃师区、孟津区、嵩县、汝阳县、老城区、洛宁县、栾川县)

乐山市(夹江县、沙湾区、五通桥区、峨边彝族自治县、井研县、峨眉山市、沐川县、市中区、马边彝族自治县、犍为县、金口河区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！