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果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、甘德县、班玛县、玛多县、久治县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、龙里县、惠水县、三都水族自治县、平塘县、福泉市、瓮安县、长顺县、都匀市、罗甸县、独山县、贵定县)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、陵川县、沁水县、高平市)

无锡市(江阴市、宜兴市、新吴区、梁溪区、滨湖区、惠山区、锡山区)  金昌市(金川区、永昌县)

内蒙古自治区

漯河市(郾城区、临颍县、召陵区、源汇区、舞阳县)

甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、合作市、玛曲县、卓尼县、临潭县、迭部县、碌曲县)

娄底市(冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县、新化县)  贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县、平桂区)

株洲市(渌口区、炎陵县、荷塘区、石峰区、醴陵市、天元区、茶陵县、攸县、芦淞区)

黔东南苗族侗族自治州(镇远县、台江县、天柱县、岑巩县、三穗县、榕江县、施秉县、麻江县、剑河县、丹寨县、黄平县、锦屏县、凯里市、黎平县、雷山县、从江县)

临沂市(郯城县、兰山区、河东区、平邑县、莒南县、沂水县、兰陵县、蒙阴县、费县、沂南县、罗庄区、临沭县)

湘潭市(湘乡市、湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市)

菏泽市(牡丹区、巨野县、曹县、成武县、单县、鄄城县、东明县、定陶区、郓城县)

河池市(罗城仫佬族自治县、宜州区、东兰县、天峨县、凤山县、南丹县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县)

辽阳市(太子河区、白塔区、文圣区、弓长岭区、灯塔市、宏伟区、辽阳县)

泰州市(靖江市、泰兴市、海陵区、姜堰区、兴化市、高港区)

黄山市(黄山区、休宁县、祁门县、屯溪区、黟县、徽州区、歙县)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、恩阳区、南江县)

南通市(崇川区、如皋市、海门区、启东市、如东县、海安市、通州区)

宁德市(屏南县、寿宁县、古田县、周宁县、柘荣县、福安市、霞浦县、蕉城区、福鼎市)

本溪市(明山区、溪湖区、本溪满族自治县、南芬区、平山区、桓仁满族自治县)

许昌市(建安区、禹州市、魏都区、鄢陵县、长葛市、襄城县)

乌兰察布市(凉城县、集宁区、商都县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、卓资县、四子王旗、察哈尔右翼后旗)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

遵义市(赤水市、正安县、湄潭县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、播州区、桐梓县、余庆县、汇川区、红花岗区、习水县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县)

岳阳市(平江县、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、湘阴县、君山区、云溪区、华容县、临湘市)

平凉市(泾川县、崆峒区、静宁县、庄浪县、灵台县、崇信县、华亭市)

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孝感市(安陆市、孝南区、云梦县、孝昌县、汉川市、应城市、大悟县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

宝鸡市(千阳县、陈仓区、凤县、太白县、扶风县、岐山县、渭滨区、眉县、金台区、陇县、凤翔区、麟游县)  赤峰市(松山区、巴林右旗、宁城县、喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗、红山区)

北京市(怀柔区、房山区、朝阳区、平谷区、通州区、西城区、门头沟区、石景山区、海淀区、大兴区、东城区、延庆区、密云区、昌平区、顺义区、丰台区)

十堰市(茅箭区、竹溪县、竹山县、丹江口市、张湾区、房县、郧阳区、郧西县)

咸阳市(三原县、淳化县、永寿县、渭城区、乾县、长武县、彬州市、旬邑县、杨陵区、兴平市、泾阳县、武功县、礼泉县、秦都区)长沙市(天心区、浏阳市、雨花区、岳麓区、芙蓉区、宁乡市、开福区、望城区、长沙县)

新乡市(卫滨区、长垣市、辉县市、卫辉市、原阳县、新乡县、凤泉区、延津县、红旗区、牧野区、封丘县、获嘉县)  邢台市(威县、信都区、襄都区、巨鹿县、临西县、内丘县、南宫市、南和区、新河县、宁晋县、柏乡县、平乡县、临城县、隆尧县、任泽区、广宗县、清河县、沙河市)

抚州市(东乡区、南城县、临川区、金溪县、资溪县、广昌县、乐安县、黎川县、崇仁县、宜黄县、南丰县)

滨州市(无棣县、邹平市、阳信县、博兴县、滨城区、惠民县、沾化区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)漳州市(龙海区、东山县、漳浦县、华安县、云霄县、芗城区、龙文区、南靖县、平和县、诏安县、长泰区)

中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

枣庄市(薛城区、市中区、山亭区、滕州市、峄城区、台儿庄区)

新疆维吾尔自治区

西安市(长安区、雁塔区、阎良区、新城区、莲湖区、鄠邑区、蓝田县、周至县、碑林区、临潼区、高陵区、未央区、灞桥区)

达州市(渠县、开江县、万源市、大竹县、通川区、达川区、宣汉县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

德州市(德城区、庆云县、禹城市、平原县、齐河县、宁津县、夏津县、临邑县、武城县、陵城区、乐陵市)

荆州市(松滋市、公安县、江陵县、洪湖市、荆州区、监利市、沙市区、石首市)

渭南市(蒲城县、潼关县、澄城县、合阳县、韩城市、白水县、大荔县、临渭区、华阴市、华州区、富平县)

商洛市(山阳县、柞水县、镇安县、丹凤县、商南县、商州区、洛南县)

阜新市(新邱区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、海州区、清河门区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、宿豫区、宿城区、泗洪县)

上海市(金山区、杨浦区、嘉定区、青浦区、松江区、崇明区、徐汇区、虹口区、普陀区、浦东新区、长宁区、奉贤区、静安区、闵行区、宝山区、黄浦区)

丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、缙云县、莲都区、青田县、云和县、龙泉市、遂昌县、松阳县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、贞丰县、普安县、望谟县、兴仁市、晴隆县、安龙县)

平顶山市(湛河区、汝州市、舞钢市、石龙区、宝丰县、卫东区、郏县、新华区、鲁山县、叶县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。