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金华市(浦江县、东阳市、金东区、武义县、兰溪市、永康市、婺城区、磐安县、义乌市)

厦门市(海沧区、同安区、湖里区、翔安区、集美区、思明区)

无锡市(锡山区、江阴市、新吴区、惠山区、宜兴市、梁溪区、滨湖区)

六安市(舒城县、裕安区、叶集区、霍山县、金寨县、金安区、霍邱县)  鸡西市(城子河区、鸡东县、鸡冠区、麻山区、恒山区、虎林市、梨树区、滴道区、密山市)

武汉市(洪山区、硚口区、武昌区、蔡甸区、青山区、江汉区、东西湖区、汉阳区、新洲区、黄陂区、汉南区、江岸区、江夏区)

哈尔滨市(依兰县、香坊区、阿城区、宾县、道外区、尚志市、通河县、巴彦县、方正县、平房区、延寿县、道里区、五常市、呼兰区、双城区、松北区、南岗区、木兰县)

南平市(顺昌县、政和县、延平区、武夷山市、建阳区、松溪县、光泽县、邵武市、浦城县、建瓯市)海口市(琼山区、美兰区、秀英区、龙华区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区、萨尔图区、大同区、肇源县、红岗区、林甸县、让胡路区)  德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市)

东营市(东营区、河口区、广饶县、垦利区、利津县)

铜仁市(思南县、玉屏侗族自治县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、江口县、万山区、碧江区、印江土家族苗族自治县)

忻州市(忻府区、偏关县、宁武县、五寨县、五台县、岢岚县、河曲县、定襄县、保德县、代县、神池县、繁峙县、原平市、静乐县)

桂林市(灵川县、荔浦市、永福县、恭城瑶族自治县、灌阳县、资源县、临桂区、平乐县、阳朔县、雁山区、象山区、叠彩区、龙胜各族自治县、全州县、秀峰区、七星区、兴安县)

楚雄彝族自治州(南华县、楚雄市、大姚县、武定县、永仁县、元谋县、双柏县、禄丰市、姚安县、牟定县)

阿坝藏族羌族自治州(壤塘县、马尔康市、黑水县、九寨沟县、松潘县、汶川县、阿坝县、茂县、小金县、红原县、理县、若尔盖县、金川县)

泉州市(惠安县、丰泽区、石狮市、永春县、洛江区、金门县、安溪县、鲤城区、德化县、南安市、晋江市、泉港区)

大同市(广灵县、云冈区、浑源县、云州区、左云县、天镇县、灵丘县、平城区、阳高县、新荣区)

洛阳市(栾川县、新安县、涧西区、偃师区、西工区、洛龙区、伊川县、汝阳县、嵩县、宜阳县、洛宁县、孟津区、老城区、瀍河回族区)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、昌宁县、龙陵县)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、古丈县、保靖县、花垣县、龙山县、永顺县、泸溪县、吉首市)

南充市(高坪区、嘉陵区、蓬安县、南部县、顺庆区、仪陇县、西充县、阆中市、营山县)

宣城市(宣州区、郎溪县、泾县、绩溪县、旌德县、宁国市、广德市)

黔东南苗族侗族自治州(施秉县、黄平县、麻江县、锦屏县、榕江县、天柱县、黎平县、三穗县、丹寨县、台江县、剑河县、凯里市、雷山县、镇远县、从江县、岑巩县)

西藏自治区

青岛市(市北区、平度市、崂山区、李沧区、即墨区、市南区、黄岛区、胶州市、莱西市、城阳区)

扬州市(广陵区、仪征市、高邮市、江都区、宝应县、邗江区)

淮南市(凤台县、谢家集区、田家庵区、潘集区、八公山区、寿县、大通区)

酒泉市(玉门市、肃州区、敦煌市、瓜州县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

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渭南市(白水县、华阴市、韩城市、华州区、合阳县、潼关县、大荔县、澄城县、蒲城县、富平县、临渭区)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

松原市(宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、长岭县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)  天水市(张家川回族自治县、清水县、甘谷县、秦州区、武山县、秦安县、麦积区)

长沙市(望城区、芙蓉区、开福区、宁乡市、天心区、长沙县、岳麓区、雨花区、浏阳市)

新余市(渝水区、分宜县)

天津市(蓟州区、武清区、河西区、静海区、和平区、南开区、东丽区、西青区、河东区、北辰区、津南区、滨海新区、红桥区、宁河区、宝坻区、河北区)湛江市(雷州市、麻章区、廉江市、徐闻县、坡头区、霞山区、吴川市、赤坎区、遂溪县)

泰安市(岱岳区、肥城市、东平县、新泰市、泰山区、宁阳县)  衢州市(开化县、衢江区、江山市、柯城区、龙游县、常山县)

宝鸡市(金台区、渭滨区、麟游县、凤翔区、陈仓区、凤县、太白县、扶风县、眉县、岐山县、陇县、千阳县)

陇南市(成县、两当县、康县、武都区、文县、徽县、西和县、宕昌县、礼县)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、揭东区、普宁市)武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

西宁市(城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城北区、湟中区、城中区、城西区)

滨州市(邹平市、滨城区、沾化区、惠民县、无棣县、博兴县、阳信县)

廊坊市(安次区、广阳区、霸州市、永清县、大厂回族自治县、固安县、大城县、文安县、三河市、香河县)

临沧市(云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、镇康县、永德县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

林芝市(朗县、巴宜区、察隅县、波密县、工布江达县、米林市、墨脱县)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

吉林市(丰满区、永吉县、桦甸市、龙潭区、舒兰市、蛟河市、磐石市、船营区、昌邑区)

南昌市(东湖区、进贤县、青云谱区、安义县、新建区、红谷滩区、西湖区、青山湖区、南昌县)

固原市(原州区、泾源县、西吉县、隆德县、彭阳县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

昌都市(类乌齐县、芒康县、丁青县、察雅县、洛隆县、贡觉县、边坝县、卡若区、八宿县、左贡县、江达县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、吉木乃县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县)

赣州市(于都县、信丰县、石城县、寻乌县、兴国县、瑞金市、崇义县、宁都县、赣县区、定南县、安远县、上犹县、南康区、大余县、全南县、龙南市、会昌县、章贡区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。