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雅安市(天全县、名山区、雨城区、芦山县、宝兴县、石棉县、荥经县、汉源县)

沧州市(海兴县、黄骅市、孟村回族自治县、泊头市、肃宁县、运河区、东光县、新华区、南皮县、吴桥县、河间市、献县、青县、沧县、任丘市、盐山县)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县)  怀化市(会同县、芷江侗族自治县、沅陵县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、鹤城区)

汕头市(南澳县、濠江区、龙湖区、潮阳区、金平区、潮南区、澄海区)

东莞市

海口市(琼山区、龙华区、秀英区、美兰区)

南京市(高淳区、玄武区、建邺区、秦淮区、江宁区、雨花台区、六合区、鼓楼区、溧水区、栖霞区、浦口区)  昌都市(江达县、洛隆县、贡觉县、察雅县、丁青县、左贡县、边坝县、类乌齐县、卡若区、芒康县、八宿县)

铁岭市(开原市、银州区、调兵山市、昌图县、铁岭县、清河区、西丰县)

贺州市(八步区、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

宜宾市(高县、长宁县、江安县、屏山县、翠屏区、兴文县、珙县、筠连县、叙州区、南溪区)

茂名市(化州市、茂南区、电白区、信宜市、高州市)

宣城市(旌德县、宣州区、绩溪县、泾县、宁国市、郎溪县、广德市)

攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、东区、米易县)

呼和浩特市(回民区、玉泉区、新城区、和林格尔县、托克托县、土默特左旗、清水河县、武川县、赛罕区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

汕尾市(陆丰市、城区、陆河县、海丰县)

安庆市(桐城市、岳西县、太湖县、宿松县、宜秀区、迎江区、望江县、怀宁县、大观区、潜山市)

白银市(景泰县、靖远县、白银区、会宁县、平川区)

荆门市(东宝区、京山市、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

扬州市(邗江区、宝应县、高邮市、仪征市、广陵区、江都区)

宜昌市(长阳土家族自治县、远安县、当阳市、点军区、五峰土家族自治县、枝江市、西陵区、伍家岗区、猇亭区、宜都市、夷陵区、秭归县、兴山县)

宁夏回族自治区

武汉市(新洲区、江汉区、汉阳区、青山区、黄陂区、汉南区、武昌区、蔡甸区、硚口区、江夏区、洪山区、江岸区、东西湖区)

许昌市(魏都区、建安区、襄城县、长葛市、禹州市、鄢陵县)

衡阳市(衡阳县、珠晖区、南岳区、石鼓区、耒阳市、常宁市、蒸湘区、衡山县、雁峰区、衡南县、祁东县、衡东县)

池州市(石台县、青阳县、东至县、贵池区)

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嘉兴市(海宁市、桐乡市、嘉善县、南湖区、海盐县、秀洲区、平湖市)

南平市(松溪县、顺昌县、邵武市、建瓯市、浦城县、延平区、建阳区、武夷山市、政和县、光泽县)

镇江市(润州区、扬中市、丹徒区、京口区、句容市、丹阳市)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)  日喀则市(萨嘎县、岗巴县、江孜县、白朗县、昂仁县、吉隆县、南木林县、亚东县、定结县、定日县、仁布县、萨迦县、聂拉木县、仲巴县、拉孜县、谢通门县、康马县、桑珠孜区)

金华市(婺城区、永康市、武义县、义乌市、兰溪市、金东区、磐安县、浦江县、东阳市)

阳泉市(郊区、矿区、盂县、平定县、城区)

临沂市(沂水县、蒙阴县、临沭县、河东区、费县、沂南县、郯城县、兰陵县、莒南县、兰山区、平邑县、罗庄区)抚顺市(新宾满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区、清原满族自治县、东洲区、顺城区)

潍坊市(寿光市、高密市、青州市、潍城区、临朐县、昌乐县、昌邑市、安丘市、奎文区、诸城市、寒亭区、坊子区)  邯郸市(成安县、磁县、邱县、广平县、大名县、复兴区、永年区、临漳县、武安市、馆陶县、涉县、丛台区、魏县、肥乡区、邯山区、曲周县、峰峰矿区、鸡泽县)

株洲市(醴陵市、渌口区、天元区、荷塘区、茶陵县、攸县、芦淞区、石峰区、炎陵县)

江门市(蓬江区、开平市、鹤山市、江海区、新会区、恩平市、台山市)

淮南市(潘集区、大通区、凤台县、田家庵区、八公山区、谢家集区、寿县)商洛市(山阳县、商南县、洛南县、丹凤县、商州区、柞水县、镇安县)

香港特别行政区

郴州市(宜章县、桂东县、安仁县、苏仙区、嘉禾县、临武县、桂阳县、汝城县、永兴县、北湖区、资兴市)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、乌拉特后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、临河区、杭锦后旗)

中山市

丽水市(莲都区、庆元县、龙泉市、青田县、缙云县、云和县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县)

齐齐哈尔市(碾子山区、讷河市、铁锋区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、依安县、富裕县、克东县、甘南县、泰来县、龙江县、拜泉县、昂昂溪区、建华区、克山县、龙沙区)

玉林市(博白县、玉州区、容县、兴业县、福绵区、北流市、陆川县)

渭南市(华州区、蒲城县、韩城市、临渭区、富平县、大荔县、华阴市、潼关县、澄城县、合阳县、白水县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、红原县、理县、黑水县、阿坝县、汶川县、松潘县、若尔盖县、马尔康市、壤塘县、金川县、小金县、茂县)

连云港市(赣榆区、东海县、连云区、灌南县、海州区、灌云县)

新疆维吾尔自治区

开封市(兰考县、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、禹王台区、祥符区、鼓楼区、通许县、杞县)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

　　Deepseek的爆火，各行各业也相继迎来了属于自己的“AI时刻”。华安基金是业内最早深耕科技投资的基金公司之一，在数字经济与硬科技双轮驱动的时代，华安基金已构建起全面覆盖产业链、融合量化与基本面研究的立体化科技投资体系。

　　这支集结产业学术背景+投研实力的“华安基金科技联盟”中，就有一位深耕在创新药”和“AI医疗”领域的基金经理——桑翔宇，他认为医药产业发展源于需求侧的“三医联动”改革，并受益于中国医药产业创新结构的巨大升级，国产创新药已经从1.0的仿创时代进入2.0的原创创新弯道超车时代。

　　中国在软件生态应用端的开发变现能力远强于欧美，医药行业作为数据最具颗粒度、需求前景最广阔的垂类领域，结合AI的应用拓展未来潜力巨大。2025年医药行业即将迎来确定性的向上复苏拐点，因此桑翔宇将今年的投资重点聚焦到了创新药+AI医疗投资方向上。

　　寻找两大共振：产业周期+个股周期

　　桑翔宇拥有生物工程+经济学复合背景，8年研究员和1年半投资经理履历，完整经历过医药牛熊周期，善于抓行业的景气趋势机会、偏好左侧布局产业技术爆发拐点、力求挖掘有认知差的黑马股；同时，高仓位和相对集中持股的运行风格，也让桑翔宇更注重风险控制，通过高颗粒度的跟踪、灵活调整组合、交易上设置止损线和部分止盈规则，来给到投资人更稳定的长期体验。

　　具体来看投资框架，桑翔宇专注寻找产业周期和个股周期的共振，在中国医药发展的确定性趋势中寻找认知差、做乘势而上企业的收集者。

　　在桑翔宇看来，首先，医药是政策影响权重极大的行业，理解政策定调有利于指导组合的风险偏好并抓住结构性的风险和机遇；其次，医药产业伴随城镇化、国际化曾诞生医疗服务、CXO等长牛板块，理解产业周期决定了投资思路；最后，对创新时代产品迭代趋势和技术升级特点的理解是挖掘超额收益的核心，技术周期脉络指明了投资方向。

　　对于个股挖掘，桑翔宇觉得这是一个把书读厚、再读薄的过程，他通过中观的跟踪框架、个股财报和产业跟踪等维度，在变化中理解公司，同时将研发进化能力以及企业家品质设定为所有模型假设兑现的核心。

　　在获取超额收益上，桑翔宇非常重视困境反转和0-1.x阶段的公司。困境反转的公司往往存在巨大预期差，进入0-1阶段，公司此时更容易获取β的收益；1-2则是不同禀赋公司跑出差距的阶段，也是寻找β和α共振的重要窗口期；当进入2-10阶段，则需要基金经理在判断正确景气趋势前提下，不断加强仓位、获得超额收益。

　　2025迎来医药复苏拐点之年

　　过往持续4年医药行业的低迷，本质是一系列收缩性政策导致医药部分子行业的成长性断崖式下降，以及不确定性带来的风险偏好急速降低。

　　随着国内一系列具备实操性解决集采痛点的优化文件浮出水面，商保作为基本医疗保险的重要补充在今年也会迎来重大的实质性推进，这对于解决收支压力以及创新药量价体系的提升是极大利好。

　　桑翔宇格外聚焦“创新”二字，他认为今年中国创新药产业迎来了三端共振，首先是政策端医保局给予了创新药最大的支持，首发定价松绑、现金回款改善；其次，供给端中国在ADC、双抗等领域逐步实现了对于欧美的弯道超车，海外MNC蜂拥而至抢购中国资产；最后，报表端多数龙头企业迎来盈亏平衡拐点，高收入增速未来会确定性带动利润端加速提升。

　　此外，国内医院层面高质量、大规模、多维度的医疗数据也是值得深度挖掘的数据金矿，在此基础上孵化的AI应用会成为医药投资变革重要推动力。

　　医药投资两大解法：创新药+AI医疗

　　对于未来的行业发展和医药投资，桑翔宇看好创新药和AI医疗两大解法。

　　第一，创新药仍处于产业加速向上的周期，今年也有强基本面的兑现支撑。在既往ADC、PD1/VEGF等技术爆发之后，TCE、ProTac等新技术已经看到萌芽开花；同时，创新药从可预期的BD潮走向盈利潮，以往大家对创新药的疑虑是研究壁垒高、企业没盈利，因此不敢投，但随着未来企业的收入高增速带动利润的快速提升，就进入了投资者可理解的范畴内。

　　第二，AI医疗有望成为2025的年度投资主题，与其它国家相比，我国AI医疗的底座能力强、具备先发优势和互联网化的运维能力。目前，国内AI医疗已发展出三种商业模式，分别为AI+制药、AI+Biotech和AI+医疗。

　　其中，AI+制药主打“卖铲人”逻辑，通过AI加速新药的研发。AI+Biotech则是药企利用AI开发新靶点、新机制；AI+医疗是通过诊疗数据变现，实现降本增效和商业逻辑提升，赋能医疗的各个环节。

　　展望AI医疗的发展终局，“互联网大厂+医药公司+头部医院”合作的商业化模式具备竞争优势，在B端利用高质量数据训练出高质量模型，再进一步向C端辐射，可能是未来产业发展演化路径。桑翔宇将重点关注有数据的企业，尤其是与大厂合作、与高能级医院有科室共建、能获取优质数据的企业。

　　风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。