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钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)

南通市(如皋市、崇川区、海门区、海安市、如东县、启东市、通州区)

白银市(会宁县、白银区、平川区、景泰县、靖远县)

郴州市(临武县、嘉禾县、安仁县、桂东县、北湖区、永兴县、资兴市、宜章县、桂阳县、汝城县、苏仙区)  济南市(莱芜区、天桥区、历下区、商河县、长清区、市中区、历城区、平阴县、济阳区、钢城区、槐荫区、章丘区)

宁夏回族自治区

荆门市(掇刀区、钟祥市、沙洋县、京山市、东宝区)

洛阳市(老城区、宜阳县、汝阳县、栾川县、涧西区、新安县、伊川县、洛宁县、孟津区、嵩县、瀍河回族区、洛龙区、西工区、偃师区)

山南市(浪卡子县、洛扎县、错那市、琼结县、曲松县、桑日县、措美县、隆子县、乃东区、扎囊县、贡嘎县、加查县)  东莞市

铜仁市(沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、万山区、江口县、碧江区、石阡县、松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、德江县)

五指山市(屯昌县、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、文昌市、琼中黎族苗族自治县、琼海市、万宁市、澄迈县、临高县、定安县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、保亭黎族苗族自治县)

烟台市(栖霞市、莱山区、福山区、海阳市、龙口市、牟平区、蓬莱区、芝罘区、莱州市、招远市、莱阳市)

儋州市

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

许昌市(禹州市、长葛市、鄢陵县、建安区、魏都区、襄城县)

辽阳市(灯塔市、宏伟区、白塔区、文圣区、辽阳县、太子河区、弓长岭区)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、久治县、玛多县、班玛县、达日县)

酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、敦煌市、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县)

赤峰市(元宝山区、阿鲁科尔沁旗、松山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、林西县、宁城县、巴林右旗、红山区、敖汉旗、巴林左旗、克什克腾旗)

阳泉市(城区、平定县、矿区、盂县、郊区)

龙岩市(武平县、永定区、长汀县、漳平市、新罗区、上杭县、连城县)

茂名市(信宜市、化州市、茂南区、电白区、高州市)

双鸭山市(尖山区、宝山区、集贤县、友谊县、岭东区、宝清县、饶河县、四方台区)

南昌市(红谷滩区、安义县、西湖区、南昌县、进贤县、东湖区、青云谱区、青山湖区、新建区)

和田地区(洛浦县、皮山县、策勒县、和田市、于田县、和田县、墨玉县、民丰县)

汉中市(略阳县、宁强县、汉台区、城固县、西乡县、南郑区、洋县、镇巴县、勉县、留坝县、佛坪县)

宝鸡市(金台区、凤县、岐山县、眉县、太白县、千阳县、陇县、麟游县、扶风县、渭滨区、陈仓区、凤翔区)

内蒙古自治区

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凉山彝族自治州(越西县、布拖县、宁南县、盐源县、会理市、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、甘洛县、美姑县、昭觉县、普格县、雷波县、金阳县、德昌县、喜德县、会东县)

内江市(市中区、隆昌市、东兴区、威远县、资中县)

佳木斯市(同江市、郊区、东风区、富锦市、桦川县、抚远市、向阳区、汤原县、桦南县、前进区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、都兰县、乌兰县、德令哈市、天峻县、茫崖市)  鞍山市(岫岩满族自治县、海城市、铁东区、立山区、台安县、铁西区、千山区)

衡水市(桃城区、故城县、景县、冀州区、枣强县、武强县、饶阳县、武邑县、安平县、深州市、阜城县)

雅安市(名山区、荥经县、汉源县、石棉县、天全县、芦山县、宝兴县、雨城区)

毕节市(纳雍县、赫章县、大方县、织金县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、黔西市)阿里地区(改则县、噶尔县、日土县、革吉县、措勤县、普兰县、札达县)

常州市(金坛区、新北区、武进区、钟楼区、天宁区、溧阳市)  玉溪市(华宁县、峨山彝族自治县、澄江市、新平彝族傣族自治县、通海县、红塔区、易门县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县)

云浮市(郁南县、新兴县、罗定市、云城区、云安区)

贵阳市(修文县、南明区、开阳县、花溪区、白云区、乌当区、清镇市、观山湖区、云岩区、息烽县)

丽水市(龙泉市、遂昌县、景宁畲族自治县、云和县、缙云县、莲都区、青田县、松阳县、庆元县)济源市

武汉市(蔡甸区、江汉区、东西湖区、武昌区、汉南区、洪山区、汉阳区、江岸区、江夏区、青山区、新洲区、硚口区、黄陂区)

河源市(东源县、连平县、紫金县、龙川县、和平县、源城区)

泸州市(龙马潭区、古蔺县、纳溪区、合江县、泸县、叙永县、江阳区)

昌吉回族自治州(木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、阜康市、奇台县)

宣城市(泾县、宁国市、郎溪县、宣州区、广德市、绩溪县、旌德县)

海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、共和县、同德县)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、原州区、西吉县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、头屯河区、米东区、天山区、新市区、达坂城区、乌鲁木齐县、水磨沟区)

黄冈市(罗田县、武穴市、英山县、浠水县、团风县、黄州区、麻城市、红安县、黄梅县、蕲春县)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、蓬溪县、船山区)

邯郸市(大名县、馆陶县、曲周县、临漳县、复兴区、涉县、魏县、邯山区、邱县、磁县、丛台区、武安市、鸡泽县、峰峰矿区、永年区、肥乡区、成安县、广平县)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、安源区、上栗县)

伊春市(丰林县、金林区、汤旺县、伊美区、铁力市、乌翠区、嘉荫县、南岔县、大箐山县、友好区)

朝阳市(龙城区、朝阳县、北票市、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、建平县)

长治市(平顺县、潞州区、屯留区、潞城区、上党区、沁源县、黎城县、武乡县、长子县、壶关县、襄垣县、沁县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。