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漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、源汇区、郾城区)

淮南市(大通区、谢家集区、潘集区、田家庵区、凤台县、八公山区、寿县)

齐齐哈尔市(依安县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、克山县、铁锋区、克东县、富裕县、昂昂溪区、龙江县、讷河市、龙沙区、拜泉县、甘南县、泰来县、建华区)

石河子市(阿拉尔市、白杨市、新星市、铁门关市、昆玉市、可克达拉市、胡杨河市、图木舒克市、北屯市、双河市、五家渠市)  商洛市(镇安县、丹凤县、商南县、洛南县、柞水县、山阳县、商州区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、泸溪县、龙山县、古丈县、吉首市、花垣县、永顺县、保靖县)

楚雄彝族自治州(大姚县、永仁县、姚安县、禄丰市、牟定县、武定县、南华县、元谋县、双柏县、楚雄市)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、玉门市、敦煌市、金塔县、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县)  晋中市(榆次区、平遥县、灵石县、寿阳县、左权县、和顺县、祁县、昔阳县、介休市、太谷区、榆社县)

绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、诸暨市、柯桥区、上虞区)

衢州市(柯城区、江山市、龙游县、常山县、衢江区、开化县)

常州市(钟楼区、天宁区、武进区、溧阳市、金坛区、新北区)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县)

延边朝鲜族自治州(安图县、汪清县、龙井市、敦化市、珲春市、延吉市、和龙市、图们市)

兰州市(安宁区、城关区、皋兰县、红古区、永登县、七里河区、西固区、榆中县)

龙岩市(连城县、上杭县、长汀县、漳平市、武平县、新罗区、永定区)

吕梁市(汾阳市、兴县、方山县、石楼县、孝义市、交城县、交口县、文水县、柳林县、中阳县、离石区、临县、岚县)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、红河县、河口瑶族自治县、个旧市、石屏县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、泸西县、元阳县、蒙自市、开远市、屏边苗族自治县)

保定市(蠡县、莲池区、安新县、唐县、容城县、涞源县、安国市、阜平县、易县、高阳县、徐水区、竞秀区、涞水县、满城区、定州市、博野县、高碑店市、清苑区、望都县、涿州市、雄县、顺平县、曲阳县、定兴县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、安源区、湘东区、上栗县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

芜湖市(镜湖区、弋江区、鸠江区、无为市、南陵县、湾沚区、繁昌区)

襄阳市(樊城区、老河口市、保康县、谷城县、襄州区、宜城市、襄城区、枣阳市、南漳县)

柳州市(柳城县、融安县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、柳南区、城中区、鱼峰区、柳江区、鹿寨县、柳北区)

和田地区(皮山县、民丰县、和田县、墨玉县、和田市、于田县、洛浦县、策勒县)

泰安市(肥城市、宁阳县、泰山区、岱岳区、东平县、新泰市)

阿里地区(噶尔县、札达县、普兰县、革吉县、日土县、措勤县、改则县)

烟台市(招远市、龙口市、栖霞市、莱山区、蓬莱区、福山区、海阳市、莱阳市、莱州市、芝罘区、牟平区)

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怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)

大理白族自治州(祥云县、漾濞彝族自治县、剑川县、洱源县、巍山彝族回族自治县、宾川县、大理市、永平县、南涧彝族自治县、云龙县、鹤庆县、弥渡县)

延安市(吴起县、甘泉县、延长县、黄龙县、宝塔区、黄陵县、富县、志丹县、安塞区、宜川县、洛川县、子长市、延川县)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、龙凤区、萨尔图区、林甸县、肇州县、让胡路区、肇源县)  钦州市(浦北县、钦南区、钦北区、灵山县)

廊坊市(霸州市、香河县、三河市、固安县、安次区、大厂回族自治县、广阳区、大城县、文安县、永清县)

宜春市(丰城市、靖安县、万载县、樟树市、高安市、铜鼓县、宜丰县、奉新县、袁州区、上高县)

庆阳市(环县、华池县、正宁县、合水县、镇原县、庆城县、宁县、西峰区)巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、五原县、乌拉特前旗、临河区)

长治市(武乡县、沁县、壶关县、上党区、潞州区、沁源县、屯留区、黎城县、潞城区、长子县、平顺县、襄垣县)  张掖市(肃南裕固族自治县、高台县、民乐县、山丹县、甘州区、临泽县)

西宁市(城西区、城东区、湟源县、湟中区、城北区、大通回族土族自治县、城中区)

常德市(鼎城区、临澧县、石门县、汉寿县、安乡县、武陵区、桃源县、津市市、澧县)

辽阳市(文圣区、白塔区、辽阳县、宏伟区、太子河区、灯塔市、弓长岭区)三沙市(西沙区、南沙区)

阜新市(细河区、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、海州区、彰武县、太平区)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠阳区、惠城区)

河源市(东源县、和平县、源城区、紫金县、龙川县、连平县)

南充市(高坪区、南部县、仪陇县、顺庆区、营山县、西充县、阆中市、嘉陵区、蓬安县)

新乡市(辉县市、卫辉市、获嘉县、凤泉区、牧野区、封丘县、卫滨区、长垣市、延津县、原阳县、红旗区、新乡县)

新余市(分宜县、渝水区)

佳木斯市(桦川县、同江市、向阳区、东风区、汤原县、前进区、富锦市、郊区、桦南县、抚远市)

广安市(武胜县、华蓥市、广安区、邻水县、岳池县、前锋区)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、永靖县、和政县)

郴州市(嘉禾县、桂东县、资兴市、临武县、汝城县、北湖区、永兴县、苏仙区、宜章县、桂阳县、安仁县)

河池市(凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、南丹县、环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、东兰县、天峨县、宜州区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县)

果洛藏族自治州(甘德县、玛沁县、玛多县、达日县、班玛县、久治县)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

广西壮族自治区

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

玉林市(兴业县、陆川县、博白县、福绵区、北流市、玉州区、容县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。