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丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、梨树区、密山市、恒山区、城子河区、滴道区、麻山区、鸡东县)

延安市(宝塔区、吴起县、甘泉县、黄陵县、黄龙县、延川县、富县、子长市、安塞区、宜川县、洛川县、志丹县、延长县)

张掖市(民乐县、临泽县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)  信阳市(浉河区、淮滨县、潢川县、平桥区、商城县、光山县、新县、息县、固始县、罗山县)

白银市(景泰县、平川区、靖远县、白银区、会宁县)

黑河市(嫩江市、逊克县、五大连池市、孙吴县、爱辉区、北安市)

杭州市(临安区、上城区、西湖区、富阳区、拱墅区、滨江区、钱塘区、建德市、淳安县、萧山区、临平区、余杭区、桐庐县)

和田地区(洛浦县、民丰县、和田市、皮山县、墨玉县、策勒县、于田县、和田县)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

上海市(虹口区、崇明区、黄浦区、静安区、嘉定区、浦东新区、徐汇区、普陀区、青浦区、奉贤区、长宁区、杨浦区、松江区、金山区、闵行区、宝山区)

衡水市(冀州区、深州市、景县、桃城区、安平县、饶阳县、故城县、武强县、武邑县、枣强县、阜城县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市、尼勒克县、巩留县、伊宁市、奎屯市、新源县、霍城县、昭苏县、特克斯县)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

辽源市(西安区、龙山区、东辽县、东丰县)

贵港市(平南县、覃塘区、桂平市、港南区、港北区)

马鞍山市(花山区、博望区、当涂县、雨山区、和县、含山县)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县、利通区)

盐城市(阜宁县、大丰区、亭湖区、射阳县、盐都区、滨海县、响水县、东台市、建湖县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、平坝区、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

海南藏族自治州(共和县、贵南县、兴海县、同德县、贵德县)

开封市(杞县、顺河回族区、尉氏县、鼓楼区、禹王台区、通许县、祥符区、兰考县、龙亭区)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

三明市(明溪县、大田县、将乐县、尤溪县、建宁县、清流县、沙县区、三元区、泰宁县、宁化县、永安市)

双鸭山市(宝清县、尖山区、饶河县、集贤县、友谊县、宝山区、岭东区、四方台区)

保山市(隆阳区、腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县)

嘉峪关市

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泸州市(泸县、合江县、古蔺县、纳溪区、龙马潭区、江阳区、叙永县)

宜宾市(屏山县、江安县、长宁县、兴文县、珙县、高县、南溪区、翠屏区、叙州区、筠连县)

锡林郭勒盟(多伦县、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、镶黄旗、苏尼特左旗、东乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特右旗)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、若尔盖县、金川县、理县、小金县、黑水县、壤塘县、汶川县、红原县、马尔康市、阿坝县、九寨沟县、松潘县)  中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

怀化市(辰溪县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、溆浦县、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、会同县、洪江市、中方县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、梨树县、双辽市、铁东区)

襄阳市(襄州区、保康县、南漳县、樊城区、襄城区、谷城县、枣阳市、老河口市、宜城市)张家口市(阳原县、张北县、赤城县、下花园区、宣化区、桥西区、蔚县、桥东区、万全区、涿鹿县、沽源县、尚义县、怀安县、怀来县、康保县、崇礼区)

莆田市(涵江区、荔城区、城厢区、秀屿区、仙游县)  鹤岗市(南山区、工农区、兴山区、东山区、萝北县、兴安区、向阳区、绥滨县)

毕节市(七星关区、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、金沙县、大方县、赫章县、纳雍县、黔西市)

廊坊市(固安县、大城县、大厂回族自治县、香河县、文安县、永清县、安次区、三河市、广阳区、霸州市)

定西市(通渭县、漳县、临洮县、岷县、安定区、渭源县、陇西县)黄山市(休宁县、黟县、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县、黄山区)

濮阳市(濮阳县、南乐县、清丰县、范县、台前县、华龙区)

克拉玛依市(白碱滩区、乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区)

十堰市(张湾区、郧西县、房县、竹山县、茅箭区、丹江口市、郧阳区、竹溪县)

泉州市(石狮市、鲤城区、洛江区、泉港区、金门县、晋江市、德化县、安溪县、惠安县、丰泽区、南安市、永春县)

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南宁市(青秀区、武鸣区、宾阳县、马山县、邕宁区、西乡塘区、上林县、江南区、良庆区、隆安县、横州市、兴宁区)

防城港市(防城区、东兴市、港口区、上思县)

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宜昌市(长阳土家族自治县、伍家岗区、点军区、枝江市、猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、当阳市、秭归县、夷陵区、宜都市、远安县、西陵区)

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甘南藏族自治州(舟曲县、夏河县、临潭县、合作市、碌曲县、迭部县、玛曲县、卓尼县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

景德镇市(珠山区、浮梁县、乐平市、昌江区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。