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秦皇岛市(山海关区、海港区、青龙满族自治县、卢龙县、昌黎县、抚宁区、北戴河区)

无锡市(惠山区、宜兴市、锡山区、梁溪区、江阴市、滨湖区、新吴区)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、青铜峡市、同心县)  济源市

莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区)

亳州市(利辛县、蒙城县、谯城区、涡阳县)

贵阳市(花溪区、息烽县、乌当区、观山湖区、云岩区、修文县、南明区、开阳县、白云区、清镇市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、古浪县、凉州区)  徐州市(鼓楼区、贾汪区、沛县、邳州市、新沂市、丰县、铜山区、云龙区、睢宁县、泉山区)

九江市(共青城市、瑞昌市、庐山市、都昌县、修水县、湖口县、永修县、柴桑区、浔阳区、德安县、彭泽县、濂溪区、武宁县)

玉林市(兴业县、容县、玉州区、北流市、陆川县、博白县、福绵区)

鞍山市(海城市、台安县、铁西区、千山区、铁东区、岫岩满族自治县、立山区)

盐城市(射阳县、建湖县、大丰区、东台市、阜宁县、响水县、亭湖区、盐都区、滨海县)

成都市(成华区、锦江区、邛崃市、青羊区、大邑县、新都区、金堂县、双流区、武侯区、金牛区、郫都区、都江堰市、蒲江县、温江区、简阳市、崇州市、龙泉驿区、青白江区、新津区、彭州市)

深圳市(南山区、光明区、龙岗区、福田区、坪山区、龙华区、盐田区、宝安区、罗湖区)

铜川市(王益区、耀州区、宜君县、印台区)

龙岩市(武平县、上杭县、漳平市、新罗区、长汀县、连城县、永定区)

西藏自治区

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、河口瑶族自治县、泸西县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、建水县、屏边苗族自治县、个旧市、弥勒市、元阳县、红河县)

西安市(未央区、新城区、碑林区、临潼区、长安区、鄠邑区、灞桥区、莲湖区、周至县、阎良区、雁塔区、蓝田县、高陵区)

泸州市(纳溪区、泸县、古蔺县、江阳区、合江县、叙永县、龙马潭区)

唐山市(丰润区、迁西县、曹妃甸区、丰南区、路北区、路南区、玉田县、迁安市、滦州市、遵化市、开平区、古冶区、乐亭县、滦南县)

温州市(鹿城区、瓯海区、龙港市、文成县、平阳县、永嘉县、乐清市、苍南县、洞头区、龙湾区、泰顺县、瑞安市)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊吾县、伊州区)

荆州市(沙市区、荆州区、公安县、松滋市、江陵县、洪湖市、监利市、石首市)

林芝市(朗县、米林市、工布江达县、墨脱县、巴宜区、波密县、察隅县)

淮安市(洪泽区、盱眙县、清江浦区、涟水县、淮安区、淮阴区、金湖县)

南充市(顺庆区、嘉陵区、蓬安县、营山县、仪陇县、阆中市、高坪区、西充县、南部县)

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连云港市(灌云县、海州区、东海县、灌南县、连云区、赣榆区)

乌兰察布市(卓资县、察哈尔右翼前旗、凉城县、商都县、四子王旗、丰镇市、化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼后旗)

烟台市(招远市、蓬莱区、芝罘区、福山区、栖霞市、海阳市、莱阳市、莱山区、牟平区、莱州市、龙口市)

常州市(钟楼区、新北区、天宁区、金坛区、溧阳市、武进区)  石河子市(白杨市、北屯市、阿拉尔市、胡杨河市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、双河市、昆玉市、图木舒克市、新星市)

那曲市(安多县、尼玛县、聂荣县、比如县、双湖县、嘉黎县、班戈县、申扎县、色尼区、巴青县、索县)

香港特别行政区

三门峡市(卢氏县、湖滨区、灵宝市、渑池县、义马市、陕州区)益阳市(赫山区、南县、资阳区、桃江县、沅江市、安化县)

自贡市(贡井区、富顺县、沿滩区、荣县、大安区、自流井区)  舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

廊坊市(固安县、永清县、霸州市、香河县、三河市、大城县、文安县、安次区、广阳区、大厂回族自治县)

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克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)许昌市(鄢陵县、魏都区、建安区、长葛市、襄城县、禹州市)

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西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

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东莞市

黑河市(逊克县、嫩江市、爱辉区、北安市、孙吴县、五大连池市)

文山壮族苗族自治州(马关县、富宁县、文山市、广南县、西畴县、丘北县、砚山县、麻栗坡县)

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海南藏族自治州(兴海县、贵南县、同德县、共和县、贵德县)

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武汉市(黄陂区、江汉区、武昌区、洪山区、青山区、江岸区、蔡甸区、新洲区、硚口区、汉南区、汉阳区、江夏区、东西湖区)

雅安市(雨城区、宝兴县、芦山县、荥经县、汉源县、名山区、石棉县、天全县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。