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银川市(西夏区、贺兰县、永宁县、兴庆区、灵武市、金凤区)

衡水市(安平县、故城县、武强县、阜城县、饶阳县、深州市、武邑县、冀州区、桃城区、景县、枣强县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、临河区、乌拉特中旗、乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、五原县)

淮安市(涟水县、清江浦区、淮阴区、盱眙县、金湖县、淮安区、洪泽区)  中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

保山市(腾冲市、隆阳区、施甸县、龙陵县、昌宁县)

三明市(沙县区、明溪县、宁化县、清流县、尤溪县、建宁县、泰宁县、永安市、三元区、大田县、将乐县)

菏泽市(巨野县、成武县、牡丹区、东明县、定陶区、鄄城县、曹县、郓城县、单县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)  临夏回族自治州(广河县、临夏县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、和政县、康乐县、东乡族自治县、临夏市)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

河池市(环江毛南族自治县、东兰县、南丹县、凤山县、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、宜州区、天峨县、大化瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县)

曲靖市(会泽县、陆良县、马龙区、师宗县、宣威市、麒麟区、罗平县、沾益区、富源县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、平坝区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

福州市(闽清县、台江区、永泰县、仓山区、鼓楼区、连江县、罗源县、闽侯县、福清市、长乐区、平潭县、马尾区、晋安区)

漳州市(诏安县、云霄县、芗城区、龙文区、龙海区、漳浦县、长泰区、平和县、东山县、华安县、南靖县)

重庆市(涪陵区、合川区、石柱土家族自治县、巴南区、南岸区、城口县、奉节县、巫山县、长寿区、巫溪县、荣昌区、秀山土家族苗族自治县、璧山区、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、九龙坡区、垫江县、渝中区、云阳县、忠县、开州区、梁平区、江北区、黔江区、渝北区、大渡口区、铜梁区、沙坪坝区、大足区、江津区、彭水苗族土家族自治县、南川区、武隆区、北碚区、万州区、永川区、潼南区、丰都县)

萍乡市(芦溪县、莲花县、湘东区、上栗县、安源区)

九江市(浔阳区、武宁县、德安县、瑞昌市、都昌县、濂溪区、湖口县、柴桑区、永修县、修水县、庐山市、彭泽县、共青城市)

岳阳市(岳阳县、汨罗市、君山区、华容县、湘阴县、平江县、云溪区、岳阳楼区、临湘市)

新余市(渝水区、分宜县)

张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

南阳市(卧龙区、南召县、内乡县、方城县、邓州市、镇平县、社旗县、新野县、淅川县、宛城区、西峡县、唐河县、桐柏县)

烟台市(莱州市、莱阳市、福山区、栖霞市、蓬莱区、牟平区、龙口市、招远市、莱山区、芝罘区、海阳市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

贵阳市(清镇市、乌当区、花溪区、观山湖区、修文县、云岩区、息烽县、开阳县、白云区、南明区)

海东市(平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

淮北市(杜集区、相山区、濉溪县、烈山区)

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廊坊市(霸州市、香河县、安次区、三河市、文安县、广阳区、固安县、永清县、大城县、大厂回族自治县)

株洲市(天元区、荷塘区、芦淞区、石峰区、炎陵县、攸县、茶陵县、渌口区、醴陵市)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

济宁市(兖州区、泗水县、梁山县、鱼台县、曲阜市、金乡县、微山县、任城区、邹城市、汶上县、嘉祥县)  舟山市(嵊泗县、岱山县、定海区、普陀区)

绵阳市(平武县、北川羌族自治县、安州区、涪城区、三台县、盐亭县、梓潼县、游仙区、江油市)

孝感市(安陆市、云梦县、应城市、孝南区、汉川市、大悟县、孝昌县)

辽阳市(辽阳县、灯塔市、弓长岭区、文圣区、宏伟区、白塔区、太子河区)盘锦市(兴隆台区、双台子区、大洼区、盘山县)

莆田市(城厢区、涵江区、秀屿区、仙游县、荔城区)  泉州市(丰泽区、晋江市、南安市、惠安县、石狮市、泉港区、金门县、德化县、洛江区、鲤城区、安溪县、永春县)

平顶山市(郏县、石龙区、湛河区、汝州市、新华区、舞钢市、叶县、宝丰县、卫东区、鲁山县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

雅安市(芦山县、汉源县、名山区、石棉县、天全县、荥经县、雨城区、宝兴县)泰安市(东平县、肥城市、宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市)

定西市(漳县、陇西县、岷县、通渭县、安定区、临洮县、渭源县)

钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)

临沂市(沂水县、费县、河东区、沂南县、兰山区、兰陵县、罗庄区、莒南县、郯城县、临沭县、蒙阴县、平邑县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

常州市(金坛区、新北区、武进区、钟楼区、溧阳市、天宁区)

佛山市(高明区、南海区、禅城区、顺德区、三水区)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、镜湖区、无为市、南陵县、繁昌区、弋江区)

邯郸市(成安县、大名县、魏县、邱县、鸡泽县、馆陶县、武安市、临漳县、峰峰矿区、曲周县、永年区、磁县、广平县、丛台区、邯山区、肥乡区、复兴区、涉县)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、高州市、茂南区)

防城港市(防城区、东兴市、上思县、港口区)

阜新市(彰武县、海州区、新邱区、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、清河门区)

黄石市(下陆区、西塞山区、大冶市、铁山区、阳新县、黄石港区)

厦门市(翔安区、湖里区、同安区、集美区、思明区、海沧区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

大理白族自治州(剑川县、漾濞彝族自治县、鹤庆县、大理市、巍山彝族回族自治县、洱源县、祥云县、永平县、南涧彝族自治县、云龙县、宾川县、弥渡县)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金