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广西壮族自治区

徐州市(泉山区、贾汪区、铜山区、云龙区、邳州市、鼓楼区、丰县、睢宁县、新沂市、沛县)

鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇县、淇滨区)

大理白族自治州(鹤庆县、南涧彝族自治县、剑川县、漾濞彝族自治县、洱源县、大理市、巍山彝族回族自治县、弥渡县、永平县、祥云县、宾川县、云龙县)  赣州市(信丰县、龙南市、于都县、石城县、赣县区、全南县、宁都县、章贡区、寻乌县、安远县、南康区、瑞金市、定南县、大余县、会昌县、崇义县、上犹县、兴国县)

营口市(鲅鱼圈区、西市区、站前区、老边区、盖州市、大石桥市)

平顶山市(卫东区、舞钢市、新华区、石龙区、郏县、鲁山县、湛河区、宝丰县、叶县、汝州市)

张家口市(宣化区、康保县、怀来县、崇礼区、阳原县、张北县、怀安县、桥东区、桥西区、下花园区、涿鹿县、沽源县、赤城县、万全区、尚义县、蔚县)

株洲市(醴陵市、芦淞区、天元区、荷塘区、炎陵县、攸县、茶陵县、石峰区、渌口区)  衡阳市(祁东县、南岳区、衡阳县、常宁市、珠晖区、衡山县、雁峰区、衡南县、衡东县、石鼓区、耒阳市、蒸湘区)

石河子市(新星市、北屯市、双河市、昆玉市、图木舒克市、可克达拉市、五家渠市、胡杨河市、阿拉尔市、铁门关市、白杨市)

天水市(甘谷县、秦州区、清水县、秦安县、张家川回族自治县、武山县、麦积区)

阜阳市(界首市、颍东区、颍泉区、颍州区、临泉县、太和县、阜南县、颍上县)

曲靖市(宣威市、富源县、麒麟区、罗平县、马龙区、会泽县、沾益区、师宗县、陆良县)

新余市(渝水区、分宜县)

肇庆市(封开县、高要区、广宁县、怀集县、德庆县、四会市、鼎湖区、端州区)

丽江市(玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县)

武汉市(武昌区、江汉区、东西湖区、蔡甸区、洪山区、汉阳区、新洲区、黄陂区、青山区、硚口区、江岸区、江夏区、汉南区)

贺州市(钟山县、平桂区、八步区、昭平县、富川瑶族自治县)

三沙市(南沙区、西沙区)

甘孜藏族自治州(康定市、稻城县、白玉县、得荣县、丹巴县、甘孜县、九龙县、巴塘县、乡城县、理塘县、新龙县、石渠县、雅江县、炉霍县、德格县、道孚县、色达县、泸定县)

荆门市(东宝区、钟祥市、掇刀区、京山市、沙洋县)

南京市(玄武区、秦淮区、栖霞区、鼓楼区、溧水区、浦口区、雨花台区、建邺区、高淳区、六合区、江宁区)

西安市(新城区、周至县、鄠邑区、长安区、莲湖区、雁塔区、未央区、碑林区、临潼区、蓝田县、灞桥区、高陵区、阎良区)

鞍山市(铁东区、台安县、海城市、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、立山区)

延安市(甘泉县、延川县、延长县、洛川县、黄龙县、子长市、安塞区、富县、吴起县、宝塔区、宜川县、黄陵县、志丹县)

那曲市(尼玛县、聂荣县、申扎县、嘉黎县、班戈县、色尼区、安多县、索县、巴青县、比如县、双湖县)

舟山市(岱山县、定海区、普陀区、嵊泗县)

南充市(高坪区、阆中市、仪陇县、营山县、西充县、嘉陵区、南部县、蓬安县、顺庆区)

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池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)

海东市(民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县)

十堰市(竹溪县、丹江口市、张湾区、竹山县、郧西县、茅箭区、房县、郧阳区)

昆明市(西山区、富民县、五华区、宜良县、呈贡区、东川区、盘龙区、寻甸回族彝族自治县、安宁市、嵩明县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、晋宁区)  吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

庆阳市(庆城县、宁县、西峰区、华池县、正宁县、环县、合水县、镇原县)

朔州市(右玉县、平鲁区、怀仁市、朔城区、应县、山阴县)

朝阳市(龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县、凌源市、双塔区、北票市、建平县)陇南市(两当县、徽县、武都区、礼县、宕昌县、文县、西和县、成县、康县)

台州市(临海市、三门县、仙居县、椒江区、路桥区、天台县、温岭市、黄岩区、玉环市)  六安市(舒城县、霍邱县、霍山县、金寨县、金安区、裕安区、叶集区)

焦作市(山阳区、孟州市、博爱县、武陟县、解放区、修武县、中站区、沁阳市、温县、马村区)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、泸溪县、凤凰县、吉首市、龙山县、永顺县、保靖县、古丈县)

自贡市(荣县、贡井区、大安区、沿滩区、自流井区、富顺县)塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、乌苏市、裕民县、塔城市、额敏县)

安庆市(怀宁县、太湖县、宿松县、大观区、望江县、潜山市、宜秀区、迎江区、岳西县、桐城市)

太原市(清徐县、晋源区、迎泽区、杏花岭区、小店区、娄烦县、万柏林区、阳曲县、古交市、尖草坪区)

南宁市(兴宁区、武鸣区、上林县、邕宁区、良庆区、马山县、江南区、隆安县、西乡塘区、青秀区、横州市、宾阳县)

湖州市(长兴县、德清县、安吉县、南浔区、吴兴区)

菏泽市(曹县、巨野县、郓城县、东明县、单县、鄄城县、牡丹区、定陶区、成武县)

镇江市(丹阳市、京口区、句容市、润州区、丹徒区、扬中市)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

南通市(海安市、海门区、崇川区、如皋市、通州区、如东县、启东市)

宁夏回族自治区

阿坝藏族羌族自治州(茂县、壤塘县、若尔盖县、黑水县、松潘县、理县、小金县、金川县、马尔康市、汶川县、阿坝县、红原县、九寨沟县)

喀什地区(泽普县、巴楚县、疏附县、叶城县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、疏勒县、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、英吉沙县、莎车县)

张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、甘州区、民乐县、高台县、临泽县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

双鸭山市(宝清县、四方台区、岭东区、尖山区、宝山区、集贤县、饶河县、友谊县)

普洱市(西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、思茅区、景东彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县)

衡水市(枣强县、深州市、安平县、桃城区、武强县、饶阳县、武邑县、阜城县、冀州区、景县、故城县)

从市值超700亿的“黑马”，到净利润暴跌80%、市值蒸发超七成的行业“差生”，舍得酒业的坠落轨迹撕开了白酒行业资本神话的遮羞布。

在复星集团入主四年后，这家曾靠“老酒战略”狂飙的白酒企业，正深陷库存压顶、现金流恶化、战略摇摆、管理层动荡的泥潭。

当激进扩张遭遇行业寒冬，资本神话成为资本困局，“舍得”变成了“难舍”。舍得酒业的危机背后，折怎样的战略迷失与管理失控？

资本催熟的泡沫？

2024年，舍得酒业交出了一份堪称“惨烈”的成绩单。2024年业绩报告显示，舍得酒业营业收入为53.57亿元，同比下降24.41%；归母净利润为3.46亿元，同比暴跌80.46%。这也是自2016年以来的首次营收与净利润双下滑。

这一下跌并非偶然，而是多重因素叠加的结果。近年来，白酒行业整体处于深度调整期，次高端市场需求疲软，价格体系紊乱，头部酒企如茅台、五粮液的价格下探进一步挤压了舍得酒业的市场空间。

与此同时，舍得酒业主动采取“控量挺价”策略，试图通过减少市场投放量来稳定价格，但终端动销乏力，经销商库存压力加剧，销量下滑幅度远超行业平均水平。

更关键的是，舍得酒业的“老酒战略”还未能真正建立起品牌护城河，市场对“老酒”概念的认知模糊，导致高端产品难以支撑价格体系。种种因素叠加，促使舍得酒业的业绩在2024年出现了断崖式下跌。

在需求疲软的背景下，舍得酒业却选择了激进的产能扩张策略。2022年，舍得酒业启动了总投资70.54亿元的扩产计划，预计2027年全面完成建设，届时将新增年产原酒6万吨。截至2024年末，该项目进度为30%，累计投资16.57亿元。

然而，舍得酒业2023年的产能利用率仅为64%。放着老窖不用，却盲目扩建新窖池，这种低效的产能扩张不仅未能带来市场优势，反而进一步拖累了公司的财务状况，也加剧了库存积压问题。

年报显示，舍得酒业2024年的库存量高达52.19亿元，同比增加18%，占总流动资产比重达70%，而同期五粮液的存货占比仅为23%。同时，存货周转天数延长至939.7天，远超行业平均水平。库存积压不仅占用大量资金，还推高了成本，削弱了舍得酒业的盈利能力。

此外，库存高企问题还直接传导至经销商端，导致市场价格倒挂。例如，据媒体报道，一款标价800元的“智慧舍得”，实际成交价能降到500元。在渠道利润空间被严重挤压的形势下，经销商拿货意愿下降，加剧了销售端的疲软，这就形成了一个恶性循环。

在业绩下滑的同时，舍得酒业的资金链紧张问题愈发严峻。2024年，公司经营性现金流净额首次转负，为-7.08亿元，同比下滑198.98%；长期借款同比暴增995%，达到4.31亿元；应付账款也上升到11.82亿元，同比增长80%。而截至2024年末，舍得酒业的现金及等价物余额为14.01亿元，较年初减少35.69%。

舍得酒业的销售费用高企与研发投入不足也形成鲜明对比。2024年，舍得酒业的销售费用、管理费用、财务费用总计17.95亿元，占营收比重为33.51%，同比增加24.36%。其中，销售费用高达12.76亿元，占营收的比重为23.82%。

2024年，舍得酒业在广告宣传及市场开发方面花费了5.72亿元，但大手笔的广告宣传并未能带来预期效果，反而因启用脱口秀明星杨笠等争议性人物代言，进一步削弱了品牌在核心消费群体中的认同感，也损耗了品牌价值。

相比之下，舍得酒业2024年的研发费用仅为0.95亿元，同比下降12.07%，占营收的比重为1.77%。这种“重营销、轻研发”的模式，最终结果往往是营销泡沫破裂，品牌价值受损，市场竞争力进一步下降。

年报显示，舍得酒业的酒类产品主要包括中高档酒、普通酒两大类，但旗下品牌矩阵则比较庞杂。例如，超高端有呼、舍不得等；高端有藏品舍得10年、智慧舍得等；中端有舍之道、沱牌曲酒、陶醉等；低端有沱牌T68等。

在白酒行业，高端白酒价格在800元以上，代表品牌有茅台、五粮液等；次高端白酒价格在300-800元之间，包括舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

自2021年开始，舍得酒业一直推行“老酒战略”，计划将“舍得”打造为老酒品类第一品牌和次高端价位龙头，2024年业绩报告披露公司拥有12万吨优质老酒储备。不过，市场对“老酒”概念的接受度有限，认为浓香型白酒并不适合长期储存。

2024年，舍得酒业的中高档酒营收为40.96亿元，同比下降27.66%；普通酒的营收为6.93亿元，同比下降23.44%。其中呼、舍不得等超高端产品营收占比不足5%，且同比下降35%；高端酒品味舍得的营收也同比下滑27%。

国内头部酒企如五粮液、洋河等纷纷推出年份酒，进一步加剧了市场竞争，削弱了舍得酒业的差异化优势，加之在品牌文化积淀方面相对不足，其高端形象难以维系。

复星系的治理危局

舍得酒业作为A股白酒行业第三家上市公司，自1996年上市以来一直备受关注。2020年，复星集团通过旗下的豫园股份，以45.3亿元拿下沱牌舍得集团70%的股权，从而间接取得舍得酒业的控股权。彼时，复星董事长郭广昌曾公开宣称“要将舍得打造成世界级名酒品牌”。然而，复星的资本加持并未带来持续增长，反而加剧了舍得酒业的战略迷失。

复星系入主后，舍得酒业频繁更换高管，已经历了十余次人事变动。例如，2022年，董事长张树平、董事郝毓鸣辞职；2023年，副总裁魏炜、董事长倪强、联席董事长蒲吉洲相继辞职；2024年，副总裁王维龙辞职；2025年2月，副总裁兼首席财务官职务邹庆利辞职。

三年三换董事长，再加上副总裁、CFO等核心岗位频繁动荡，不仅影响了内部治理，还导致了舍得酒业战略执行的混乱。从“全国化布局”到“深化老酒战略”，从“产能扩张”再到“酒旅融合”，舍得酒业的战略方向每一年都进行调整，不仅显示出执行低效与资源浪费，也难以形成持续的市场竞争力。

舍得酒业的市场销售、渠道管理问题同样严峻。从市场区域来看，2024年，舍得酒业在省内的营收为15.11亿元，同比下降19.72%；省外营收为32.77亿元，同比下降30.03%，全国化进程明显收缩。

在售渠道方面，2024年，舍得酒业的传统批发代理渠道营收为43.43亿元，同比下滑29.2%；电商渠道的营收为4.46亿元，同比增长3.08%，但其占酒类总营收的比例仅为9.31%，远低于泸州老窖的18%、洋河的15%，难以对整体业绩形成有效支撑，也进一步暴露了其在市场拓展上的短板。

在业绩暴跌之下，也即2024年年报发布一周后，舍得酒业于3月27日公布了2025年股票激励计划草案。拟授予168名激励对象不超过203.66万股A股普通股股票，授予价格为28.78元/股。

今年以来，舍得酒业的股价一直围绕55元/股震荡，授予价格相当于市场价的一半。因此，舍得酒业这一“半价”股权激励方案也被质疑为“变相发红包”，在市场信心本就脆弱的情况下，难以起到激励作用，反而可能进一步削弱投资者的信任。

不过，在经营压力与资金紧张的情况下，舍得酒业依然加码布局酒旅融合项目。今年3月15日，舍得酒业发布公告，将与控股股东沱牌舍得集团以及非关联方射洪市通泉酒业投资开发有限公司共同投资设立合资公司建设酒旅融合项目。该项目投资总额为12亿元，其中舍得酒业出资5.88亿元，持有合资公司49%股权。

此次，舍得酒业计划打造的一个集生态酿酒工业园、文化度假区和舍得之城于一体的文旅项目，最早将于2026年6月起开始施工，2028年6月试营业，2028年年底正式投入运营。从投资回报来看，舍得酒业称，预计项目的内部收益率（所得税后）为8.5%，项目投资回收期（含建设期）为11.47年。

其实，在这一项目之前，舍得酒业就已建设了由舍得艺术中心、生态酿酒车间、生态粮仓、312制曲园、陶坛贮酒库等组成的舍得文化旅游区，但却因项目现有酒店接待能力不足、商业配套和体验性项目严重匮乏，导致客户过夜需求低，客户黏性不足。

目前，国内跨界酒旅融合项目的酒企并不少，如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、西凤酒、水井坊、汾酒、郎酒等多家头部白酒企业已纷纷布局，但在行业下行周期中，这种大规模投入的酒旅融合项目可能会进一步拖累主业发展。

结语

从“资本宠儿”到业绩泥潭，舍得酒业的至暗时刻，可能是资本催熟泡沫的破裂。从“老酒战略”的高光到如今的产能过剩、库存积压、现金流紧张等连环暴击，舍得酒业的困境也揭露其在品牌建设、渠道管理与战略执行上的多重失误。

当潮水退去，没有品牌根基的伪高端泡沫、没有战略定力的资本游戏、没有产品护城河的营销狂欢，终将被市场打回原形。白酒行业的淘汰赛已拉开帷幕，复星系能否在资本与资源的加持下，为舍得酒业再找到一条破局之路？

美团小象超市被曝将重新启动线下业务。

4月17日，据36氪消息，美团小象超市重新启动线下业务，店型的探索方向起初对标盒马旗下的社区店品牌“盒马NB”，近期类似“盒马鲜生”的大店模式也成为一种可能。该业务在内部尚处于较高级别的保密状态。

据此前报道，小象超市目前正在招聘项目工程经理，以完成线下选址、施工等工作，首批将在北京、杭州、广州和深圳开店，内部目标是今年5月开出首店。

自2020年9月，小象生鲜最后一家门店关停后，美团没有再尝试过纯实体店的模式。

2023年12月，美团买菜升级为小象超市。小象超市为“APP端+便民服务站”模式，为社区居民提供生鲜食杂日用及配送服务，定位为“30分钟快送超市”。

公开数据显示，截至2024年底，小象超市已覆盖全国30个一二线城市，前置仓数量超过800座，SKU超1万种，商品品类涵盖生鲜、日百、酒饮、母婴等品类。

据《商业观察家》消息，截至2025年3月18日，按单量计算，小象超市在中国自营前置仓生鲜到家市场中排行第一。2025年淘宝买菜单仓日均订单量为2000-3000单，而美团小象超市的日单量已突破200万单。

公开数据显示，在核心市场，如上海、北京等地，小象超市的市占率接近20%，对盒马和叮咚买菜造成一定冲击。

盒马NB，意为NeighbourBusiness(社邻商业)，是盒马旗下的硬折扣店品牌，依托盒马的供应链系统，货源主要是为NB门店开发的高性价比商品。商品品种涵盖蔬菜、水果、肉禽蛋、烘等多个品类。

盒马鲜生是阿里巴巴旗下的自营生鲜及日用品零售连锁超市，是中国首家以数据和技术驱动的新零售平台和新零售先驱，被视为阿里巴巴新零售样本，集电商APP、超市、餐饮、物流配送于一体。

根据盒马与第一财经新一线城市研究所联合发布的《2024盒区房消费趋势洞察报告》，盒马预计去年新开72家门店，其中包括62家盒马鲜生和10家盒马mini店，全国盒马鲜生门店总数接近430家。

　　4月17日上午消息，今日，火山引擎面向企业市场发布豆包1.5・深度思考模型。谈及豆包App是否会加入一键下单网购物品功能时，火山引擎总裁谭待向新浪科技表示，豆包App怎么做我不是很清楚，但是火山引擎会把底下围绕这些更长期的需求把它需要的模型能力和AI原生的能力给做好，这样大家可以基于火山引擎的平台能够快速做迭代。

　　他强调，要做到这一步，模型需要边想边搜，还需要多模态能力，因为很多时候你对这个东西的理解是需要多模态里的语音、图像识别来做到这件事情。

　　“而且，要做到能下单也许还需要调用API，但是可能长尾的需求特别多，所以它可能要直接操作电脑、手机、浏览器等，所以这就是我们为什么要做OSAgent的解决方案。”谭待说。（罗宁）