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银川市(金凤区、贺兰县、永宁县、西夏区、兴庆区、灵武市)

黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、黎平县、麻江县、丹寨县、台江县、从江县、雷山县、三穗县、剑河县、黄平县、天柱县、榕江县、凯里市、镇远县、施秉县、岑巩县)

保山市(昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、施甸县)

徐州市(鼓楼区、贾汪区、云龙区、泉山区、新沂市、沛县、铜山区、丰县、邳州市、睢宁县)  楚雄彝族自治州(牟定县、元谋县、姚安县、楚雄市、南华县、禄丰市、武定县、大姚县、永仁县、双柏县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

嘉峪关市

泰安市(泰山区、宁阳县、东平县、新泰市、岱岳区、肥城市)

重庆市(巴南区、城口县、江津区、江北区、南川区、长寿区、秀山土家族苗族自治县、梁平区、巫山县、荣昌区、渝北区、忠县、璧山区、沙坪坝区、大渡口区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、垫江县、南岸区、万州区、巫溪县、黔江区、奉节县、云阳县、永川区、开州区、大足区、九龙坡区、铜梁区、石柱土家族自治县、潼南区、綦江区、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、涪陵区、武隆区、合川区、丰都县)  潍坊市(潍城区、昌邑市、寒亭区、坊子区、奎文区、青州市、高密市、寿光市、临朐县、诸城市、安丘市、昌乐县)

深圳市(南山区、盐田区、龙岗区、罗湖区、福田区、龙华区、宝安区、光明区、坪山区)

保定市(涞源县、易县、竞秀区、涿州市、望都县、博野县、顺平县、曲阳县、定州市、莲池区、阜平县、满城区、高碑店市、徐水区、安国市、雄县、容城县、清苑区、蠡县、安新县、涞水县、唐县、高阳县、定兴县)

呼和浩特市(武川县、玉泉区、和林格尔县、回民区、赛罕区、清水河县、托克托县、土默特左旗、新城区)

梅州市(五华县、丰顺县、大埔县、蕉岭县、梅县区、平远县、梅江区、兴宁市)

南通市(如皋市、崇川区、通州区、海安市、如东县、启东市、海门区)

临汾市(汾西县、隰县、曲沃县、吉县、蒲县、侯马市、永和县、洪洞县、翼城县、乡宁县、襄汾县、尧都区、大宁县、古县、浮山县、安泽县、霍州市)

商洛市(商南县、丹凤县、山阳县、洛南县、商州区、镇安县、柞水县)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

自贡市(大安区、自流井区、荣县、贡井区、富顺县、沿滩区)

平凉市(庄浪县、华亭市、灵台县、泾川县、崆峒区、崇信县、静宁县)

遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、桐梓县、汇川区、凤冈县、绥阳县、仁怀市、正安县、务川仡佬族苗族自治县、余庆县、播州区、红花岗区、湄潭县、习水县)

邯郸市(成安县、丛台区、永年区、复兴区、邱县、武安市、鸡泽县、馆陶县、临漳县、曲周县、涉县、肥乡区、峰峰矿区、邯山区、磁县、魏县、大名县、广平县)

常德市(鼎城区、武陵区、澧县、安乡县、临澧县、桃源县、石门县、汉寿县、津市市)

肇庆市(封开县、高要区、端州区、鼎湖区、四会市、德庆县、广宁县、怀集县)

延边朝鲜族自治州(安图县、图们市、延吉市、敦化市、龙井市、汪清县、和龙市、珲春市)

秦皇岛市(昌黎县、青龙满族自治县、抚宁区、海港区、卢龙县、北戴河区、山海关区)

永州市(江永县、蓝山县、冷水滩区、宁远县、江华瑶族自治县、东安县、双牌县、祁阳市、零陵区、道县、新田县)

宁德市(福鼎市、霞浦县、寿宁县、蕉城区、柘荣县、福安市、屏南县、古田县、周宁县)

张家口市(桥东区、蔚县、张北县、桥西区、阳原县、崇礼区、赤城县、沽源县、康保县、怀安县、万全区、涿鹿县、宣化区、怀来县、下花园区、尚义县)

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玉林市(兴业县、北流市、容县、陆川县、博白县、玉州区、福绵区)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

那曲市(安多县、班戈县、索县、尼玛县、巴青县、申扎县、嘉黎县、双湖县、色尼区、聂荣县、比如县)

九江市(武宁县、彭泽县、修水县、浔阳区、湖口县、瑞昌市、柴桑区、都昌县、濂溪区、庐山市、永修县、共青城市、德安县)  双鸭山市(宝清县、岭东区、集贤县、尖山区、饶河县、友谊县、宝山区、四方台区)

天水市(甘谷县、秦安县、麦积区、秦州区、武山县、张家川回族自治县、清水县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、临河区)

漳州市(东山县、龙文区、平和县、云霄县、诏安县、龙海区、长泰区、漳浦县、芗城区、南靖县、华安县)成都市(蒲江县、成华区、邛崃市、青白江区、锦江区、简阳市、龙泉驿区、新津区、崇州市、金牛区、大邑县、都江堰市、青羊区、新都区、武侯区、金堂县、温江区、彭州市、郫都区、双流区)

张掖市(甘州区、临泽县、高台县、民乐县、山丹县、肃南裕固族自治县)  广西壮族自治区

江门市(鹤山市、新会区、江海区、台山市、蓬江区、恩平市、开平市)

伊春市(汤旺县、丰林县、铁力市、友好区、大箐山县、南岔县、金林区、乌翠区、嘉荫县、伊美区)

黄石市(阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区、西塞山区、大冶市)娄底市(新化县、涟源市、娄星区、冷水江市、双峰县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、越城区、柯桥区、诸暨市、上虞区)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

通化市(东昌区、梅河口市、柳河县、二道江区、辉南县、集安市、通化县)

石家庄市(井陉矿区、裕华区、新乐市、正定县、元氏县、赵县、晋州市、长安区、新华区、桥西区、无极县、灵寿县、辛集市、栾城区、平山县、藁城区、赞皇县、井陉县、深泽县、高邑县、行唐县、鹿泉区)

洛阳市(偃师区、西工区、嵩县、汝阳县、老城区、栾川县、洛宁县、洛龙区、伊川县、新安县、孟津区、宜阳县、瀍河回族区、涧西区)

荆州市(沙市区、公安县、荆州区、江陵县、监利市、洪湖市、松滋市、石首市)

赤峰市(克什克腾旗、喀喇沁旗、敖汉旗、松山区、红山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗、元宝山区、巴林左旗、翁牛特旗、林西县)

崇左市(龙州县、凭祥市、大新县、扶绥县、江州区、天等县、宁明县)

烟台市(芝罘区、莱州市、龙口市、莱山区、莱阳市、牟平区、海阳市、栖霞市、蓬莱区、福山区、招远市)

松原市(扶余市、长岭县、乾安县、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

聊城市(东昌府区、阳谷县、高唐县、莘县、东阿县、临清市、冠县、茌平区)

驻马店市(西平县、新蔡县、泌阳县、确山县、汝南县、驿城区、遂平县、正阳县、平舆县、上蔡县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

大理白族自治州(洱源县、云龙县、南涧彝族自治县、祥云县、弥渡县、宾川县、剑川县、大理市、漾濞彝族自治县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、永平县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。