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丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、永胜县)

固原市(泾源县、彭阳县、西吉县、隆德县、原州区)

泸州市(龙马潭区、泸县、合江县、江阳区、纳溪区、古蔺县、叙永县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)  毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、大方县、金沙县、赫章县、纳雍县、七星关区、织金县)

黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区、黄石港区、铁山区)

淮北市(烈山区、相山区、杜集区、濉溪县)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区、临江市、浑江区)揭阳市(揭东区、榕城区、惠来县、普宁市、揭西县)

合肥市(庐江县、肥东县、肥西县、蜀山区、长丰县、庐阳区、巢湖市、瑶海区、包河区)  湘潭市(湘乡市、雨湖区、岳塘区、湘潭县、韶山市)

荆门市(京山市、钟祥市、掇刀区、沙洋县、东宝区)

吕梁市(石楼县、文水县、汾阳市、中阳县、交城县、柳林县、岚县、兴县、方山县、离石区、临县、交口县、孝义市)

甘南藏族自治州(临潭县、玛曲县、卓尼县、迭部县、碌曲县、合作市、夏河县、舟曲县)

江门市(鹤山市、新会区、蓬江区、开平市、台山市、恩平市、江海区)

孝感市(大悟县、安陆市、汉川市、云梦县、孝南区、应城市、孝昌县)

广州市(天河区、南沙区、番禺区、增城区、白云区、越秀区、从化区、荔湾区、花都区、海珠区、黄埔区)

襄阳市(谷城县、樊城区、南漳县、宜城市、老河口市、襄城区、襄州区、枣阳市、保康县)

克拉玛依市(独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区)

抚州市(东乡区、南丰县、南城县、乐安县、广昌县、金溪县、资溪县、宜黄县、黎川县、临川区、崇仁县)

济宁市(曲阜市、梁山县、任城区、泗水县、微山县、汶上县、兖州区、邹城市、金乡县、鱼台县、嘉祥县)

无锡市(宜兴市、梁溪区、滨湖区、江阴市、新吴区、锡山区、惠山区)

临沂市(莒南县、临沭县、郯城县、蒙阴县、费县、沂水县、河东区、兰陵县、兰山区、沂南县、平邑县、罗庄区)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

延安市(吴起县、黄陵县、延川县、甘泉县、延长县、宜川县、宝塔区、富县、安塞区、黄龙县、洛川县、志丹县、子长市)

张掖市(民乐县、山丹县、甘州区、肃南裕固族自治县、高台县、临泽县)

汕头市(澄海区、南澳县、金平区、潮阳区、濠江区、潮南区、龙湖区)

黄冈市(罗田县、团风县、红安县、黄州区、浠水县、蕲春县、麻城市、黄梅县、武穴市、英山县)

牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、林口县、阳明区、东宁市、海林市、西安区、宁安市、东安区、爱民区)

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通辽市(霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、库伦旗、开鲁县、科尔沁区、科尔沁左翼后旗)

安顺市(普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、西区、米易县)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、喀什市、巴楚县、疏附县、疏勒县、岳普湖县、英吉沙县、麦盖提县、伽师县、莎车县、泽普县)  昆明市(石林彝族自治县、五华区、嵩明县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、晋宁区、东川区、呈贡区、安宁市、宜良县、西山区、盘龙区、官渡区)

宁夏回族自治区

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

保定市(顺平县、徐水区、莲池区、清苑区、涞水县、易县、安国市、定兴县、涿州市、涞源县、唐县、博野县、望都县、高碑店市、曲阳县、雄县、容城县、定州市、高阳县、竞秀区、安新县、阜平县、满城区、蠡县)金华市(兰溪市、义乌市、浦江县、武义县、磐安县、金东区、东阳市、永康市、婺城区)

龙岩市(新罗区、武平县、上杭县、长汀县、连城县、永定区、漳平市)  朝阳市(凌源市、双塔区、建平县、朝阳县、龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

平凉市(庄浪县、静宁县、崇信县、崆峒区、华亭市、灵台县、泾川县)

长治市(长子县、潞城区、沁县、平顺县、上党区、沁源县、武乡县、黎城县、潞州区、壶关县、屯留区、襄垣县)

西宁市(湟中区、大通回族土族自治县、城东区、城中区、城西区、城北区、湟源县)邯郸市(鸡泽县、永年区、馆陶县、成安县、邱县、曲周县、大名县、复兴区、魏县、广平县、肥乡区、丛台区、武安市、峰峰矿区、磁县、邯山区、涉县、临漳县)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、和政县、永靖县、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、康乐县)

莆田市(秀屿区、涵江区、荔城区、仙游县、城厢区)

陇南市(武都区、宕昌县、徽县、两当县、礼县、文县、西和县、康县、成县)

汉中市(洋县、略阳县、西乡县、城固县、汉台区、佛坪县、南郑区、留坝县、勉县、宁强县、镇巴县)

成都市(邛崃市、成华区、新津区、郫都区、蒲江县、武侯区、彭州市、简阳市、温江区、龙泉驿区、都江堰市、新都区、青羊区、金堂县、崇州市、青白江区、锦江区、金牛区、大邑县、双流区)

石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)

佛山市(顺德区、南海区、三水区、高明区、禅城区)

烟台市(福山区、莱阳市、栖霞市、海阳市、牟平区、莱州市、蓬莱区、龙口市、莱山区、芝罘区、招远市)

重庆市(垫江县、巫溪县、秀山土家族苗族自治县、永川区、铜梁区、城口县、璧山区、万州区、巴南区、奉节县、丰都县、潼南区、忠县、南川区、江津区、九龙坡区、长寿区、合川区、巫山县、武隆区、江北区、綦江区、梁平区、涪陵区、石柱土家族自治县、荣昌区、南岸区、云阳县、黔江区、酉阳土家族苗族自治县、大足区、开州区、渝北区、沙坪坝区、渝中区、大渡口区、北碚区、彭水苗族土家族自治县)

伊春市(伊美区、嘉荫县、丰林县、铁力市、友好区、南岔县、乌翠区、大箐山县、汤旺县、金林区)

绥化市(望奎县、北林区、肇东市、绥棱县、庆安县、明水县、安达市、青冈县、兰西县、海伦市)

兰州市(西固区、永登县、安宁区、城关区、榆中县、七里河区、皋兰县、红古区)

红河哈尼族彝族自治州(泸西县、红河县、石屏县、个旧市、绿春县、弥勒市、建水县、开远市、屏边苗族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、元阳县)

玉溪市(华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、江川区)

娄底市(双峰县、娄星区、涟源市、新化县、冷水江市)

广西壮族自治区

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。