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嘉兴市(嘉善县、平湖市、秀洲区、海宁市、海盐县、桐乡市、南湖区)

自贡市(大安区、荣县、富顺县、沿滩区、自流井区、贡井区)

岳阳市(岳阳楼区、华容县、岳阳县、平江县、临湘市、汨罗市、君山区、云溪区、湘阴县)

桂林市(雁山区、秀峰区、平乐县、阳朔县、永福县、灌阳县、象山区、恭城瑶族自治县、叠彩区、全州县、七星区、临桂区、兴安县、荔浦市、龙胜各族自治县、灵川县、资源县)  保定市(涞源县、高碑店市、安国市、唐县、顺平县、阜平县、容城县、涞水县、蠡县、莲池区、清苑区、望都县、满城区、高阳县、博野县、雄县、定兴县、竞秀区、曲阳县、定州市、徐水区、安新县、涿州市、易县)

菏泽市(巨野县、单县、东明县、定陶区、郓城县、曹县、成武县、鄄城县、牡丹区)

滨州市(阳信县、滨城区、沾化区、博兴县、惠民县、邹平市、无棣县)

通化市(辉南县、东昌区、通化县、柳河县、二道江区、集安市、梅河口市)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)  昆明市(宜良县、五华区、西山区、盘龙区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、晋宁区、官渡区、嵩明县、东川区、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、安宁市)

凉山彝族自治州(布拖县、甘洛县、木里藏族自治县、金阳县、昭觉县、会理市、宁南县、盐源县、冕宁县、雷波县、喜德县、越西县、美姑县、德昌县、普格县、西昌市、会东县)

福州市(马尾区、罗源县、鼓楼区、福清市、台江区、永泰县、闽清县、仓山区、平潭县、长乐区、连江县、闽侯县、晋安区)

成都市(彭州市、崇州市、新津区、成华区、金牛区、简阳市、武侯区、蒲江县、邛崃市、都江堰市、新都区、双流区、大邑县、龙泉驿区、青白江区、青羊区、锦江区、郫都区、温江区、金堂县)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、和硕县、焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、尉犁县、且末县、轮台县、博湖县)

黔南布依族苗族自治州(平塘县、长顺县、独山县、惠水县、三都水族自治县、贵定县、福泉市、瓮安县、龙里县、都匀市、荔波县、罗甸县)

鹤岗市(东山区、工农区、南山区、兴山区、向阳区、兴安区、萝北县、绥滨县)

郴州市(永兴县、苏仙区、汝城县、桂东县、北湖区、宜章县、桂阳县、临武县、安仁县、资兴市、嘉禾县)

西宁市(城东区、湟源县、湟中区、城西区、大通回族土族自治县、城中区、城北区)

抚顺市(新宾满族自治县、望花区、顺城区、抚顺县、新抚区、东洲区、清原满族自治县)

杭州市(富阳区、上城区、钱塘区、余杭区、拱墅区、滨江区、桐庐县、临安区、西湖区、建德市、萧山区、临平区、淳安县)

黔东南苗族侗族自治州(雷山县、麻江县、天柱县、台江县、从江县、三穗县、榕江县、剑河县、锦屏县、施秉县、黄平县、镇远县、凯里市、岑巩县、黎平县、丹寨县)

营口市(老边区、西市区、大石桥市、鲅鱼圈区、站前区、盖州市)

惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、龙门县、惠阳区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、河口瑶族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、元阳县、开远市、建水县、绿春县、个旧市、红河县、屏边苗族自治县、石屏县、蒙自市)

朝阳市(凌源市、龙城区、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县)

东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)

梅州市(梅江区、大埔县、梅县区、平远县、丰顺县、五华县、蕉岭县、兴宁市)

楚雄彝族自治州(牟定县、姚安县、南华县、大姚县、禄丰市、楚雄市、永仁县、元谋县、武定县、双柏县)

鸡西市(城子河区、鸡冠区、虎林市、滴道区、梨树区、恒山区、密山市、鸡东县、麻山区)

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资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、镇康县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)  湛江市(霞山区、廉江市、雷州市、遂溪县、赤坎区、坡头区、麻章区、徐闻县、吴川市)

河池市(罗城仫佬族自治县、南丹县、东兰县、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县、天峨县、巴马瑶族自治县、宜州区、环江毛南族自治县、大化瑶族自治县)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

绵阳市(三台县、安州区、平武县、游仙区、江油市、盐亭县、北川羌族自治县、涪城区、梓潼县)长治市(黎城县、潞州区、潞城区、上党区、平顺县、长子县、沁源县、壶关县、襄垣县、屯留区、武乡县、沁县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县)  庆阳市(正宁县、环县、镇原县、庆城县、华池县、西峰区、合水县、宁县)

中山市

南京市(六合区、鼓楼区、高淳区、溧水区、雨花台区、秦淮区、建邺区、栖霞区、玄武区、浦口区、江宁区)

黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市)玉溪市(江川区、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、通海县、易门县、红塔区、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

襄阳市(樊城区、老河口市、襄城区、南漳县、谷城县、保康县、枣阳市、宜城市、襄州区)

新乡市(延津县、获嘉县、凤泉区、卫滨区、封丘县、新乡县、卫辉市、原阳县、牧野区、红旗区、长垣市、辉县市)

郑州市(中牟县、新密市、金水区、惠济区、管城回族区、二七区、新郑市、登封市、巩义市、中原区、荥阳市、上街区)

包头市(东河区、昆都仑区、白云鄂博矿区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、土默特右旗、固阳县)

柳州市(三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、柳城县、融安县、鱼峰区、柳南区、融水苗族自治县、柳北区、城中区)

儋州市

日喀则市(谢通门县、昂仁县、萨嘎县、江孜县、拉孜县、定结县、仁布县、仲巴县、桑珠孜区、亚东县、康马县、萨迦县、白朗县、定日县、岗巴县、南木林县、吉隆县、聂拉木县)

武汉市(江夏区、江汉区、蔡甸区、新洲区、洪山区、黄陂区、武昌区、江岸区、硚口区、青山区、汉南区、东西湖区、汉阳区)

黄冈市(红安县、浠水县、蕲春县、罗田县、麻城市、团风县、武穴市、黄梅县、英山县、黄州区)

贺州市(平桂区、八步区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

阿里地区(措勤县、噶尔县、普兰县、札达县、革吉县、改则县、日土县)

吉林市(磐石市、桦甸市、丰满区、蛟河市、船营区、舒兰市、永吉县、昌邑区、龙潭区)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、泗阳县、宿城区、沭阳县)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

贵港市(港北区、平南县、桂平市、覃塘区、港南区)

贵阳市(云岩区、白云区、花溪区、南明区、修文县、开阳县、清镇市、乌当区、息烽县、观山湖区)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。