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红河哈尼族彝族自治州(石屏县、建水县、泸西县、绿春县、元阳县、屏边苗族自治县、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、个旧市、开远市、红河县)

丽江市(玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县)

常州市(新北区、金坛区、天宁区、钟楼区、武进区、溧阳市)

景德镇市(昌江区、浮梁县、珠山区、乐平市)  河池市(东兰县、宜州区、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、凤山县、金城江区、大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、罗城仫佬族自治县)

黄山市(黄山区、休宁县、屯溪区、徽州区、歙县、黟县、祁门县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)

延边朝鲜族自治州(延吉市、龙井市、图们市、汪清县、和龙市、敦化市、珲春市、安图县)  台州市(黄岩区、玉环市、椒江区、仙居县、三门县、临海市、天台县、温岭市、路桥区)

嘉兴市(秀洲区、平湖市、海宁市、嘉善县、南湖区、桐乡市、海盐县)

石家庄市(平山县、行唐县、新华区、井陉矿区、裕华区、辛集市、栾城区、长安区、灵寿县、晋州市、赞皇县、桥西区、鹿泉区、深泽县、无极县、赵县、高邑县、藁城区、井陉县、新乐市、正定县、元氏县)

沈阳市(辽中区、大东区、浑南区、铁西区、和平区、法库县、新民市、皇姑区、沈北新区、苏家屯区、康平县、沈河区、于洪区)

百色市(平果市、那坡县、田林县、乐业县、靖西市、德保县、右江区、隆林各族自治县、西林县、凌云县、田阳区、田东县)

丽水市(龙泉市、松阳县、云和县、景宁畲族自治县、缙云县、莲都区、庆元县、遂昌县、青田县)

内蒙古自治区

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黎平县、三穗县、镇远县、黄平县、雷山县、锦屏县、从江县、剑河县、丹寨县、施秉县、台江县、天柱县、岑巩县、麻江县、榕江县)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、澜沧拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县)

宁夏回族自治区

商丘市(永城市、睢阳区、梁园区、夏邑县、睢县、虞城县、民权县、宁陵县、柘城县)

雅安市(雨城区、汉源县、天全县、石棉县、名山区、宝兴县、荥经县、芦山县)

鸡西市(虎林市、鸡冠区、鸡东县、麻山区、滴道区、恒山区、密山市、城子河区、梨树区)

衡水市(故城县、景县、冀州区、武强县、阜城县、枣强县、桃城区、饶阳县、武邑县、安平县、深州市)

牡丹江市(阳明区、西安区、东安区、海林市、绥芬河市、林口县、爱民区、宁安市、穆棱市、东宁市)

平顶山市(湛河区、宝丰县、卫东区、叶县、鲁山县、新华区、舞钢市、汝州市、郏县、石龙区)

晋城市(高平市、城区、陵川县、沁水县、泽州县、阳城县)

大同市(平城区、新荣区、云冈区、浑源县、云州区、天镇县、广灵县、左云县、灵丘县、阳高县)

佳木斯市(同江市、汤原县、桦南县、郊区、富锦市、抚远市、东风区、前进区、桦川县、向阳区)

绵阳市(梓潼县、三台县、盐亭县、平武县、游仙区、安州区、江油市、北川羌族自治县、涪城区)

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迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

淄博市(沂源县、临淄区、周村区、淄川区、博山区、桓台县、高青县、张店区)

楚雄彝族自治州(武定县、元谋县、楚雄市、姚安县、南华县、禄丰市、双柏县、牟定县、永仁县、大姚县)

大庆市(红岗区、龙凤区、大同区、肇源县、萨尔图区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区、林甸县)  南阳市(宛城区、方城县、南召县、淅川县、镇平县、社旗县、邓州市、新野县、西峡县、唐河县、桐柏县、内乡县、卧龙区)

宜春市(上高县、奉新县、高安市、靖安县、袁州区、丰城市、樟树市、万载县、宜丰县、铜鼓县)

深圳市(罗湖区、龙华区、盐田区、南山区、宝安区、龙岗区、坪山区、福田区、光明区)

肇庆市(端州区、怀集县、高要区、封开县、广宁县、四会市、鼎湖区、德庆县)晋中市(灵石县、榆次区、左权县、介休市、寿阳县、太谷区、平遥县、和顺县、榆社县、祁县、昔阳县)

荆州市(洪湖市、江陵县、沙市区、荆州区、公安县、监利市、石首市、松滋市)  贵港市(港南区、平南县、桂平市、港北区、覃塘区)

益阳市(安化县、桃江县、南县、资阳区、沅江市、赫山区)

廊坊市(固安县、香河县、文安县、广阳区、永清县、安次区、大厂回族自治县、霸州市、三河市、大城县)

焦作市(解放区、温县、博爱县、修武县、中站区、武陟县、沁阳市、山阳区、孟州市、马村区)随州市(曾都区、随县、广水市)

滨州市(惠民县、无棣县、博兴县、滨城区、沾化区、阳信县、邹平市)

运城市(万荣县、夏县、垣曲县、临猗县、闻喜县、平陆县、绛县、稷山县、永济市、芮城县、盐湖区、河津市、新绛县)

保定市(高碑店市、雄县、定兴县、蠡县、定州市、阜平县、安新县、唐县、博野县、徐水区、安国市、望都县、涿州市、曲阳县、清苑区、容城县、顺平县、涞水县、涞源县、满城区、易县、莲池区、高阳县、竞秀区)

绍兴市(新昌县、诸暨市、嵊州市、柯桥区、越城区、上虞区)

白城市(通榆县、大安市、洮北区、洮南市、镇赉县)

果洛藏族自治州(达日县、甘德县、久治县、玛多县、玛沁县、班玛县)

萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、芦溪县、湘东区)

五指山市(屯昌县、东方市、定安县、琼海市、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、临高县、文昌市、澄迈县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、陵水黎族自治县)

朔州市(山阴县、平鲁区、右玉县、怀仁市、应县、朔城区)

济南市(历下区、莱芜区、章丘区、济阳区、天桥区、槐荫区、平阴县、市中区、历城区、商河县、长清区、钢城区)

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新疆维吾尔自治区

宜宾市(屏山县、高县、南溪区、叙州区、筠连县、兴文县、珙县、江安县、翠屏区、长宁县)

丹东市(东港市、凤城市、振安区、宽甸满族自治县、元宝区、振兴区)

通辽市(奈曼旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、扎鲁特旗、库伦旗)

儋州市

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎