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亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

盐城市(射阳县、响水县、阜宁县、建湖县、滨海县、东台市、亭湖区、大丰区、盐都区)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼中旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗)

黄山市(休宁县、黄山区、屯溪区、徽州区、黟县、歙县、祁门县)  阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

商洛市(洛南县、丹凤县、山阳县、柞水县、商南县、镇安县、商州区)

湖州市(德清县、南浔区、安吉县、吴兴区、长兴县)

遵义市(赤水市、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、汇川区、绥阳县、习水县、红花岗区、播州区、余庆县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、正安县)

来宾市(合山市、忻城县、武宣县、象州县、兴宾区、金秀瑶族自治县)  中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

广元市(剑阁县、昭化区、青川县、苍溪县、旺苍县、利州区、朝天区)

北京市(东城区、怀柔区、延庆区、平谷区、顺义区、密云区、朝阳区、房山区、西城区、通州区、昌平区、门头沟区、海淀区、丰台区、大兴区、石景山区)

六安市(霍邱县、金寨县、裕安区、霍山县、金安区、舒城县、叶集区)

蚌埠市(五河县、禹会区、龙子湖区、淮上区、蚌山区、怀远县、固镇县)

邢台市(南和区、襄都区、新河县、宁晋县、信都区、清河县、临西县、内丘县、柏乡县、巨鹿县、沙河市、平乡县、隆尧县、临城县、南宫市、任泽区、威县、广宗县)

吉安市(永丰县、万安县、吉州区、遂川县、安福县、吉安县、永新县、吉水县、青原区、新干县、井冈山市、峡江县、泰和县)

昆明市(宜良县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、东川区、五华区、晋宁区、西山区、安宁市、盘龙区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、呈贡区、嵩明县、官渡区)

佛山市(高明区、禅城区、南海区、顺德区、三水区)

衢州市(江山市、开化县、柯城区、常山县、衢江区、龙游县)

成都市(大邑县、锦江区、温江区、崇州市、新津区、龙泉驿区、蒲江县、武侯区、金堂县、郫都区、彭州市、邛崃市、成华区、金牛区、双流区、简阳市、青白江区、都江堰市、新都区、青羊区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市、杂多县、囊谦县)

南昌市(红谷滩区、青山湖区、新建区、东湖区、南昌县、安义县、青云谱区、西湖区、进贤县)

凉山彝族自治州(德昌县、会理市、布拖县、甘洛县、越西县、会东县、普格县、雷波县、喜德县、冕宁县、盐源县、西昌市、宁南县、金阳县、木里藏族自治县、昭觉县、美姑县)

果洛藏族自治州(达日县、玛多县、班玛县、玛沁县、甘德县、久治县)

山南市(贡嘎县、措美县、错那市、扎囊县、桑日县、洛扎县、加查县、乃东区、曲松县、浪卡子县、隆子县、琼结县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿图什市、阿合奇县、阿克陶县)

邵阳市(双清区、新宁县、城步苗族自治县、邵阳县、武冈市、绥宁县、邵东市、隆回县、洞口县、大祥区、新邵县、北塔区)

上海市(杨浦区、黄浦区、青浦区、普陀区、徐汇区、闵行区、宝山区、嘉定区、浦东新区、虹口区、崇明区、金山区、松江区、长宁区、静安区、奉贤区)

梧州市(蒙山县、岑溪市、藤县、苍梧县、万秀区、龙圩区、长洲区)

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枣庄市(山亭区、滕州市、市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区)

安庆市(岳西县、潜山市、宿松县、桐城市、太湖县、大观区、望江县、怀宁县、迎江区、宜秀区)

宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿城区、宿豫区)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)  新余市(渝水区、分宜县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

商丘市(虞城县、睢阳区、夏邑县、梁园区、民权县、宁陵县、永城市、柘城县、睢县)

宣城市(郎溪县、泾县、宁国市、广德市、绩溪县、宣州区、旌德县)温州市(鹿城区、乐清市、龙湾区、龙港市、洞头区、瑞安市、泰顺县、文成县、平阳县、永嘉县、瓯海区、苍南县)

宁夏回族自治区  长春市(德惠市、二道区、公主岭市、宽城区、朝阳区、农安县、南关区、九台区、绿园区、榆树市、双阳区)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

崇左市(大新县、天等县、宁明县、江州区、凭祥市、龙州县、扶绥县)

运城市(垣曲县、稷山县、绛县、夏县、芮城县、新绛县、盐湖区、闻喜县、永济市、万荣县、平陆县、河津市、临猗县)张家口市(崇礼区、康保县、尚义县、涿鹿县、万全区、怀安县、沽源县、赤城县、宣化区、桥西区、阳原县、蔚县、怀来县、下花园区、桥东区、张北县)

渭南市(华阴市、富平县、潼关县、合阳县、韩城市、大荔县、澄城县、蒲城县、白水县、临渭区、华州区)

那曲市(尼玛县、安多县、聂荣县、索县、申扎县、嘉黎县、双湖县、班戈县、比如县、色尼区、巴青县)

厦门市(湖里区、翔安区、同安区、集美区、海沧区、思明区)

郑州市(巩义市、惠济区、二七区、金水区、荥阳市、新郑市、中原区、上街区、新密市、登封市、管城回族区、中牟县)

鞍山市(铁东区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、千山区、台安县、海城市)

忻州市(五寨县、五台县、岢岚县、偏关县、定襄县、河曲县、繁峙县、忻府区、神池县、代县、静乐县、宁武县、原平市、保德县)

宁波市(镇海区、北仑区、宁海县、江北区、象山县、余姚市、慈溪市、鄞州区、海曙区、奉化区)

合肥市(庐江县、巢湖市、包河区、肥西县、肥东县、瑶海区、长丰县、庐阳区、蜀山区)

文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、丘北县、麻栗坡县、马关县、富宁县、砚山县、西畴县)

黄石市(西塞山区、铁山区、大冶市、下陆区、阳新县、黄石港区)

威海市(乳山市、文登区、环翠区、荣成市)

唐山市(丰南区、路北区、曹妃甸区、滦南县、古冶区、路南区、玉田县、开平区、迁安市、乐亭县、迁西县、丰润区、遵化市、滦州市)

海东市(循化撒拉族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区、化隆回族自治县、民和回族土族自治县)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、鹤峰县、巴东县、利川市、宣恩县、建始县、咸丰县、恩施市)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

阳泉市(城区、平定县、盂县、郊区、矿区)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。