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阿克苏地区(新和县、温宿县、柯坪县、乌什县、库车市、拜城县、阿瓦提县、沙雅县、阿克苏市)

石家庄市(栾城区、新乐市、鹿泉区、赵县、正定县、新华区、藁城区、行唐县、高邑县、平山县、元氏县、裕华区、无极县、井陉矿区、井陉县、桥西区、辛集市、灵寿县、深泽县、赞皇县、长安区、晋州市)

蚌埠市(淮上区、怀远县、固镇县、禹会区、龙子湖区、蚌山区、五河县)

威海市(文登区、荣成市、环翠区、乳山市)  海北藏族自治州(海晏县、刚察县、门源回族自治县、祁连县)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛沁县、玛多县、甘德县、班玛县)

安康市(旬阳市、石泉县、平利县、白河县、汉滨区、岚皋县、宁陕县、紫阳县、汉阴县、镇坪县)

丹东市(振安区、元宝区、宽甸满族自治县、振兴区、凤城市、东港市)

梧州市(苍梧县、岑溪市、龙圩区、藤县、万秀区、蒙山县、长洲区)  文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、文山市、马关县、富宁县、广南县、丘北县、西畴县)

梅州市(平远县、五华县、大埔县、兴宁市、丰顺县、蕉岭县、梅县区、梅江区)

庆阳市(镇原县、宁县、华池县、合水县、正宁县、环县、庆城县、西峰区)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、射洪市、安居区)

滁州市(明光市、定远县、来安县、全椒县、凤阳县、南谯区、琅琊区、天长市)

池州市(贵池区、东至县、青阳县、石台县)

沧州市(泊头市、肃宁县、沧县、海兴县、南皮县、盐山县、黄骅市、任丘市、献县、吴桥县、新华区、东光县、运河区、河间市、孟村回族自治县、青县)

南京市(高淳区、江宁区、鼓楼区、栖霞区、秦淮区、玄武区、溧水区、六合区、雨花台区、建邺区、浦口区)

拉萨市(城关区、堆龙德庆区、尼木县、墨竹工卡县、林周县、当雄县、曲水县、达孜区)

保山市(腾冲市、昌宁县、龙陵县、施甸县、隆阳区)

包头市(昆都仑区、白云鄂博矿区、东河区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、青山区、土默特右旗、固阳县、石拐区)

重庆市(酉阳土家族苗族自治县、大足区、渝北区、石柱土家族自治县、长寿区、九龙坡区、璧山区、忠县、彭水苗族土家族自治县、永川区、北碚区、涪陵区、黔江区、秀山土家族苗族自治县、合川区、巫山县、奉节县、武隆区、万州区、綦江区、城口县、潼南区、荣昌区、开州区、丰都县、江北区、沙坪坝区、江津区、南岸区、云阳县、巴南区、梁平区、南川区、渝中区、大渡口区、垫江县、铜梁区、巫溪县)

南通市(海门区、海安市、通州区、如皋市、如东县、启东市、崇川区)

韶关市(乐昌市、始兴县、翁源县、新丰县、南雄市、仁化县、武江区、浈江区、曲江区、乳源瑶族自治县)

三门峡市(湖滨区、卢氏县、义马市、渑池县、陕州区、灵宝市)

石河子市(图木舒克市、昆玉市、可克达拉市、北屯市、新星市、铁门关市、双河市、胡杨河市、五家渠市、白杨市、阿拉尔市)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

昆明市(西山区、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县、晋宁区、盘龙区、宜良县、富民县、安宁市、呈贡区、五华区、东川区、官渡区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县)

株洲市(荷塘区、渌口区、茶陵县、炎陵县、醴陵市、天元区、攸县、石峰区、芦淞区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

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武汉市(汉阳区、东西湖区、江夏区、青山区、蔡甸区、黄陂区、武昌区、洪山区、汉南区、硚口区、江汉区、新洲区、江岸区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

大兴安岭地区(漠河市、呼玛县、塔河县)

宣城市(宣州区、旌德县、郎溪县、绩溪县、泾县、宁国市、广德市)  周口市(太康县、郸城县、淮阳区、鹿邑县、扶沟县、沈丘县、西华县、川汇区、商水县、项城市)

六盘水市(盘州市、六枝特区、钟山区、水城区)

吉安市(永丰县、吉安县、峡江县、吉水县、永新县、井冈山市、新干县、吉州区、遂川县、青原区、泰和县、安福县、万安县)

南平市(松溪县、建阳区、光泽县、政和县、延平区、顺昌县、武夷山市、建瓯市、浦城县、邵武市)陇南市(徽县、西和县、武都区、宕昌县、两当县、文县、成县、礼县、康县)

张掖市(高台县、山丹县、民乐县、甘州区、临泽县、肃南裕固族自治县)  阿勒泰地区(哈巴河县、吉木乃县、富蕴县、布尔津县、福海县、青河县、阿勒泰市)

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、香河县、安次区、文安县、大城县、广阳区、永清县、固安县、三河市)

开封市(杞县、尉氏县、兰考县、祥符区、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、通许县、禹王台区)

佳木斯市(富锦市、东风区、抚远市、郊区、汤原县、向阳区、桦川县、桦南县、同江市、前进区)黔东南苗族侗族自治州(锦屏县、岑巩县、施秉县、天柱县、凯里市、剑河县、镇远县、雷山县、黎平县、三穗县、从江县、麻江县、榕江县、丹寨县、黄平县、台江县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

惠州市(博罗县、惠城区、龙门县、惠东县、惠阳区)

绥化市(绥棱县、明水县、肇东市、庆安县、安达市、青冈县、望奎县、北林区、海伦市、兰西县)

南阳市(淅川县、南召县、镇平县、方城县、卧龙区、唐河县、内乡县、西峡县、新野县、桐柏县、社旗县、宛城区、邓州市)

汉中市(勉县、留坝县、镇巴县、西乡县、城固县、略阳县、南郑区、汉台区、宁强县、佛坪县、洋县)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、金塔县、玉门市)

河源市(和平县、紫金县、源城区、连平县、东源县、龙川县)

肇庆市(封开县、高要区、鼎湖区、怀集县、德庆县、端州区、广宁县、四会市)

宁夏回族自治区

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

乐山市(犍为县、沙湾区、马边彝族自治县、五通桥区、金口河区、峨眉山市、井研县、沐川县、峨边彝族自治县、市中区、夹江县)

临汾市(隰县、侯马市、安泽县、襄汾县、曲沃县、大宁县、古县、蒲县、永和县、翼城县、吉县、乡宁县、洪洞县、浮山县、尧都区、霍州市、汾西县)

合肥市(蜀山区、庐阳区、肥西县、肥东县、瑶海区、长丰县、包河区、庐江县、巢湖市)

达州市(大竹县、通川区、万源市、宣汉县、开江县、渠县、达川区)

泰州市(姜堰区、靖江市、海陵区、泰兴市、高港区、兴化市)

嘉兴市(海盐县、南湖区、秀洲区、嘉善县、桐乡市、海宁市、平湖市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。