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宣城市(泾县、宁国市、旌德县、宣州区、广德市、绩溪县、郎溪县)

驻马店市(新蔡县、平舆县、确山县、遂平县、驿城区、汝南县、泌阳县、上蔡县、正阳县、西平县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、溆浦县、辰溪县、通道侗族自治县、新晃侗族自治县、鹤城区、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、洪江市、中方县、沅陵县)

唐山市(古冶区、路北区、曹妃甸区、丰南区、乐亭县、迁西县、遵化市、滦州市、丰润区、迁安市、路南区、玉田县、开平区、滦南县)  宁德市(古田县、柘荣县、屏南县、寿宁县、霞浦县、周宁县、福鼎市、福安市、蕉城区)

柳州市(柳南区、柳城县、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、融水苗族自治县、融安县、城中区、柳江区、柳北区)

伊春市(汤旺县、大箐山县、伊美区、友好区、乌翠区、南岔县、铁力市、丰林县、嘉荫县、金林区)

张家界市(永定区、慈利县、武陵源区、桑植县)

漯河市(召陵区、临颍县、源汇区、舞阳县、郾城区)  那曲市(比如县、双湖县、巴青县、色尼区、索县、安多县、嘉黎县、聂荣县、班戈县、申扎县、尼玛县)

汕尾市(陆丰市、陆河县、城区、海丰县)

阜阳市(太和县、临泉县、颍泉区、颍上县、颍州区、颍东区、界首市、阜南县)

安康市(宁陕县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、平利县、石泉县、岚皋县、汉滨区、汉阴县、白河县)

平凉市(崆峒区、崇信县、庄浪县、华亭市、静宁县、灵台县、泾川县)

惠州市(龙门县、惠阳区、惠城区、惠东县、博罗县)

常州市(武进区、新北区、钟楼区、天宁区、金坛区、溧阳市)

儋州市

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、河口瑶族自治县、建水县、绿春县、泸西县、开远市、个旧市、弥勒市、石屏县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、屏边苗族自治县、红河县)

遵义市(正安县、仁怀市、湄潭县、绥阳县、红花岗区、余庆县、播州区、赤水市、汇川区、习水县、桐梓县、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县)

德阳市(罗江区、旌阳区、广汉市、什邡市、中江县、绵竹市)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区)

渭南市(华州区、澄城县、临渭区、合阳县、蒲城县、华阴市、白水县、韩城市、潼关县、大荔县、富平县)

广元市(朝天区、青川县、剑阁县、昭化区、利州区、旺苍县、苍溪县)

漳州市(云霄县、长泰区、芗城区、龙文区、华安县、南靖县、龙海区、东山县、诏安县、漳浦县、平和县)

黑河市(逊克县、五大连池市、爱辉区、嫩江市、孙吴县、北安市)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富裕县、泰来县、克东县、昂昂溪区、甘南县、富拉尔基区、依安县、铁锋区、龙江县、克山县、建华区、讷河市、龙沙区、碾子山区)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、永顺县、吉首市、保靖县、泸溪县、古丈县、凤凰县、花垣县)

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昭通市(威信县、巧家县、大关县、镇雄县、水富市、盐津县、昭阳区、绥江县、彝良县、鲁甸县、永善县)

阿里地区(普兰县、革吉县、日土县、改则县、札达县、措勤县、噶尔县)

洛阳市(洛宁县、西工区、伊川县、宜阳县、孟津区、偃师区、嵩县、栾川县、老城区、汝阳县、瀍河回族区、新安县、洛龙区、涧西区)

包头市(昆都仑区、九原区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、石拐区、青山区、东河区、固阳县)  甘南藏族自治州(夏河县、合作市、卓尼县、临潭县、碌曲县、玛曲县、舟曲县、迭部县)

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、鹤山区、淇县)

岳阳市(华容县、汨罗市、湘阴县、岳阳县、岳阳楼区、临湘市、君山区、平江县、云溪区)

北京市(延庆区、房山区、丰台区、平谷区、密云区、通州区、石景山区、顺义区、大兴区、海淀区、朝阳区、怀柔区、西城区、门头沟区、东城区、昌平区)南京市(六合区、鼓楼区、栖霞区、雨花台区、建邺区、玄武区、溧水区、江宁区、高淳区、秦淮区、浦口区)

阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、富蕴县、布尔津县、吉木乃县、阿勒泰市、福海县)  咸阳市(杨陵区、秦都区、乾县、武功县、泾阳县、旬邑县、彬州市、礼泉县、三原县、渭城区、长武县、永寿县、淳化县、兴平市)

沈阳市(沈河区、铁西区、和平区、浑南区、大东区、于洪区、康平县、新民市、苏家屯区、辽中区、沈北新区、法库县、皇姑区)

忻州市(五寨县、代县、繁峙县、保德县、静乐县、原平市、定襄县、宁武县、偏关县、忻府区、神池县、河曲县、岢岚县、五台县)

龙岩市(长汀县、新罗区、武平县、漳平市、上杭县、连城县、永定区)楚雄彝族自治州(武定县、南华县、永仁县、双柏县、牟定县、姚安县、大姚县、禄丰市、楚雄市、元谋县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、马关县、西畴县、文山市、富宁县、丘北县、广南县)

济宁市(曲阜市、金乡县、梁山县、兖州区、嘉祥县、微山县、邹城市、泗水县、汶上县、任城区、鱼台县)

昆明市(安宁市、官渡区、五华区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、东川区、呈贡区、西山区、富民县、晋宁区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、宜良县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、米易县、西区)

澳门特别行政区

白山市(临江市、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区、江源区)

西安市(鄠邑区、碑林区、周至县、蓝田县、阎良区、未央区、高陵区、新城区、临潼区、长安区、莲湖区、灞桥区、雁塔区)

马鞍山市(花山区、和县、含山县、博望区、雨山区、当涂县)

长治市(潞州区、潞城区、襄垣县、长子县、沁县、平顺县、壶关县、武乡县、黎城县、上党区、沁源县、屯留区)

庆阳市(正宁县、合水县、庆城县、宁县、环县、西峰区、镇原县、华池县)

南宁市(青秀区、兴宁区、江南区、武鸣区、良庆区、邕宁区、上林县、隆安县、宾阳县、西乡塘区、横州市、马山县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

台州市(椒江区、黄岩区、路桥区、临海市、温岭市、天台县、三门县、仙居县、玉环市)

自贡市(荣县、大安区、沿滩区、富顺县、贡井区、自流井区)

绍兴市(嵊州市、越城区、上虞区、柯桥区、新昌县、诸暨市)

菏泽市(巨野县、曹县、牡丹区、定陶区、鄄城县、单县、郓城县、东明县、成武县)

　　来源：全景财经

　　上市五年，抗体专家——优宁维的股价已经自上市之初的134.13元暴跌了近八成。

　　01

　　上市业绩即变脸

　　净利润三连跌

　　公开资料显示，优宁维成立于2004年。公司自设立以来，始终坚持“优宁维-抗体专家”的战略定位。经过多年发展，目前优宁维已经成为一家提供抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商，客户覆盖高校、科研院所、医院、生物医药企业等等。

　　2021年，优宁维凭借着强劲的发展势头与不错的业绩表现，成功实现创业板上市。2021年，公司实现营业收入11.10亿元，实现净利润1.09亿元，分别同比增长30.69%、42.15%。

　　然而好景不长，自上市的第二年开始，优宁维就连续遭遇业绩滑坡。

　　数据显示，优宁维2022、2023年营收分别为11.95亿元、12.26亿元，增长基本停滞；公司净利润分别为1.06亿元、0.40亿元，相较于2021年大幅下滑。而公司的业绩预告，则是将公司2024年的净利润定格在了盈利800万元至1200万元的区间，同比降幅高达70.24%至80.16%，扣非后净利润更是首度亏损1324万元至1724万元。

　　图表：优宁维过去五年主要业绩表现

　　资料来源：公司定期报告与业绩预告

　　如果说过去几年公司的营收表现还算勉强，那净利润的表现就实在太不尽如人意。

　　公司解释称，这两年生命科学服务业下游客户尤其是生物医药等工业客户正在遭受资本寒冬，下游需求下降，公司2024年营业收入未达预期；同时国内生命科学服务市场竞争进一步加剧，公司毛利率进一步承压；公司围绕抗体极致战略，持续加大对自主产品的研发投入，以及公司“自主品牌产品生产基地项目（生物制剂生产线建设项目）”投入使用新增运营成本，共同导致公司净利润大幅的下降。

　　需求减弱与竞争加剧的双重因素夹击之下，公司盈利能力在不断削弱，导致公司毛利率水平自2020年的22.77%一路下行至2024年前三季度的18.54%。

　　而现阶段优宁维目前不到20%的毛利率水平，也实在很难让人将这家公司与抗体专家、生命科学这些高大上的定位关联起来。

　　02

　　生命科学、抗体专家外衣下的代理商？

　　实际上，稍微仔细了解一下优宁维的商业模式就能发现，这家公司的本质，并不是，至少目前还不是一家高技术壁垒的研发型生物医药企业，而仅仅只是披着高大上外衣下的经销商、代理商与贸易商。

　　公司产品根据客户类型及需求，采取线上平台与线下渠道并行，直销为主、经销为辅的多元化销售体系，线上销售主要通过自有电商网站、微信公众号、微信小程序等线上平台开展。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE生命科学）、R&Dsystems、Miltenyi、MSD、Qiagen等60多家行业知名品牌产品，形成了以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系，截止2024年底，公司能够提供生命科学产品SKU超900万种。

　　900万这个看起来非常庞大的SKU规模当中，有多少是公司的自主品牌，多少是公司作为经销商代理的其他品牌产品，公司这几年年报当中并未详细披露。但参考公司2021年的招股说明书数据可知，截止2021年，公司自有品牌的SKU为45.87万种，在当年整体469.92万的SKU当中占比不到10%；而如果按照营收规模的标准来看，则比重更小。数据显示，2021年上半年，公司自有品牌的抗体与试剂销售收入仅为1169.49万元，占公司整体营业收入规模的比重仅为2.79%，而这已经是公司在过去三年所能达到的最大的自有品牌营收比重。

　　作为对比，公司在IPO招股书当中提及的同为代理业务为主的对标企业达科为2021年自主品牌销售收入已经超过1.71亿元，占比超过20%，明显高于优宁维，且值得关注的是，达科为这几年毛利率水平基本维持在40%左右，更是遥遥领先于优宁维。

　　此外，同为对标企业的联科生物作为三板企业，尽管其营收规模偏小，但是这家公司很早就有壮士断腕的魄力，自2012年开始从一家代理进口产品国内销售型企业转型做自主研发、进口替代产品。2021年，其营收规模近3800万元，毛利率46.45%，表现也都要好于优宁维。

　　过低的自有品牌销售占比，以及过低的业务毛利率，使得优宁维甚至是以批发业企业的身份完成上市的，而并非医药制造业，这样来看优宁维的低毛利率也就不难解释了。

　　当然这或许也是优宁维的无奈之举，因为仅依靠自主品牌当年那几千万的收入显然是无法达到上市标准，只能通过代理业务换取营收与利润规模，以实现上市目标。

　　在近两年的公司定期报告当中，优宁维一直强调在稳步推进数字化转型建设和自主品牌产品研发的投入，持续提升一站式服务能力和研发能力。公司表示，截止2024年中，公司杭州抗体研发中心累计研发产品（IVD抗体、病理IHC抗体、伴随诊断抗体等原料抗体）SPU数超1900个，南京蛋白研发中心累计研发产品（药物靶点、细胞因子等）SPU数超1，500个，公司自主品牌产品进一步丰富。

　　但截止目前，公司自有品牌产品到底到了多大的规模，能够给公司支撑多少的业绩，公司并未列明，但从公司这两年的盈利与业务表现当中或可见一斑。

　　03

　　贸易冲突下

　　未来业务将更加如履薄冰？

　　展望未来，优宁维以代理为主的业务模式，在愈演愈烈的贸易对抗当中，或将愈发如履薄冰。

　　现阶段，全球生命科学行业的创新和发展仍然主要默克（MerckKgaA）、赛默飞（Thermo-Fisher）、丹纳赫（Danaher）等欧美企业主导。根据Frost&Sullivan 相关数据，当前中国抗体试剂市场90%以上都是被欧美国家垄断，而这也就导致了国内产业内企业以代理为主的业务模式。

　　目前，优宁维所售产品主要生产厂商大多位于美国，在贸易冲突的影响下，未来一方面可能导致公司采购的的生命科学试剂、仪器及耗材受到限制。另一方面，即便采购行为不受限制，也会在关税的影响之下导致公司产品的采购成本大幅提升。而供应商、经销商如果涨价，对于现阶段正处于资本寒冬之下的生物医药行业而言，无疑是自杀式行为。而如果不涨价，那么成长增加的苦果，只能是优宁维自己吞下，这无异于在现阶段公司惨淡的财务表现之上，雪上加霜。

　　现阶段，生命科学领域的国产替代之路看起来仍然任重道远，但展望未来，国内生命科学产业也将会同大多数先进制造业一样走上自主化的道路，像联科生物这样的坚定转型做自主研发、进口替代产品才是做的难而正确的事情。

　　而对于优宁维而言，贸易冲突之下，或许留给它突围的时间已经所剩无多了。