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青岛市(崂山区、平度市、黄岛区、市北区、市南区、胶州市、莱西市、即墨区、李沧区、城阳区)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、江川区、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、华宁县、红塔区)

衡阳市(蒸湘区、雁峰区、衡东县、常宁市、耒阳市、祁东县、衡南县、衡阳县、衡山县、珠晖区、石鼓区、南岳区)

益阳市(南县、沅江市、安化县、桃江县、赫山区、资阳区)  东莞市

周口市(项城市、郸城县、商水县、太康县、扶沟县、鹿邑县、西华县、淮阳区、沈丘县、川汇区)

遵义市(凤冈县、汇川区、仁怀市、湄潭县、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、习水县、红花岗区、余庆县、绥阳县、正安县、桐梓县、播州区、道真仡佬族苗族自治县)

广元市(昭化区、苍溪县、利州区、剑阁县、朝天区、旺苍县、青川县)天水市(秦安县、秦州区、清水县、甘谷县、武山县、张家川回族自治县、麦积区)

石家庄市(辛集市、长安区、鹿泉区、赞皇县、井陉县、行唐县、新乐市、新华区、赵县、桥西区、高邑县、平山县、灵寿县、藁城区、深泽县、元氏县、裕华区、正定县、栾城区、无极县、晋州市、井陉矿区)  大连市(甘井子区、普兰店区、沙河口区、长海县、金州区、瓦房店市、庄河市、中山区、西岗区、旅顺口区)

江门市(台山市、鹤山市、恩平市、开平市、蓬江区、新会区、江海区)

嘉兴市(嘉善县、南湖区、平湖市、海宁市、海盐县、秀洲区、桐乡市)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)

云浮市(新兴县、罗定市、云城区、郁南县、云安区)

固原市(西吉县、原州区、泾源县、彭阳县、隆德县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、新源县、霍尔果斯市、伊宁市、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、昭苏县、尼勒克县、巩留县、霍城县)

巴彦淖尔市(临河区、乌拉特后旗、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、思南县、沿河土家族自治县、石阡县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、万山区)

宜昌市(秭归县、当阳市、长阳土家族自治县、兴山县、西陵区、伍家岗区、五峰土家族自治县、枝江市、夷陵区、远安县、猇亭区、点军区、宜都市)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

南阳市(南召县、社旗县、内乡县、新野县、方城县、淅川县、西峡县、镇平县、桐柏县、唐河县、卧龙区、宛城区、邓州市)

贺州市(钟山县、八步区、昭平县、富川瑶族自治县、平桂区)

泰安市(泰山区、新泰市、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县)

阳泉市(平定县、盂县、郊区、城区、矿区)

新余市(分宜县、渝水区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

廊坊市(香河县、固安县、大厂回族自治县、永清县、安次区、霸州市、大城县、三河市、广阳区、文安县)

白银市(白银区、平川区、靖远县、景泰县、会宁县)

许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区、禹州市)

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常州市(新北区、钟楼区、武进区、金坛区、天宁区、溧阳市)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、永平县、巍山彝族回族自治县、祥云县、大理市、宾川县、南涧彝族自治县、洱源县、云龙县、剑川县、弥渡县、鹤庆县)

萍乡市(芦溪县、安源区、湘东区、莲花县、上栗县)

四平市(梨树县、双辽市、铁东区、铁西区、伊通满族自治县)  乌鲁木齐市(头屯河区、天山区、水磨沟区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、新市区)

阿坝藏族羌族自治州(金川县、小金县、若尔盖县、壤塘县、红原县、马尔康市、阿坝县、茂县、九寨沟县、黑水县、松潘县、汶川县、理县)

凉山彝族自治州(会理市、昭觉县、布拖县、德昌县、西昌市、木里藏族自治县、宁南县、普格县、冕宁县、甘洛县、金阳县、越西县、喜德县、盐源县、雷波县、会东县、美姑县)

荆州市(石首市、监利市、松滋市、江陵县、公安县、洪湖市、沙市区、荆州区)三门峡市(湖滨区、渑池县、义马市、灵宝市、卢氏县、陕州区)

北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)  吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、长兴县、南浔区)

商丘市(宁陵县、梁园区、民权县、柘城县、夏邑县、睢阳区、睢县、永城市、虞城县)

宁德市(霞浦县、周宁县、柘荣县、屏南县、福鼎市、福安市、蕉城区、寿宁县、古田县)晋中市(和顺县、太谷区、寿阳县、介休市、灵石县、昔阳县、平遥县、祁县、左权县、榆次区、榆社县)

林芝市(米林市、工布江达县、察隅县、朗县、波密县、墨脱县、巴宜区)

衡水市(桃城区、饶阳县、冀州区、枣强县、安平县、景县、武强县、武邑县、阜城县、深州市、故城县)

商洛市(商州区、镇安县、丹凤县、山阳县、柞水县、商南县、洛南县)

阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

新疆维吾尔自治区

阜新市(细河区、阜新蒙古族自治县、清河门区、新邱区、海州区、彰武县、太平区)

临夏回族自治州(积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县、临夏县、东乡族自治县、永靖县、临夏市、广河县、和政县)

金昌市(金川区、永昌县)

焦作市(修武县、沁阳市、马村区、解放区、中站区、博爱县、武陟县、山阳区、孟州市、温县)

松原市(长岭县、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、宁江区)

昌吉回族自治州(奇台县、吉木萨尔县、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、昌吉市、阜康市)

三明市(三元区、明溪县、建宁县、泰宁县、大田县、将乐县、沙县区、尤溪县、清流县、宁化县、永安市)

甘南藏族自治州(碌曲县、舟曲县、临潭县、合作市、玛曲县、卓尼县、夏河县、迭部县)

东营市(河口区、垦利区、东营区、利津县、广饶县)

双鸭山市(饶河县、集贤县、四方台区、友谊县、尖山区、宝清县、宝山区、岭东区)

株洲市(茶陵县、醴陵市、渌口区、攸县、天元区、荷塘区、芦淞区、炎陵县、石峰区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。