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山南市(曲松县、措美县、乃东区、洛扎县、桑日县、琼结县、扎囊县、隆子县、浪卡子县、错那市、贡嘎县、加查县)

德州市(武城县、德城区、夏津县、禹城市、宁津县、陵城区、齐河县、乐陵市、庆云县、临邑县、平原县)

大庆市(龙凤区、红岗区、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、林甸县、萨尔图区、让胡路区、肇州县)

枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、峄城区、台儿庄区、山亭区)  清远市(佛冈县、英德市、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、清新区、连州市、连山壮族瑶族自治县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

襄阳市(南漳县、襄城区、襄州区、老河口市、谷城县、樊城区、枣阳市、宜城市、保康县)

南通市(如东县、启东市、通州区、崇川区、如皋市、海安市、海门区)青岛市(即墨区、市北区、崂山区、李沧区、莱西市、城阳区、胶州市、平度市、市南区、黄岛区)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)  临沧市(临翔区、云县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县)

通化市(二道江区、集安市、通化县、柳河县、东昌区、辉南县、梅河口市)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、凉城县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、四子王旗、化德县、卓资县、商都县、兴和县)

济宁市(鱼台县、梁山县、金乡县、曲阜市、微山县、兖州区、嘉祥县、任城区、泗水县、邹城市、汶上县)

双鸭山市(岭东区、宝山区、饶河县、尖山区、友谊县、宝清县、四方台区、集贤县)

阿里地区(措勤县、改则县、日土县、普兰县、噶尔县、革吉县、札达县)

榆林市(佳县、神木市、子洲县、定边县、榆阳区、横山区、清涧县、靖边县、吴堡县、府谷县、绥德县、米脂县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

娄底市(冷水江市、涟源市、娄星区、新化县、双峰县)

包头市(东河区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区、固阳县、九原区、青山区、石拐区、昆都仑区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、阿拉山口市、精河县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

西藏自治区

新乡市(红旗区、长垣市、原阳县、卫滨区、获嘉县、新乡县、凤泉区、卫辉市、封丘县、牧野区、延津县、辉县市)

滁州市(来安县、全椒县、南谯区、定远县、天长市、凤阳县、琅琊区、明光市)

东营市(东营区、广饶县、垦利区、利津县、河口区)

周口市(项城市、沈丘县、商水县、鹿邑县、川汇区、西华县、郸城县、太康县、淮阳区、扶沟县)

沈阳市(和平区、皇姑区、沈河区、辽中区、法库县、康平县、新民市、于洪区、铁西区、苏家屯区、浑南区、沈北新区、大东区)

广西壮族自治区

丽江市(玉龙纳西族自治县、华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、古城区)

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益阳市(桃江县、南县、安化县、资阳区、沅江市、赫山区)

铜仁市(德江县、万山区、石阡县、玉屏侗族自治县、印江土家族苗族自治县、思南县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、松桃苗族自治县)

新疆维吾尔自治区

安康市(汉滨区、岚皋县、平利县、汉阴县、紫阳县、旬阳市、宁陕县、白河县、镇坪县、石泉县)  张家口市(尚义县、阳原县、怀来县、下花园区、怀安县、桥西区、康保县、涿鹿县、蔚县、桥东区、沽源县、宣化区、崇礼区、赤城县、张北县、万全区)

汉中市(南郑区、佛坪县、宁强县、留坝县、城固县、镇巴县、勉县、西乡县、汉台区、略阳县、洋县)

儋州市

驻马店市(平舆县、上蔡县、确山县、西平县、驿城区、泌阳县、正阳县、新蔡县、遂平县、汝南县)伊春市(乌翠区、南岔县、汤旺县、伊美区、金林区、大箐山县、丰林县、嘉荫县、铁力市、友好区)

徐州市(邳州市、丰县、鼓楼区、贾汪区、云龙区、泉山区、睢宁县、沛县、新沂市、铜山区)  长沙市(浏阳市、雨花区、开福区、宁乡市、芙蓉区、天心区、岳麓区、望城区、长沙县)

黔西南布依族苗族自治州(晴隆县、贞丰县、册亨县、望谟县、普安县、兴义市、兴仁市、安龙县)

克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)

岳阳市(湘阴县、岳阳县、华容县、云溪区、平江县、临湘市、汨罗市、岳阳楼区、君山区)五指山市(琼中黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、澄迈县、乐东黎族自治县、东方市、文昌市、陵水黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、临高县、琼海市、昌江黎族自治县、屯昌县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、天峻县、茫崖市、乌兰县、格尔木市、都兰县)

松原市(扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、乾安县)

玉林市(陆川县、兴业县、玉州区、容县、博白县、北流市、福绵区)

遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)

牡丹江市(爱民区、阳明区、海林市、林口县、西安区、穆棱市、东宁市、宁安市、绥芬河市、东安区)

中山市

锡林郭勒盟(苏尼特左旗、多伦县、镶黄旗、二连浩特市、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正蓝旗、正镶白旗)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市、陇川县)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

赣州市(上犹县、赣县区、兴国县、大余县、寻乌县、章贡区、全南县、会昌县、信丰县、定南县、宁都县、瑞金市、石城县、崇义县、于都县、安远县、南康区、龙南市)

丽水市(莲都区、青田县、庆元县、云和县、松阳县、遂昌县、景宁畲族自治县、龙泉市、缙云县)

海东市(乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

厦门市(海沧区、同安区、集美区、湖里区、翔安区、思明区)

合肥市(肥西县、庐江县、肥东县、长丰县、庐阳区、瑶海区、包河区、巢湖市、蜀山区)

晋城市(高平市、泽州县、陵川县、沁水县、城区、阳城县)

大理白族自治州(大理市、洱源县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、祥云县、永平县、云龙县、剑川县、鹤庆县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、宾川县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。