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伊春市(铁力市、乌翠区、友好区、汤旺县、丰林县、南岔县、嘉荫县、大箐山县、金林区、伊美区)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)

牡丹江市(阳明区、东安区、西安区、宁安市、海林市、绥芬河市、爱民区、穆棱市、林口县、东宁市)

廊坊市(广阳区、固安县、文安县、香河县、大厂回族自治县、霸州市、永清县、三河市、安次区、大城县)  枣庄市(市中区、峄城区、薛城区、山亭区、台儿庄区、滕州市)

达州市(万源市、通川区、渠县、大竹县、开江县、宣汉县、达川区)

赤峰市(元宝山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、松山区、敖汉旗、克什克腾旗、巴林左旗、宁城县、喀喇沁旗、红山区)

天津市(东丽区、红桥区、和平区、宁河区、蓟州区、河北区、西青区、宝坻区、津南区、南开区、滨海新区、河西区、静海区、武清区、北辰区、河东区)

楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、武定县、南华县、永仁县、禄丰市、楚雄市、大姚县、双柏县、姚安县)  广西壮族自治区

儋州市

滨州市(邹平市、惠民县、阳信县、沾化区、无棣县、滨城区、博兴县)

上海市(松江区、金山区、嘉定区、奉贤区、崇明区、长宁区、青浦区、普陀区、浦东新区、黄浦区、虹口区、静安区、闵行区、徐汇区、宝山区、杨浦区)

定西市(渭源县、陇西县、通渭县、安定区、岷县、漳县、临洮县)

松原市(宁江区、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县)

白城市(通榆县、镇赉县、大安市、洮南市、洮北区)

揭阳市(普宁市、揭西县、惠来县、榕城区、揭东区)

新余市(渝水区、分宜县)

聊城市(东昌府区、高唐县、冠县、阳谷县、茌平区、临清市、东阿县、莘县)

鄂尔多斯市(东胜区、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、鄂托克前旗、准格尔旗、鄂托克旗、杭锦旗、伊金霍洛旗)

榆林市(吴堡县、清涧县、米脂县、绥德县、子洲县、靖边县、佳县、榆阳区、横山区、定边县、神木市、府谷县)

通辽市(奈曼旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县)

丽江市(华坪县、永胜县、古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县)

恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、建始县、恩施市、利川市、巴东县、来凤县、鹤峰县)

济南市(莱芜区、商河县、历下区、天桥区、钢城区、长清区、槐荫区、历城区、济阳区、市中区、平阴县、章丘区)

黄山市(黄山区、屯溪区、徽州区、黟县、休宁县、祁门县、歙县)

宿迁市(宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县、泗洪县)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、淇滨区、浚县)

日喀则市(聂拉木县、定日县、萨迦县、仲巴县、南木林县、亚东县、拉孜县、江孜县、岗巴县、谢通门县、定结县、康马县、昂仁县、白朗县、仁布县、桑珠孜区、吉隆县、萨嘎县)

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贵阳市(云岩区、观山湖区、修文县、息烽县、清镇市、花溪区、南明区、乌当区、白云区、开阳县)

乌鲁木齐市(米东区、乌鲁木齐县、新市区、水磨沟区、沙依巴克区、天山区、头屯河区、达坂城区)

江门市(台山市、新会区、恩平市、蓬江区、鹤山市、江海区、开平市)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、梁河县、盈江县)  威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、莲花县、安源区、湘东区)

嘉峪关市那曲市(色尼区、双湖县、申扎县、尼玛县、班戈县、嘉黎县、比如县、安多县、巴青县、聂荣县、索县)

哈尔滨市(延寿县、香坊区、依兰县、道里区、宾县、呼兰区、木兰县、平房区、道外区、松北区、通河县、五常市、方正县、南岗区、尚志市、双城区、巴彦县、阿城区)  锦州市(北镇市、黑山县、太和区、凌河区、凌海市、义县、古塔区)

南充市(阆中市、顺庆区、仪陇县、嘉陵区、蓬安县、西充县、南部县、营山县、高坪区)

喀什地区(巴楚县、伽师县、英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、麦盖提县、岳普湖县、泽普县、疏勒县、喀什市、疏附县、莎车县)

钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)昭通市(鲁甸县、绥江县、水富市、巧家县、威信县、永善县、镇雄县、盐津县、昭阳区、大关县、彝良县)

青岛市(胶州市、市北区、莱西市、黄岛区、即墨区、平度市、市南区、崂山区、城阳区、李沧区)

承德市(隆化县、兴隆县、鹰手营子矿区、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、双桥区、双滦区、宽城满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县)

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南阳市(西峡县、淅川县、卧龙区、宛城区、桐柏县、新野县、内乡县、邓州市、方城县、南召县、唐河县、镇平县、社旗县)

邯郸市(邱县、丛台区、复兴区、成安县、邯山区、武安市、肥乡区、曲周县、涉县、馆陶县、鸡泽县、临漳县、永年区、大名县、魏县、广平县、磁县、峰峰矿区)

扬州市(邗江区、高邮市、仪征市、广陵区、宝应县、江都区)

茂名市(化州市、电白区、高州市、茂南区、信宜市)

宁夏回族自治区

荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、沙洋县、掇刀区)

孝感市(云梦县、大悟县、汉川市、孝南区、孝昌县、安陆市、应城市)

丽水市(松阳县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市、云和县、缙云县、庆元县、遂昌县、莲都区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

毕节市(纳雍县、黔西市、织金县、七星关区、赫章县、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县)

盐城市(建湖县、响水县、大丰区、滨海县、盐都区、射阳县、东台市、阜宁县、亭湖区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。