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新乡市(获嘉县、牧野区、辉县市、长垣市、卫滨区、卫辉市、延津县、红旗区、新乡县、凤泉区、原阳县、封丘县)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区)

锦州市(黑山县、古塔区、凌河区、太和区、北镇市、义县、凌海市)

运城市(平陆县、绛县、永济市、河津市、新绛县、盐湖区、万荣县、垣曲县、夏县、稷山县、闻喜县、芮城县、临猗县)  揭阳市(揭东区、榕城区、普宁市、揭西县、惠来县)

抚州市(黎川县、宜黄县、乐安县、南丰县、崇仁县、资溪县、金溪县、临川区、东乡区、南城县、广昌县)

新疆维吾尔自治区

汕头市(潮阳区、濠江区、龙湖区、南澳县、潮南区、金平区、澄海区)

嘉峪关市  舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

龙岩市(永定区、武平县、漳平市、上杭县、长汀县、新罗区、连城县)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、四子王旗、兴和县、化德县、卓资县、丰镇市、凉城县)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、久治县、玛多县、玛沁县、达日县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

宜春市(宜丰县、樟树市、丰城市、靖安县、高安市、上高县、万载县、铜鼓县、奉新县、袁州区)

双鸭山市(饶河县、尖山区、四方台区、宝清县、宝山区、岭东区、集贤县、友谊县)

衡水市(武强县、安平县、饶阳县、阜城县、景县、冀州区、故城县、武邑县、深州市、桃城区、枣强县)

郴州市(桂东县、汝城县、资兴市、苏仙区、北湖区、永兴县、宜章县、临武县、安仁县、嘉禾县、桂阳县)

汉中市(汉台区、南郑区、西乡县、洋县、城固县、镇巴县、略阳县、宁强县、留坝县、勉县、佛坪县)

廊坊市(大厂回族自治县、固安县、永清县、文安县、香河县、广阳区、安次区、大城县、三河市、霸州市)

茂名市(电白区、信宜市、化州市、茂南区、高州市)

永州市(东安县、蓝山县、江华瑶族自治县、道县、冷水滩区、双牌县、新田县、零陵区、江永县、祁阳市、宁远县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、科尔沁右翼前旗)

铁岭市(调兵山市、开原市、西丰县、铁岭县、昌图县、清河区、银州区)

银川市(灵武市、永宁县、西夏区、贺兰县、兴庆区、金凤区)

马鞍山市(当涂县、雨山区、和县、含山县、花山区、博望区)

赤峰市(元宝山区、红山区、宁城县、喀喇沁旗、林西县、巴林左旗、敖汉旗、阿鲁科尔沁旗、翁牛特旗、巴林右旗、松山区、克什克腾旗)

海东市(平安区、互助土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县)

渭南市(华州区、富平县、韩城市、合阳县、华阴市、蒲城县、大荔县、白水县、澄城县、潼关县、临渭区)

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安顺市(关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县、平坝区、普定县)

绥化市(望奎县、绥棱县、肇东市、明水县、兰西县、海伦市、安达市、青冈县、庆安县、北林区)

山南市(隆子县、措美县、加查县、桑日县、琼结县、贡嘎县、洛扎县、错那市、曲松县、乃东区、扎囊县、浪卡子县)

丽水市(遂昌县、青田县、庆元县、缙云县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、松阳县、云和县)  益阳市(安化县、桃江县、赫山区、沅江市、资阳区、南县)

天水市(秦安县、张家川回族自治县、甘谷县、秦州区、麦积区、武山县、清水县)

商洛市(柞水县、洛南县、商州区、商南县、镇安县、山阳县、丹凤县)

阿克苏地区(温宿县、库车市、阿克苏市、乌什县、柯坪县、阿瓦提县、拜城县、沙雅县、新和县)大连市(普兰店区、瓦房店市、长海县、沙河口区、旅顺口区、西岗区、中山区、甘井子区、金州区、庄河市)

宁德市(蕉城区、福鼎市、霞浦县、福安市、周宁县、柘荣县、屏南县、古田县、寿宁县)  广州市(黄埔区、增城区、越秀区、从化区、荔湾区、花都区、番禺区、白云区、天河区、海珠区、南沙区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

绵阳市(安州区、北川羌族自治县、涪城区、平武县、游仙区、三台县、江油市、盐亭县、梓潼县)

西藏自治区黔东南苗族侗族自治州(榕江县、镇远县、剑河县、丹寨县、从江县、台江县、黎平县、黄平县、麻江县、凯里市、施秉县、岑巩县、雷山县、天柱县、锦屏县、三穗县)

自贡市(自流井区、贡井区、富顺县、荣县、大安区、沿滩区)

三沙市(南沙区、西沙区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市、奇台县、吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县)

大同市(云冈区、平城区、灵丘县、左云县、阳高县、新荣区、天镇县、广灵县、云州区、浑源县)

四平市(铁西区、梨树县、伊通满族自治县、铁东区、双辽市)

韶关市(乳源瑶族自治县、浈江区、翁源县、仁化县、武江区、始兴县、南雄市、曲江区、乐昌市、新丰县)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、南票区、连山区、建昌县、绥中县)

朝阳市(朝阳县、建平县、双塔区、龙城区、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、库伦旗)

上饶市(婺源县、万年县、鄱阳县、玉山县、信州区、铅山县、余干县、广信区、横峰县、弋阳县、德兴市、广丰区)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、临江市、江源区、抚松县)

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巴中市(通江县、南江县、恩阳区、巴州区、平昌县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！