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安阳市(殷都区、滑县、内黄县、林州市、北关区、安阳县、龙安区、文峰区、汤阴县)

荆门市(京山市、东宝区、掇刀区、沙洋县、钟祥市)

济南市(济阳区、章丘区、商河县、平阴县、历下区、长清区、莱芜区、钢城区、槐荫区、天桥区、市中区、历城区)

南宁市(西乡塘区、宾阳县、上林县、武鸣区、横州市、良庆区、隆安县、兴宁区、邕宁区、青秀区、江南区、马山县)  黄石市(下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县、大冶市、西塞山区)

平顶山市(汝州市、宝丰县、石龙区、郏县、叶县、新华区、舞钢市、卫东区、鲁山县、湛河区)

临沧市(凤庆县、沧源佤族自治县、云县、镇康县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、耿马傣族佤族自治县)

衢州市(柯城区、龙游县、开化县、常山县、江山市、衢江区)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、杂多县、治多县、囊谦县、曲麻莱县)  宜宾市(屏山县、筠连县、兴文县、江安县、南溪区、高县、翠屏区、长宁县、叙州区、珙县)

佳木斯市(向阳区、郊区、富锦市、同江市、桦南县、汤原县、桦川县、抚远市、前进区、东风区)

铜仁市(石阡县、德江县、松桃苗族自治县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、思南县、碧江区、万山区、沿河土家族自治县)

长沙市(雨花区、长沙县、宁乡市、天心区、岳麓区、浏阳市、开福区、望城区、芙蓉区)

西藏自治区

德阳市(旌阳区、中江县、绵竹市、罗江区、广汉市、什邡市)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、三都水族自治县、荔波县、平塘县、福泉市、瓮安县、罗甸县、长顺县、都匀市、龙里县、独山县、惠水县)

白山市(临江市、抚松县、靖宇县、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县)

盘锦市(大洼区、盘山县、兴隆台区、双台子区)

吕梁市(方山县、汾阳市、中阳县、石楼县、临县、岚县、交口县、交城县、离石区、柳林县、兴县、孝义市、文水县)

潍坊市(诸城市、高密市、青州市、昌乐县、安丘市、临朐县、潍城区、昌邑市、奎文区、寿光市、寒亭区、坊子区)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

周口市(郸城县、鹿邑县、太康县、淮阳区、项城市、西华县、商水县、沈丘县、川汇区、扶沟县)

平凉市(泾川县、庄浪县、华亭市、静宁县、灵台县、崇信县、崆峒区)

包头市(东河区、固阳县、石拐区、青山区、土默特右旗、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、九原区)

拉萨市(当雄县、尼木县、堆龙德庆区、墨竹工卡县、林周县、曲水县、达孜区、城关区)

甘孜藏族自治州(丹巴县、德格县、甘孜县、新龙县、巴塘县、炉霍县、石渠县、色达县、雅江县、九龙县、乡城县、道孚县、得荣县、理塘县、白玉县、泸定县、稻城县、康定市)

阳泉市(矿区、平定县、城区、郊区、盂县)

临汾市(汾西县、隰县、吉县、浮山县、安泽县、乡宁县、蒲县、尧都区、洪洞县、古县、翼城县、侯马市、曲沃县、大宁县、永和县、霍州市、襄汾县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县、五原县、乌拉特前旗)

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泰州市(靖江市、兴化市、海陵区、姜堰区、泰兴市、高港区)

河源市(紫金县、源城区、连平县、和平县、东源县、龙川县)

阿坝藏族羌族自治州(马尔康市、壤塘县、金川县、松潘县、小金县、阿坝县、红原县、若尔盖县、九寨沟县、黑水县、理县、茂县、汶川县)

张掖市(民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、高台县、甘州区)  湖州市(南浔区、安吉县、德清县、长兴县、吴兴区)

黄山市(屯溪区、黄山区、徽州区、歙县、祁门县、休宁县、黟县)

承德市(围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、隆化县、鹰手营子矿区、承德县、双桥区、兴隆县、宽城满族自治县、双滦区、滦平县)

吉林市(丰满区、昌邑区、永吉县、船营区、桦甸市、蛟河市、龙潭区、磐石市、舒兰市)忻州市(河曲县、宁武县、原平市、岢岚县、定襄县、五寨县、神池县、五台县、保德县、繁峙县、代县、偏关县、忻府区、静乐县)

三门峡市(灵宝市、陕州区、湖滨区、义马市、卢氏县、渑池县)  武汉市(江岸区、青山区、东西湖区、新洲区、汉阳区、硚口区、江汉区、江夏区、洪山区、汉南区、黄陂区、武昌区、蔡甸区)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、牙克石市、陈巴尔虎旗、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、鄂温克族自治旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、根河市、海拉尔区)

淮安市(清江浦区、淮阴区、涟水县、洪泽区、盱眙县、金湖县、淮安区)

秦皇岛市(卢龙县、抚宁区、海港区、青龙满族自治县、山海关区、昌黎县、北戴河区)伊犁哈萨克自治州(特克斯县、新源县、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、尼勒克县、奎屯市、霍尔果斯市、昭苏县、伊宁市)

鹤壁市(山城区、鹤山区、淇县、淇滨区、浚县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、图们市、龙井市、安图县、珲春市、和龙市、延吉市)

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商丘市(睢阳区、民权县、梁园区、虞城县、宁陵县、睢县、永城市、夏邑县、柘城县)

临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、永靖县、和政县、广河县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

雅安市(天全县、荥经县、汉源县、宝兴县、石棉县、名山区、芦山县、雨城区)

新余市(渝水区、分宜县)

衡水市(故城县、武邑县、深州市、景县、安平县、饶阳县、阜城县、冀州区、枣强县、武强县、桃城区)

林芝市(巴宜区、工布江达县、朗县、察隅县、波密县、米林市、墨脱县)

白城市(大安市、洮北区、通榆县、洮南市、镇赉县)

深圳市(光明区、宝安区、龙华区、福田区、坪山区、龙岗区、罗湖区、盐田区、南山区)

蚌埠市(怀远县、五河县、龙子湖区、禹会区、固镇县、蚌山区、淮上区)

台州市(仙居县、椒江区、温岭市、天台县、路桥区、三门县、黄岩区、玉环市、临海市)

焦作市(中站区、沁阳市、孟州市、马村区、武陟县、解放区、山阳区、修武县、温县、博爱县)

郴州市(资兴市、苏仙区、宜章县、永兴县、桂东县、嘉禾县、临武县、北湖区、汝城县、安仁县、桂阳县)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。