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成都市(郫都区、新津区、邛崃市、简阳市、彭州市、金堂县、都江堰市、双流区、蒲江县、大邑县、崇州市、金牛区、温江区、新都区、成华区、锦江区、武侯区、青白江区、龙泉驿区、青羊区)
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揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、榕城区、惠来县)
铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)
商丘市(虞城县、宁陵县、睢阳区、民权县、夏邑县、柘城县、梁园区、永城市、睢县)
连云港市(灌云县、海州区、连云区、灌南县、东海县、赣榆区)
温州市(瓯海区、龙湾区、龙港市、洞头区、文成县、鹿城区、瑞安市、平阳县、永嘉县、苍南县、泰顺县、乐清市)
随州市(随县、广水市、曾都区)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)
金华市(金东区、永康市、东阳市、义乌市、磐安县、武义县、婺城区、兰溪市、浦江县)
仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)
玉林市(北流市、容县、兴业县、陆川县、福绵区、玉州区、博白县)
达州市(万源市、通川区、渠县、宣汉县、大竹县、开江县、达川区)
武汉市(硚口区、东西湖区、武昌区、江夏区、新洲区、蔡甸区、江汉区、江岸区、黄陂区、洪山区、青山区、汉阳区、汉南区)
内江市(隆昌市、威远县、东兴区、资中县、市中区)
毕节市(黔西市、纳雍县、金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县、大方县、七星关区)
湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、龙山县、花垣县、泸溪县、吉首市、古丈县、永顺县)
伊春市(汤旺县、嘉荫县、大箐山县、金林区、南岔县、乌翠区、丰林县、伊美区、铁力市、友好区)
盘锦市(大洼区、兴隆台区、盘山县、双台子区)
酒泉市(瓜州县、敦煌市、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县)
巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、博湖县、和静县、焉耆回族自治县、若羌县、和硕县、且末县、尉犁县、轮台县)
河源市(龙川县、源城区、和平县、紫金县、东源县、连平县)
德阳市(广汉市、罗江区、中江县、绵竹市、什邡市、旌阳区)
辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)
漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)
兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特中旗、临河区、五原县、杭锦后旗)
长沙市(宁乡市、开福区、天心区、长沙县、芙蓉区、岳麓区、浏阳市、望城区、雨花区)
怀化市(新晃侗族自治县、辰溪县、中方县、洪江市、沅陵县、溆浦县、麻阳苗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、会同县、鹤城区)
益阳市(资阳区、安化县、南县、赫山区、桃江县、沅江市)
安庆市(望江县、桐城市、太湖县、宿松县、大观区、宜秀区、潜山市、怀宁县、岳西县、迎江区)
宜宾市(江安县、南溪区、兴文县、翠屏区、长宁县、高县、叙州区、珙县、屏山县、筠连县)
丽江市(永胜县、华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县)
本溪市(平山区、明山区、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县)
南充市(蓬安县、营山县、顺庆区、南部县、阆中市、高坪区、西充县、仪陇县、嘉陵区)
保山市(腾冲市、施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区)
和田地区(于田县、策勒县、皮山县、墨玉县、洛浦县、和田县、民丰县、和田市)
南平市(建阳区、邵武市、建瓯市、浦城县、光泽县、政和县、武夷山市、松溪县、延平区、顺昌县)
玉溪市(易门县、江川区、华宁县、红塔区、澄江市、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县)
海东市(循化撒拉族自治县、乐都区、化隆回族自治县、平安区、民和回族土族自治县、互助土族自治县)
德州市(临邑县、陵城区、武城县、禹城市、宁津县、夏津县、庆云县、齐河县、乐陵市、平原县、德城区)
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阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、福海县、阿勒泰市、富蕴县、青河县、哈巴河县)
渭南市(蒲城县、韩城市、华阴市、合阳县、临渭区、大荔县、潼关县、富平县、白水县、澄城县、华州区)
喀什地区(莎车县、麦盖提县、英吉沙县、疏勒县、泽普县、疏附县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、巴楚县、叶城县、伽师县)
郑州市(上街区、二七区、金水区、中牟县、荥阳市、管城回族区、惠济区、中原区、巩义市、新密市、登封市、新郑市)
台州市(临海市、三门县、仙居县、玉环市、温岭市、路桥区、天台县、椒江区、黄岩区)
烟台市(福山区、芝罘区、莱州市、蓬莱区、栖霞市、莱阳市、招远市、牟平区、莱山区、龙口市、海阳市)
黄石市(西塞山区、大冶市、阳新县、黄石港区、下陆区、铁山区)
长治市(武乡县、襄垣县、黎城县、长子县、壶关县、沁源县、屯留区、潞城区、沁县、平顺县、上党区、潞州区)
洛阳市(瀍河回族区、洛龙区、汝阳县、洛宁县、偃师区、嵩县、涧西区、栾川县、西工区、伊川县、新安县、孟津区、宜阳县、老城区)
钦州市(钦南区、灵山县、钦北区、浦北县)
嘉兴市(桐乡市、海宁市、平湖市、海盐县、南湖区、秀洲区、嘉善县)
石河子市(铁门关市、新星市、五家渠市、白杨市、可克达拉市、昆玉市、阿拉尔市、胡杨河市、北屯市、双河市、图木舒克市)
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●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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