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铁岭市(铁岭县、西丰县、清河区、调兵山市、开原市、昌图县、银州区)

抚顺市(顺城区、新抚区、望花区、清原满族自治县、新宾满族自治县、东洲区、抚顺县)

泰安市(新泰市、泰山区、宁阳县、肥城市、东平县、岱岳区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)  龙岩市(永定区、漳平市、武平县、长汀县、连城县、上杭县、新罗区)

抚州市(宜黄县、东乡区、临川区、乐安县、崇仁县、资溪县、金溪县、南城县、广昌县、南丰县、黎川县)

太原市(古交市、小店区、晋源区、娄烦县、迎泽区、尖草坪区、万柏林区、杏花岭区、清徐县、阳曲县)

林芝市(工布江达县、察隅县、墨脱县、朗县、米林市、巴宜区、波密县)

三明市(明溪县、宁化县、清流县、沙县区、三元区、建宁县、尤溪县、将乐县、大田县、泰宁县、永安市)  莆田市(荔城区、仙游县、城厢区、秀屿区、涵江区)

东营市(东营区、垦利区、广饶县、河口区、利津县)

兰州市(永登县、七里河区、红古区、榆中县、西固区、城关区、皋兰县、安宁区)

洛阳市(宜阳县、孟津区、伊川县、西工区、栾川县、洛龙区、涧西区、老城区、嵩县、汝阳县、瀍河回族区、洛宁县、偃师区、新安县)

湛江市(遂溪县、霞山区、坡头区、赤坎区、麻章区、吴川市、廉江市、徐闻县、雷州市)

三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

果洛藏族自治州(达日县、班玛县、久治县、玛沁县、甘德县、玛多县)

韶关市(南雄市、仁化县、始兴县、乐昌市、翁源县、乳源瑶族自治县、曲江区、武江区、浈江区、新丰县)

毕节市(金沙县、赫章县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、黔西市、纳雍县、织金县)

阿克苏地区(阿瓦提县、库车市、阿克苏市、沙雅县、柯坪县、拜城县、新和县、乌什县、温宿县)

达州市(渠县、达川区、宣汉县、万源市、通川区、开江县、大竹县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、利通区、红寺堡区)

阿坝藏族羌族自治州(松潘县、阿坝县、汶川县、金川县、红原县、九寨沟县、若尔盖县、壤塘县、马尔康市、黑水县、理县、茂县、小金县)

武威市(民勤县、凉州区、天祝藏族自治县、古浪县)

北京市(密云区、大兴区、延庆区、丰台区、石景山区、房山区、怀柔区、西城区、朝阳区、海淀区、通州区、昌平区、东城区、顺义区、平谷区、门头沟区)

晋中市(灵石县、和顺县、昔阳县、太谷区、寿阳县、平遥县、祁县、榆社县、左权县、介休市、榆次区)

鄂尔多斯市(东胜区、准格尔旗、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克前旗、鄂托克旗、康巴什区、乌审旗、伊金霍洛旗)

牡丹江市(宁安市、东宁市、林口县、绥芬河市、爱民区、东安区、穆棱市、西安区、海林市、阳明区)

呼和浩特市(玉泉区、新城区、回民区、和林格尔县、武川县、土默特左旗、托克托县、赛罕区、清水河县)

石家庄市(赞皇县、平山县、长安区、藁城区、无极县、元氏县、裕华区、晋州市、栾城区、深泽县、行唐县、辛集市、井陉县、正定县、高邑县、新乐市、灵寿县、桥西区、井陉矿区、新华区、赵县、鹿泉区)

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西宁市(城西区、湟中区、城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、城北区)

自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、大安区、自流井区、富顺县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

安康市(白河县、旬阳市、平利县、宁陕县、石泉县、岚皋县、镇坪县、汉滨区、紫阳县、汉阴县)  鸡西市(麻山区、恒山区、梨树区、鸡东县、虎林市、滴道区、密山市、鸡冠区、城子河区)

七台河市(新兴区、茄子河区、桃山区、勃利县)

固原市(彭阳县、隆德县、西吉县、原州区、泾源县)

南平市(松溪县、政和县、建阳区、光泽县、建瓯市、邵武市、顺昌县、延平区、浦城县、武夷山市)忻州市(五寨县、保德县、代县、神池县、五台县、定襄县、繁峙县、偏关县、忻府区、原平市、静乐县、河曲县、岢岚县、宁武县)

上海市(金山区、徐汇区、青浦区、浦东新区、奉贤区、黄浦区、普陀区、松江区、闵行区、宝山区、嘉定区、静安区、杨浦区、虹口区、崇明区、长宁区)  张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、新兴县、云城区)

梅州市(梅江区、梅县区、五华县、蕉岭县、平远县、丰顺县、兴宁市、大埔县)

丹东市(振兴区、宽甸满族自治县、东港市、振安区、凤城市、元宝区)周口市(商水县、太康县、沈丘县、扶沟县、鹿邑县、西华县、项城市、郸城县、川汇区、淮阳区)

昭通市(水富市、镇雄县、盐津县、昭阳区、永善县、彝良县、大关县、绥江县、威信县、鲁甸县、巧家县)

乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、新市区、乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、达坂城区、米东区)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

台州市(仙居县、天台县、临海市、黄岩区、三门县、椒江区、玉环市、路桥区、温岭市)

运城市(芮城县、永济市、绛县、平陆县、夏县、闻喜县、临猗县、万荣县、新绛县、盐湖区、河津市、稷山县、垣曲县)

铜仁市(江口县、碧江区、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县、石阡县、德江县、万山区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

北海市(合浦县、铁山港区、银海区、海城区)

永州市(宁远县、江永县、新田县、道县、冷水滩区、蓝山县、东安县、江华瑶族自治县、祁阳市、双牌县、零陵区)

汕头市(潮南区、濠江区、南澳县、潮阳区、金平区、澄海区、龙湖区)

鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)

通化市(辉南县、东昌区、柳河县、集安市、通化县、梅河口市、二道江区)

湖州市(南浔区、长兴县、安吉县、德清县、吴兴区)

金华市(永康市、东阳市、义乌市、金东区、武义县、浦江县、磐安县、婺城区、兰溪市)

遵义市(凤冈县、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、正安县、习水县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、赤水市、绥阳县、湄潭县、桐梓县、红花岗区)

商洛市(丹凤县、镇安县、柞水县、洛南县、山阳县、商南县、商州区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。