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通辽市(扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、开鲁县、科尔沁区、库伦旗)

七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、莎车县、伽师县、岳普湖县、疏勒县、麦盖提县、泽普县、叶城县、巴楚县、疏附县、英吉沙县)

宁德市(屏南县、福安市、周宁县、霞浦县、古田县、福鼎市、蕉城区、柘荣县、寿宁县)  威海市(文登区、荣成市、乳山市、环翠区)

阿勒泰地区(富蕴县、哈巴河县、阿勒泰市、青河县、布尔津县、福海县、吉木乃县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、安居区、射洪市)

西安市(高陵区、未央区、阎良区、新城区、临潼区、雁塔区、碑林区、鄠邑区、蓝田县、灞桥区、周至县、莲湖区、长安区)

广元市(昭化区、青川县、剑阁县、旺苍县、利州区、朝天区、苍溪县)  漯河市(郾城区、舞阳县、源汇区、临颍县、召陵区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、敦化市、安图县、珲春市、图们市、龙井市、延吉市、汪清县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、阿合奇县、乌恰县)

邢台市(内丘县、柏乡县、襄都区、任泽区、沙河市、清河县、信都区、广宗县、平乡县、新河县、临城县、威县、巨鹿县、南和区、南宫市、临西县、宁晋县、隆尧县)

唐山市(滦州市、玉田县、遵化市、曹妃甸区、乐亭县、丰南区、滦南县、迁西县、路南区、迁安市、丰润区、开平区、古冶区、路北区)

兴安盟(突泉县、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

银川市(贺兰县、兴庆区、金凤区、西夏区、灵武市、永宁县)

清远市(英德市、连山壮族瑶族自治县、阳山县、连南瑶族自治县、清城区、佛冈县、清新区、连州市)

朝阳市(朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、龙城区、凌源市、建平县、北票市)

烟台市(栖霞市、莱山区、蓬莱区、牟平区、福山区、龙口市、招远市、莱阳市、莱州市、海阳市、芝罘区)

汉中市(南郑区、洋县、镇巴县、留坝县、佛坪县、宁强县、西乡县、汉台区、勉县、略阳县、城固县)

陇南市(徽县、武都区、成县、康县、文县、两当县、礼县、宕昌县、西和县)

泉州市(安溪县、金门县、晋江市、洛江区、石狮市、鲤城区、丰泽区、德化县、惠安县、泉港区、南安市、永春县)

河池市(天峨县、宜州区、都安瑶族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、凤山县、南丹县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、东兰县、巴马瑶族自治县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、瓮安县、长顺县、独山县、荔波县、三都水族自治县、罗甸县、都匀市、平塘县、惠水县、贵定县、福泉市)

嘉峪关市

沧州市(沧县、肃宁县、新华区、任丘市、黄骅市、献县、泊头市、南皮县、河间市、吴桥县、孟村回族自治县、东光县、盐山县、海兴县、青县、运河区)

澳门特别行政区

岳阳市(华容县、平江县、岳阳县、岳阳楼区、汨罗市、君山区、临湘市、云溪区、湘阴县)

运城市(芮城县、万荣县、垣曲县、闻喜县、永济市、夏县、绛县、临猗县、稷山县、新绛县、河津市、平陆县、盐湖区)

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营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、西市区、站前区、大石桥市)

蚌埠市(固镇县、龙子湖区、淮上区、怀远县、禹会区、五河县、蚌山区)

香港特别行政区

泰州市(高港区、姜堰区、海陵区、靖江市、泰兴市、兴化市)  惠州市(博罗县、惠城区、惠东县、惠阳区、龙门县)

阜新市(新邱区、清河门区、阜新蒙古族自治县、海州区、彰武县、太平区、细河区)

温州市(鹿城区、文成县、苍南县、乐清市、瓯海区、平阳县、永嘉县、泰顺县、瑞安市、洞头区、龙湾区、龙港市)

钦州市(灵山县、钦北区、浦北县、钦南区)长治市(武乡县、壶关县、潞州区、襄垣县、沁县、长子县、沁源县、平顺县、黎城县、潞城区、上党区、屯留区)

攀枝花市(仁和区、西区、米易县、盐边县、东区)  临夏回族自治州(东乡族自治县、临夏市、和政县、广河县、临夏县、永靖县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

大连市(中山区、普兰店区、长海县、沙河口区、旅顺口区、金州区、庄河市、甘井子区、瓦房店市、西岗区)

玉溪市(红塔区、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、澄江市、华宁县、通海县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)黄石市(阳新县、黄石港区、大冶市、铁山区、西塞山区、下陆区)

佳木斯市(汤原县、抚远市、向阳区、桦川县、桦南县、郊区、东风区、同江市、前进区、富锦市)

怀化市(辰溪县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、鹤城区、通道侗族自治县、洪江市、会同县、麻阳苗族自治县、沅陵县)

嘉兴市(海盐县、南湖区、海宁市、秀洲区、嘉善县、桐乡市、平湖市)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、吉首市、龙山县、保靖县、花垣县、永顺县、泸溪县、古丈县)

丽水市(缙云县、云和县、莲都区、庆元县、遂昌县、龙泉市、青田县、松阳县、景宁畲族自治县)

潍坊市(昌邑市、寒亭区、昌乐县、寿光市、坊子区、诸城市、潍城区、高密市、奎文区、临朐县、安丘市、青州市)

周口市(淮阳区、扶沟县、郸城县、商水县、西华县、鹿邑县、项城市、太康县、沈丘县、川汇区)

宁波市(北仑区、余姚市、镇海区、海曙区、奉化区、宁海县、鄞州区、象山县、慈溪市、江北区)

东营市(利津县、垦利区、广饶县、东营区、河口区)

常德市(汉寿县、安乡县、澧县、石门县、鼎城区、武陵区、津市市、临澧县、桃源县)

阳泉市(郊区、平定县、城区、盂县、矿区)

聊城市(临清市、高唐县、东昌府区、冠县、茌平区、莘县、阳谷县、东阿县)

河源市(和平县、连平县、龙川县、紫金县、源城区、东源县)

牡丹江市(西安区、林口县、绥芬河市、阳明区、穆棱市、宁安市、东安区、东宁市、海林市、爱民区)

铁岭市(昌图县、铁岭县、清河区、调兵山市、开原市、西丰县、银州区)

湖州市(安吉县、南浔区、德清县、长兴县、吴兴区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。